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本報告導讀：　　公司擬在貴州福泉成立合資公司投建4萬噸三元前驅體項目，一體化布局加快有望穩定公司供應鏈體系，提升公司盈利能力。　　投資要點：　　維持“增持”評級。考慮到公司三元產能改線升級和行業產能擴張可能對公司生產經營造成一定影響，下調公司22-24 年EPS 3.67（-0.39）、5.33（-0.70）、7.00（-0.87）元，參考可比公司給予23 年19X PE，下調公司目標價為101.27（-102.43）元。　　公司公告，擬在貴州省福泉市與盛屯礦業、滄盛投資合資設立福泉廈鎢新能源，投資11.65 億元建設年產4 萬噸三元前驅體生產線，預計建設期27 個月，25 年第一季度投產。公司出資3.25 億持有合資公司65%股權，盛屯出資1.5 億持股30%，滄盛投資出資0.25 億持股5%。　　布局上游前驅體，一體化配套降本增效。公司具備前驅體生產核心技術，盛屯礦業作為公司股東在新能源電池所需鈷、鎳等金屬方面資源豐富，滄盛投資在前驅體研發、生產和銷售等方面經驗充足，此次合資公司成立將有利于三方發揮各自優勢，為合資公司提供具有競爭優勢的材料供應和良好的產品性能。近期公司公告前驅體產能規劃共計10 萬噸（8 萬噸三元前驅體+2 萬噸四氧化三鈷），有望在保障前驅體穩定供應的同時亦延伸價值鏈收益。　　高電壓產品優勢明顯，經營業績持續性強。公司鈷酸鋰龍頭地位穩固，中鎳高電壓三元材料性價比凸顯充分受益產業鏈導入，磷酸鐵鋰和鈉電正極材料等新品研發順利。同時，公司原料端采用 “低庫存+高周轉”的經營策略弱化庫存收益，更利于保證長期盈利可持續性。　　風險提示：高電壓產品銷售不及預期，新產能投產不及預期【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 合資公司 公司公告 降本增效 盛屯礦業