2月3日，明牌珠寶(002574)發布公告稱，在充分分析光伏行業蓬勃發展現狀、產業政策、未來市場空間及現有技術等因素的基礎上，擬發展 TOPCon 電池和 HJT 電池項目，尋求新利潤增長點， 增強公司的盈利能力。擬在柯橋經開區管委會管理區域內投資建設日月光伏電池片“超級工廠”項目，該項目分兩期實施，一期建設10GW產能的TOPCon技術電池片，二期建設6GW產能的TOPCon技術電池片及4GW產能的HJT技術電池片，項目計劃總投資約100億元。

【資料圖】

跨界玩光伏已不是新鮮事，例如皇氏集團(002329)、三五互聯(300051)、正邦高科、鈞達股份(002865)、仕凈科技等。有數據顯示，2022年已有69家公司跨界到光伏行業，幾乎每月都有企業宣布進軍光伏領域，其中2月達到高峰，共有14家企業先后宣布進入光伏；4月、5月先后有10家企業向光伏領域聚集；除了9月僅有1家以外，其他月份宣布跨界光伏的企業均在3家及以上。

來源：北極星太陽能(000591)光伏網

對此，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華曾表示，這些項目能不能最終落實，仍存在很大的不確定性。對于跨界企業入局制造端，挑戰主要來自行業低水平重復建設，部分環節存在產能過剩的風險。

大量資本涌入光伏行業并爭先恐后擴張產能，光伏行業過剩風險也不得不防。據北極星太陽能光伏網不完全統計，2022年光伏擴產達到了近三年的“巔峰”，其中，硅料擴產規模達257萬噸，同比增幅達56.23%；硅片/硅棒/切片達536GW，同比增幅58.11%；電池達629.05GW，同比增長了271.78%；組件377.8GW，增幅達136.57%。有分析師預計2023年整個光伏的產業鏈各個環節都還是呈現出過剩的態勢。”就在今年年初，隆基綠能還官宣光伏史上最大規模的擴產，此后宣布擴產的還有晶澳科技等。未來光伏行業供過于求或是大勢所趨，缺乏相對競爭優勢的小型企業和新晉勢力或面臨被淘汰的命運。

在此背景下，明牌珠寶跨界的勝算有多大？2022年確有企業因跨界光伏而實現業績大幅提升的案例，如鈞達股份和仕凈科技。

鈞達股份預計2022年實現凈利潤6.80億元至7.80億元，上年同期為虧損1.79億元，同比扭虧為盈。鈞達股份表示，光伏行業快速發展，光伏產品需求持續增長，同時隨著新產能釋放以及N型TOPCon的產量，使得捷泰科技實現了銷售收入和盈利大幅增長。

仕凈科技預計2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤8900萬元至1.01億元，同比增長52.95%至73.57%。仕凈科技表示，2022年光伏行業維持高景氣發展，公司光伏廢氣設備等工藝配套產品需求旺盛，加之公司新建產能釋放、管理能力提升降本增效，一體化產品滲透比例逐步提高，市場競爭力進一步增強，共同推動公司盈利能力提升。

不過，有成功案例，自然也有失敗案例，例如正邦科技(002157)。正邦科技去年與國家電力投資集團有限公司浙江分公司簽訂400億碳中和綜合智慧能源(600869)項目合作協議書。國家電投將對正邦科技土地、能源進行統一規劃，力爭在三年內建設生態光伏、風電和分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬千瓦，預計投資總額達到400億元左右。但其實，正邦科技只是扮演了“包租婆”的角色，只是以租賃的形式推進項目，項目前期將由國家電投投資，僅以租賃屋頂的方式收取租金。對其業績影響并沒有產生較大作用，年初正邦科技公告稱，經公司財務部門測算，預計2022年度期末凈資產為負值。按照相關規定，在會計年度結束后一個月，正式披露公司股票交易可能被實施退市風險警示的風險提示公告。

而對于明牌珠寶來講，挑戰大于機遇。目前，明牌珠寶業績不佳，確實需要找到業績增長點。明牌珠寶2022年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9500萬元~14000萬元。2022年前三季度實現凈利6342.57萬元，同比下降51.23%，其中三季度實現營業收入9.61億元，同比下降12.99%；凈利潤2634.55萬元。其實，不止2022年，2021年雖然凈利潤為1.34億元，但扣非凈利潤卻是虧損，而2020年更是虧了-2.57億元。

