財(cái)聯(lián)社3月7日訊（編輯 賽博格）近期，各類期貨交易社群及微信號(hào)對(duì)于CTA策略的討論越發(fā)熱烈，而內(nèi)容多是抱怨產(chǎn)品回撤持續(xù)時(shí)間太久，回撤幅度過大等，也因此不少購買了產(chǎn)品的投資者表示在考慮是否要贖回。

根據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士的微信公號(hào)（MathInvestment）顯示，自2022年3月開始，CTA私募指數(shù)（10億規(guī)模以上）便進(jìn)入震蕩走勢(shì)，7月開始更是出現(xiàn)連續(xù)回撤，至2023年3月回撤仍未停止。

圖片來源：公眾號(hào) 也談FOF 財(cái)聯(lián)社整理

(相關(guān)資料圖)

百億期貨私募紛紛回撤，近半年收益超7成為負(fù)

根據(jù)該信息財(cái)聯(lián)社還查詢了私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，根據(jù)篩選結(jié)果顯示，共有72個(gè)期貨類百億私募產(chǎn)品，近半年來只有16個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，也意味著占整體77%的產(chǎn)品近半年都是負(fù)收益，其中夸張些的產(chǎn)品近一年達(dá)到負(fù)30%的收益，和商品指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

具體查看可發(fā)現(xiàn)，排名較后的友山基金發(fā)行的產(chǎn)品友山CTA復(fù)合2號(hào)近一年收益為-29.82%，最大回撤為-33.66，自成立以來總收益為-19.76%，最大回撤為-35.55%。（見下圖）

注：以上圖片數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng) 財(cái)聯(lián)社整理

同時(shí)友山基金旗下發(fā)行的其他多個(gè)CTA產(chǎn)品也均排名靠后，其中僅友山CTA復(fù)合自成立以來是正收益，其余三款產(chǎn)品均為虧損。

注：以上圖片數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng) 財(cái)聯(lián)社整理

回撤產(chǎn)品中也不乏一些老牌百億私募，數(shù)據(jù)顯示百億私募千象資產(chǎn)旗下的產(chǎn)品千象磐石100號(hào)自2021年成立來最大回撤控制在17%以內(nèi)，但從去年6月份后回撤率便不斷刷出新高，最近數(shù)據(jù)顯示回撤已高達(dá)34.59%。白鷺資管、上海寬德等旗下不少產(chǎn)品也出現(xiàn)回撤收益下降的情況。

注：以上圖片數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng) 財(cái)聯(lián)社整理

對(duì)于近期的現(xiàn)象，一位權(quán)益類私募負(fù)責(zé)人表示，從2019年開始，CTA市場(chǎng)迎來了波瀾壯闊的行情，相關(guān)募集資金超過2000億，一方面是股票市場(chǎng)表現(xiàn)不好，另一方面受疫情影響商品價(jià)格出現(xiàn)大幅單邊波動(dòng)，這也導(dǎo)致當(dāng)時(shí)大多數(shù)的私募策略主力都是趨勢(shì)追蹤，但其實(shí)一家優(yōu)秀的CTA私募基金應(yīng)該同時(shí)擁有不同周期的策略，比如套利策略、基本面量化、高頻策略等等。產(chǎn)品策略單一是導(dǎo)致回撤不斷擴(kuò)大的主要原因。

CTA沒有時(shí)間的玫瑰，回撤再給二十年也未必拉回

對(duì)于產(chǎn)品出現(xiàn)回撤是否要贖回的問題，一位私募產(chǎn)品管理人向財(cái)聯(lián)社表示，CTA產(chǎn)品主要是2020年超級(jí)大行情導(dǎo)致收益太高，當(dāng)時(shí)10%目標(biāo)波動(dòng)率、收益率超過30%的業(yè)績遍地都是，相關(guān)的投資者、管理人、渠道方都賺的盆滿缽滿，在這樣的環(huán)境下，許多投資者從股市或債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)出來投入到CTA產(chǎn)品中，但沒想到正好遇上了行情開始不好的年份，而這些投資者預(yù)期都很高，結(jié)果被套在山頂。但從過去看，CTA策略是經(jīng)過歷史驗(yàn)證的，更何況某些產(chǎn)品雖然近期回撤大，但從成立以來還是保持正收益的。只要產(chǎn)品管理人做事是靠譜的，擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的，那么就不要輕易贖回。

而另一位產(chǎn)品投資者認(rèn)為，目前商品期貨市場(chǎng)長期處于低波動(dòng)率區(qū)間，全品種整體來看，趨勢(shì)延續(xù)性差，雖然部分品種一段時(shí)間趨勢(shì)不錯(cuò)，但絕大部分CTA私募，并沒有建立完善的品種篩選機(jī)制，所以無法做出應(yīng)對(duì)。如果按當(dāng)下的波動(dòng)率再延續(xù)半年，那預(yù)計(jì)CTA會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的贖回風(fēng)險(xiǎn)。

該投資人建議只要你不是最專業(yè)的投資者，身邊沒有頂級(jí)投資顧問把關(guān)，身邊沒有親戚朋友做這個(gè)，那就千萬不要去投CTA。有的話趕緊贖回了，CTA沒有時(shí)間的玫瑰，大回撤再給二十年也未必能拉回來。如果一定非要投那就投個(gè)CTA（FOF）更靠譜。

CTA策略如何破局？

面對(duì)當(dāng)下的困境期貨類產(chǎn)品私募又該如何破局呢？一個(gè)專注量化投資的微信公眾號(hào)（MathInvestment）上寫到,以巴克萊CTA指數(shù)為例，其1979至2009年的30年，是其黃金發(fā)展的30年，但2009~2019年的10年，其進(jìn)入了10年的震蕩期，這兩年的放水+黑天鵝頻繁，才又有所起色。國內(nèi)很多商業(yè)的發(fā)展，都是目的性太強(qiáng)，為了賺錢，一股腦兒涌入，當(dāng)下的chatgpt是這樣，前兩年的CTA，指增都是這樣。競(jìng)爭的加強(qiáng)，讓老的思路賺錢難度急劇升高，賺錢效應(yīng)急劇下降。

文中還進(jìn)一步表示，有多少容量的賺錢策略，把它打滿就好了。就算是中長線這種容量相對(duì)高的策略，也必須要豐富策略的類型，而不是僅僅依靠中長線趨勢(shì)策略。而且未來如果推出更多費(fèi)率低廉的簡單的趨勢(shì)追蹤產(chǎn)品（國外已經(jīng)有了），那么很多收20%提成的中長線趨勢(shì)CTA是沒有太大活路的。

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