財聯社1月13日訊（編輯 劉海）本文作為系列報告的第十篇，聚焦廣西壯族自治區內的城農商行。

據方正證券(601901)固收的研究報告，選取資產規模、盈利能力、資本充足率、流動性、區域經濟水平和股權結構等6個一級指標，并細分為13個二級指標對廣西壯族自治區城商行和農商行進行量化評價，按照0-5分進行打分。

(資料圖片)

量化評分在 2.8 分以上的銀行發行人具體如下：

55家農商行均無國企背景

根據銀保監會的銀行類金融機構法人名單，截至2021年末，廣西壯族自治區共有3家城市商業銀行和55家農村商業銀行，分布在全省13個地級市。從城市分布來看，多數地級市擁有 3 家及以上的銀行，貴港市、欽州市和玉林市相對較少，分別擁有 1 家農商行。

廣西省城商行中67%具有國企股東背景，而農商行中國企背景占比為0%。以企業股權穿透后的受益人屬性來判定銀行股東背景，將股東背景劃分為國企背景、國企民企混合背景、民企背景和股權關系不透明四個分類。廣西省3家城商行中，廣西北部灣銀行和桂林銀行均為國企股東背景，但柳州銀行的股權關系不透明。總體來看，廣西城商行的國企股東背景占比達到67%。而在55家農商行中，國企民企混合背景、民企背景和股權不透明的分別有6家、43家和6家，國企背景占比為0。

1. 資產質量良好，關注類貸款高于全國均值

方正證券固收研究報告顯示，2021年末，廣西省城商行總資產規模達到9772億元，農商行總資產達到596億元。但由于農商行多數未披露21年財報，資產規模存在一定低估。市場占比方面，2019年-2021年，城商行總資產占比分別為1.8%、2.1%和2.2%，呈增長趨勢，而農商行總資產占比分別為0.07%、0.1%和0.1%，整體維持在較低水平。

資產增速方面，廣西省城商行資產增速高于全國水平，農商行資產增速低于全國水平。2020年和2021年，廣西省城商行總資產同比增速分別達到25.4%和13.2%，增速有所下降，但始終高于全國城商行平均水平。農商行近兩年的總資產增速由7.9%下降至6.2%，增速低于全國農商行平均水平。

值得一提的是，近三年，廣西省商業銀行不良率持續下降。其中，城商行不良率分別錄得2.0%、1.6%和1.59%，均低于全國平均水平的2.3%、1.8%和1.9%。農商行不良率則由2019年的4.1%下降至2021年的2.9%，低于全國農商行不良率3.6%。

不過，近三年，廣西省城商行關注類貸款占比分別錄得4.4%、3.0%和2.4%，農商行關注類貸款占比分別錄得5.9%、10.7%和6.4%，始終高于全國平均水平，需關注潛在風險。

方正證券報告還顯示，截至2021年末，廣西省共有2家城商行房地產業務貸款規模（不含個人貸款）超過100億元。其中，桂林銀行達245.9億元，廣西北部灣銀行達到105億元，規模相對較大。而從房地產貸款比例占貸款總額比例來看，省內3家城商均行超過2%。其中，桂林銀行占比最高，達到10.4%。

廣西省城商行和農商行均維持了負債規模的持續增長。2021年末，廣西省城商行和農商行負債規模分別為9127億元和553億元，存款規模則分別達到6516億元和502億元。從負債結構來看，2019年-2021年，廣西省城商行和農商行一般存款占總負債比例均有所下降，但變化相對較小，負債來源穩定。其中，城商行由73.9%下降至71.4%，農商行由96.2%下降至91.5%。另一方面，廣西省城商行同業負債平均占比由2019年的6.3%上升至2020年的7.0%后，又下降至2021年的6.1%，農商行則由0.4%下降至0.1%。

同時，2021年末，廣西省同業負債規模超過百億的銀行共有3家，均為城商行。其中，廣西北部灣銀行同業負債規模最大，達到198.5億元，柳州銀行的同業負債比例最高，達到9.2%。

凈息差是衡量商業銀行盈利能力的重要指標之一。方正證券報告顯示，2019-2021年，廣西省城商行凈息差分別為2.9%、2.0%和2.1%，農商行凈息差分別為3.5%、3.1%和3.3%。從全國范圍來看，城商行和農商行凈息差均呈下降趨勢。從絕對水平上來看，廣西省城商行凈息差2021年略高于全國平均水平0.2個百分點，而廣西省農商行2021年凈息差高于全國平均0.9個百分點。

2.存量債券總量較小，截至上月中旬存量481億

廣西城商行和農商行存量債券規模持續增長，但總量較小。截至2022年12月12日，廣西壯族自治區城農商行存量債券規模達到481億元，其中，普通銀行債、二級債和永續債規模分別達到310億元、109億元和62億元。商業銀行債和二級債規模均持續增長，永續債自發行以來一直維持在62億元的水平。

廣西壯族自治區存量債券信用利差較低。方正證券以2022年12月12日收盤統計，廣西壯族自治區存量銀行類債券平均信用利差為119BP，在全國30個有數據省份中從低至高排名第10位，處于較低水平。具體來看，廣西城商行AAA和AA+主體的平均利差分別為109BP和 137BP，差距不大。

13項量化指標綜合排名

據方正證券固收的研究報告，結合數據可得性，其選取資產規模、盈利能力、資本充足率、流動性、區域經濟水平和股權結構等6個一級指標，并細分為13個二級指標對廣西壯族自治區城商行和農商行進行量化評價。具體的指標和對應權重如下：