明牌珠寶的跨界玩法，也受到很多股民的質疑。股民表示，明牌珠寶市值31.89億元，錢從哪兒來的？明牌珠寶在公告中確實沒有提及百億投資的來源，但從明牌珠寶的現金流看也確實不足，截至9月30日的期末現金及現金等價物余額為7.55億元，前三季度經營活動產生的現金流凈額僅為4894.39萬元，占營業收入比重僅為1.76%，短期借款2.3億元，總資產44.9億元。百億投資對于明牌珠寶來說也確實存在壓力。

從明牌珠寶的業務看，截止2022年上半年100%為珠寶行業，并未有相關經驗。目前，看到明牌珠寶最早的消息是于今年1月上旬，網絡上就有日月光伏電池片“超級工廠”項目的相關信息。但該項目披露的建設投資主體并非是明牌珠寶，為浙江日月集團有限公司，但明牌珠寶稱該項目由浙江明牌珠寶股份有限公司(或下屬子公司)投資建設。明牌珠寶還表示，本協議僅為投資合作框架協議，雙方對合作內容、領域達成初步意向。本協議后續具體的實施情況尚存在不確定性，短期內對公司的經營業績不會產生較大影響。也就是，明牌珠寶光伏項目落地時間還不得而知，有股民戲稱，“只能巨額貸款，項目建好，產能過剩，產品降價，虧損，還有巨額利息，巨虧，退市。”

不止如此，對于光伏行業而言，具備研發、生產、銷售光伏產品所需的技術與人才儲備也極為重要，然而明牌珠寶現在的研發水平還與光伏行業也并不匹配。既沒有相關的技術和研發人員儲備。研發投入也有待提升，2022年前三季度，明牌珠寶研發投入占營業收入比重僅0.03%。

當然，明牌珠寶對于此次跨界也做出了風險提示，本次擬投資項目受宏觀環境、行業政策變化等外部因素及公司內部管理、工藝技術、建設資金等因素影響，在項目建設過程中仍可能存在其他相關不確定因素，可能導致公司投資計劃及收益不達預期的風險。

實際上，明牌珠寶此前也曾轉型“自救”，選擇投資房地產。不過，過程也是一波三折。2022年4月，明牌珠寶以自有資金投資設立全資子公司上海知鯨多，擬開展房地產銷售經紀類業務，使用資金總額不超過3億元。據明牌珠寶的介紹，新業務類似貝殼找房、鏈家等互聯網房產中介平臺。目前市場上，已有較多的成熟中介機構，頭部物企和房企們均劍指房產經紀業務，想要實現超越，實屬不易。

值得關注的是，此前2015年，明牌珠寶還曾豪砸7億投資蘇州好屋。但之后，因蘇州好屋數年業績承諾不達標，致使明牌珠寶業績大滑坡。2020年，明牌珠寶大幅計提超3億元，當年扣非凈利潤大幅下滑213.42%至-3.1億元。明牌珠寶也因此收到深交所問詢函。

其實，除了房地產意外，其實明牌珠寶還有一個盈利的“法寶”，只是這個“法寶”并不穩定，那就是瑞豐銀行。2021年實現歸母凈利潤1.37億元，扭虧為盈，主要原因并非經營改善，而是因為投資了瑞豐銀行。公告顯示明牌珠寶對瑞豐銀行投資按公允價值變動計入當期損益核算，按2021年12月31日瑞豐銀行股票收盤價計算，增加歸母凈利潤1.54億元。2022年明牌珠寶繼續押注瑞豐銀行，但這個“法寶”好景不常，2022年瑞豐銀行股價下滑43.15%。

明牌珠寶的公告顯示，由于瑞豐銀行的股價在2022年下跌較大，該長期股權投資存在減值跡象，公司對其進行減值測試，預計瑞豐銀行股權投資對公司業績的影響金額約為-1.32億元，屬于經常性損益項目。

在行業內，明牌珠寶混的也有些“慘”。從市場占有率上和擴張速度上看，明牌珠寶不如其他同行。2022年，胡潤百富名單根據企業規模、品牌戰略和銷售渠道維度對中國珠寶首飾品牌進行綜合評選。經評選，前三名分別為周大福、中國黃金和周大生(002867)，在前10名中未見明牌珠寶的名字。且截至2022年上半年，周大福珠寶、老鳳祥(600612)、周大生的門店數量分別為5931家、5055家和4525家，同比擴店明顯。

此次，明牌珠寶能否在光伏行業“一跨即成功”？目前看來，難度較大。值得關注的是，明牌珠寶卻因此收獲了一個4.32%的較高漲幅，最后半個小時成交金額占全天成交金額的一半以上。不過距離其最高股價還是有較大差距，此前明牌珠寶股價曾一度漲至22.67元/股，截止2月3日收盤的6.04元/股，跌幅達73%。

關鍵詞： 明牌珠寶 瑞豐銀行 正邦科技 鈞達股份