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近期，辰奕智能將接受創業板的上會審議。

辰奕智能從事智能遙控器設計、生產及銷售，產品的應用場景包括電視機、機頂盒、投影儀、會議系統等。

一家“遙控器”企業上市的背后，公司的諸多問題也隨之一一披露。

核心產品降價

報告期內，公司營業收入由2019年的3.51億元增加至2021年的6.22億元。從細分產品來看，營收的增加受益于核心產品的家電智能遙控器。

2019-2021年期間，家電智能遙控器分別實現營業收入2.96億元、4.62億元、5.71億元，占總營收的比例分別為85.16%、93.47%、94.04%。

從策略選擇來看，公司營收的增加或與“以價換量”有關。

公司家電智能遙控器中的無線遙控器在報告期內實現了快速增長，由2019年的1.15億營收激增至2021年的3.67億元，漲幅達到219.53%。

但從價格方面來看，公司2020年的無線遙控器單價為24.26元/支，但在2021年以及2022年上半年，該產品的價格持續下降，目前為19.85元/支，降幅為18.18%。

在核心產品的降價之外，公司的營收還存在不穩定因素。

招股書顯示，2019年-2022H1期間，公司應收賬款凈額分別為 9040.80 萬元、13257.84 萬元、 15775.21 萬元和 17612.27 萬元，占總資產比例分別為 40.08%、47.83%、40.81% 和 37.68%。

其中，2022H1應收賬款占營收的比例達到了48.92%，這可能存在一定的回款壓力。

研發投入低于同行

“遙控器”到底算不算高科技，市場對此觀點不一，但這不意味著企業可以放松對于研發的投入。

在研發投入方面，辰奕智能的表現并不能令市場足夠信服。

招股書顯示，報告期內，公司研發費用分別為1506.40萬元、1367萬元、2136.55萬元、1309.01萬元，占營收的比例分別為4.29%、3.01%、3.43%、3.64%。

同期，行業可比公司的研發費用率均值分別為7.59%、6.17%、5.32%、6.12% ，均明顯高于辰奕智能。

市場對于辰奕智能的研發投入能否保持產品競爭力持有懷疑態度。此外，公司的發明專利僅為3項，其中2項為受讓獲得，而非原始研發，這進一步加深了市場的質疑。

值得一提的是，似乎是為了回應市場的質疑，與第一版招股書相比，在最新的招股書中，公司的專利數據大幅增加。

先后兩版招股書顯示，截至 2021 年 6 月 30 日，公司共擁有 24 項軟件著作權和 42 項專利；截至 2022 年 6 月 30 日，公司共擁有 24 項軟件著作權和 96 項專利。

辰奕智能在2022年上半年新增了54項專利，超過此前12年內專利項目的累計總和，但是這些新增專利中并沒有發明專利，也沒有被列入核心技術。最新招股書中，公司應用于核心產品的核心技術依然為9個，相較第一版招股書并沒有增加。

公司大幅增加實用型專利的主要目的是什么？對于公司營收是否有重要的實質性影響？值得深思。

股份轉讓存疑

產品研發是公司的硬實力，企業內部的控制則是軟實力的體現。只不過，辰奕智能的軟實力表現同樣有著諸多疑點。

招股書顯示，2019年12月底之前，辰奕智能都是胡衛清、余翀夫妻共同控制。2020年，余翀將所持股份全部轉讓予胡衛清，自此，胡衛清成為唯一實控人。

夫妻作為一致行動人在上市企業中尤為常見，辰奕智能實控人夫婦卻在上市前夕突然轉移股份，這到底是出于什么考慮，匪夷所思。

當然夫妻之間的股份轉讓并不是公司股權變動中的最大可疑之處，子公司的離奇降價才是市場關注的要點。

2014年12月，辰奕智能分別以1040 萬元、560萬元的價格從余翀、胡衛清手中收購盛思科教65%、35%的股權，總計1600萬元。

2017年盛思科教進行過一次增資引進利保華辰 、賦澤投資兩家投資方，但后續由于無法完成預定的營收目標，被迫回購股份并減資。

到了2020年，辰奕智能再度轉讓了盛思科教的100%，而這一次的受讓方正是最開始的轉讓方余翀。

更值得回味的是，時隔6年，盛思科教的股權轉讓價格不僅沒有漲，反而跌了，1600萬收購的標的最終交易價格僅為875.62萬元。

自此，盛思科教由夫妻中的丈夫余翀獨掌，辰奕智能的實控人僅剩妻子胡衛清。夫妻之間的這場股權交易到底出于什么目標，令人費解？

盛思科教交易對手疑似“空殼”

余翀轉讓辰奕智能股權后，似乎完全脫離了公司，但其獨掌的盛思科教卻十分依賴于辰奕智能。

在問詢回復文件中，盛思科教的采購主要是來源于辰奕智能。 2019年-2021年期間，盛思科教向辰奕智能分別采購貨物1144.89萬元、1199.77萬元、1168.06萬元，分別占盛思科教當年采購總額的74.25％、78.87％、82.02％，逐年提高。

在供應商方面，盛思科教愈發依賴于辰奕智能。在客戶方面，盛思科教的客戶卻似乎是個“空殼”公司。

資料顯示，南京未見山教育科技有限公司（以下簡稱“未見山教育”）是深思科技2020年、2021年的前五大客戶。

但天眼查顯示，未見山教育的實繳資本為0，參保人數同樣為0，似乎是一家“空殼公司”。

這種疑似“空殼公司”的情況還出現盛思科教前五大客戶中的杭州米欣和智能科技有限公司。兩家公司在2021年承包了盛思科教23.41%的營收。

那么從辰奕智能手中拿貨的盛思科教到底將貨銷往了何處？

關鍵詞： 股權交易