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格隆匯1月13日丨大和發(fā)表報告指，參加了長城汽車(2333.HK)分析師會議。重申“買入”評級，認(rèn)為公司有潛力在今年恢復(fù)銷量增長，而目前估值具吸引力。不過，目標(biāo)價由27港元下調(diào)至15港元，相當(dāng)預(yù)測市盈率14倍。同時將去年和今年收入預(yù)測下調(diào)22至32%，每股盈利預(yù)測下調(diào)7至40%，以反映哈弗H6和WEY去年銷售量差過預(yù)期因而下調(diào)對公司去年和今年銷售量預(yù)測。

該行指，長汽去年第四季銷售量按年大幅下降，公司削減了今年凈利潤目標(biāo)。去年第四季銷售量為26.52萬架，按年下降34%，低于該行預(yù)期，認(rèn)為雖然Tank系列銷售的擴(kuò)張和ORA車型價格的上升趨勢，可能會令季內(nèi)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，但由于產(chǎn)能利用率較低，毛利率將面臨壓力，預(yù)計季內(nèi)毛利率將由第三季19%降至15%。

大和指，長汽去年12月底宣布將今年股權(quán)激勵計劃的凈利潤目標(biāo)由115億元下調(diào)至60億元人民幣，并將銷售量目標(biāo)從280萬架下調(diào)至160萬架，顯示增長勢頭較預(yù)期弱。另外，公司將在今年推出6至7款新車型，并調(diào)整營銷策略。

關(guān)鍵詞： 大幅下降 上升趨勢 每股盈利 產(chǎn)能利用率