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國際金價上漲，意味著避險情緒降溫，反之則意味著避險情緒高漲。過去三個月，國際金價從1637美元漲至1927美元，累計漲幅超17%，遠超市場預期。以目前迅猛的漲勢推斷，2月份國際金價極有可能上破2000美元整數關口，屆時或將再度引發市場的瘋狂搶購。金價持續走強，意味著國際市場避險情緒正在迅速升溫、持續高漲。什么原因導致了這一結果？

俄烏沖突是最顯著的因素。俄羅斯拿下扎波羅熱、赫爾松和頓巴斯地區控制權后，俄烏局勢的緊張程度有所緩解，俄羅斯基本停止了進攻態勢。但是，2023年到來后，美國、英國、德國相繼加大對烏克蘭援助，尤其是向烏克蘭提供各類主戰坦克的行為劇烈挑撥著市場神經。如果烏克蘭計劃收回上述地區，緊張局勢的升級將毋庸置疑，國際金價自然會持續大漲。

美聯儲和美元指數的作用次之。雖然美聯儲仍處在加息通道內，但單次加息幅度正不斷縮小。從最初的75基點，到去年12月份的50基點，市場對于美聯儲激進加息即將終止的預期日趨一致。美元指數持續走弱，去年9月份時仍處在110之上，現如今能否守住100關口都存疑。金價與美指呈反向波動關系，美元指數下跌，意味著金價獲得上漲動力。

2023年全球經濟有可能出現衰退，包括美國、英國、德國、日本、中國。各國面臨的發展難題并不相同，美國的核心問題是高通脹和互聯網企業裁員；英國、德國及歐洲其他國家主要受到俄烏沖突的拖累；日本是老齡化；中國則是房地產市場銷售端持續低迷。經濟衰退預期下，金融市場的資金更傾向于流向避險資產，包括存款、債券和黃金。

債券和黃金都具有避險屬性，正常情況下，兩者有共振性表現。去年1月末至今，十年期美債收益率持續下降，價格則在不斷上漲，這與國際金價的表現基本一致。美聯儲加息會驅動債券收益率上升，但由于經濟衰退預期的存在，債市資金對于長期利率的看法偏向下行，所以過去三個多月債券收益率的下降符合邏輯。

圖1，國際金價月線走勢圖-ATFX

最后，需要提醒的是，國際金價在突破2000美元整數關口后就真正處于歷史價格的高位區間。如果俄烏沖突、美聯儲、經濟衰退預期等因素出現超預期的變化，將會引發劇烈的拋壓，短暫的迅猛下跌或不可避免。

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關鍵詞： 國際金價 經濟衰退 債券收益率 整數關口