（資料來源：Wind，方正證券研究所）

本文對除股權關系之外的12個二級指標進行樣本統計。方正證券固收在研究報告內對每個指標均設置了5個打分區間，不同指標根據數值所處區間，可獲得的分數在0分-5分之間。具體如下：

對于股權關系分項，也按照此前對股東背景的分類，進行直接賦分：國企背景得5分，國企民企混合背景得3分，民企背景得2分， 股權關系不明確得1分。

通過打分卡為廣西壯族自治區58家銀行的二級指標賦分后，結合模型設置的指標權重，計算出每家銀行的最終得分。

1. 廣西北部灣銀行和桂林銀行得分較高

據方正證券固收的研究報告顯示，58家銀行得分均低于3分，廣西北部灣銀行和桂林銀行得分位居前二，分別得到2.93分和2.45分。此外，7家銀行得分在1-2分之間，其余49家銀行因數據披露不全，得分在1分以下。

量化評分在 2.8 分以上的銀行發行人匯總

2. 1家重點銀行分析

方正證券推薦投資者重點關注具有國企背景、量化評分在2.8分以上、信用利差和換手率相對較高的銀行主體。就存量債券主體而言，廣西北部灣銀行量化評分較高且具有國企股東背景，信用利差和換手率也相對較高，具有一定的關注價值。財聯社對這家銀行進行簡要分析。

廣西北部灣銀行

廣西北部灣銀行的前三大股東分別為廣西壯族自治區南寧平板玻璃廠、南寧百貨(600712)大樓股份有限公司和南寧市社會勞動保險事業管理所，判定為國企背景。該銀行在量化評分模型中得分為2.93分，在58家廣西省城農商行中排名第1。截至2023年1月6日，廣西北部灣銀行存量債券余額規模達到205億元。其中，商業銀行債125億元，二級資本債40億元，永續債40億元。由于近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行“二永”債拋壓較大，但廣西北部灣銀行所受影響較小。以2023年1月6日收盤統計，廣西北部灣銀行的二級債和永續債信用利差分別為199BP和239BP，較2022年初分別僅收窄3BP和1BP，基本保持穩定。

資產規模和質量持續增長。截止2021年末，廣西北部灣銀行總資產規模達到3605.3億元，同比增長18.1%，且近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的1215.4億元增長至2021年的1970.6億元。

2021年末，廣西北部灣銀行的不良率為1.3%，較去年有所下降，且低于廣西省城商行平均不良率0.3%。總體規模可控。同時，廣西北部灣銀行2021年末房地產行業貸款余額為105億元，占全部貸款的比例為5.3%，風險敞口有限，風險總體可控。此外，廣西北部灣銀行撥備覆蓋率近三年分別為199.2%、192.2%和170.6%，呈穩定上升趨勢，安全邊際相對較高。

盈利能力穩定上升。近三年，廣西北部灣銀行利息凈收入分別為43.74億元、53.99億元和62.18億元，凈息差分別為2.1%、2.0%和2.0%。2021年，公司ROE達到10.1%，三年內呈穩定上升趨勢。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，廣西北部灣銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到12.1%、9.5%和8.1%，均滿足監管要求，但均低于廣西省城商行平均水平。

此外，公開數據顯示，廣西北部灣銀行今年以來因欠交存款準備金被監管處罰一次，罰金48萬元。并有一次因欠交存款準備金對公司高管的公開處罰，個人罰款5萬元。應關注企業合規經營情況。

3.得分較低銀行

柳州銀行

柳州銀行的股權關系不透明，經判定為國企背景。該銀行在量化評分模型中得分為1.95分，在58家廣西省城農商行中排名第3。截至2023年1月6日，柳州銀行存量債券余額規模達到60億元，全部為商業銀行債。

資產規模持續增長，但不良率較高。截止2021年末，柳州銀行總資產規模達到1741.3億元，同比增長4.1%，且近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的654.8億元增長至2021年的1027.99億元。

2021年末，柳州銀行的不良率為1.8%，較去年略有下降，但仍高于廣西省城商行平均不良率0.2%。總體規模可控。同時，柳州銀行2021年末房地產行業貸款余額為73.54億元，占全部貸款的比例為7.2%，風險敞口有限，風險總體可控。此外，柳州銀行撥備覆蓋率近三年分別為165.0%、205.3%和168.8%，波動較為明顯，風險補償能力不穩定。

盈利能力下降。近三年，柳州銀行利息凈收入分別為35.86億元、32.63億元和32.48億元，凈息差分別為4.1%、2.2%和2.0%，盈利能力呈明顯下降趨勢。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，柳州資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到12.7%、11.7%和11.4%，均滿足監管要求，且均高于廣西省城商行平均水平。

此外，公開數據顯示，柳州銀行今年以來因貸款“三查”嚴重失職和來賓分行貸款管理不到位被監管處罰一次，罰金共計80萬元。并有六次因貸款“三查”嚴厥е昂屠幢齜中寫罟芾聿壞轎壞墓芾碓鶉味怨靖吖艿墓饋?

（本文部分數據及觀點引用自：2022年12月18日方正證券公開研究報告《全國城農商行債券分析手冊——廣西篇》，分析師張偉、康正宇）

關鍵詞： 柳州銀行 資本充足率 方正證券 廣西壯族自治區