星期六(5.580,0.00,0.00%)收購新媒體營銷公司謀轉型

標的公司遙望網絡估值3年暴漲160倍 業績突增

“女鞋第一股”星期六凈利潤9年7跌，4年關閉774家門店;遙望網絡承諾今年扣非凈利潤不低于1.6億元

一方是尋求轉型的“中國女鞋第一股”，一方是謀求曲線上市的新媒體營銷公司，星期六與遙望網絡“聯姻”在即。8月13日晚，星期六宣布擬以17.88億元的價格收購遙望網絡89.4%的股權。

如今，曾劍指中高端定位的星期六主營業務盈利艱難。從2009年上市至2017年，9年間，星期六僅在2009年年報和2014年實現了凈利潤同比上漲，其余7年凈利潤均同比下跌。去年凈利潤更是暴跌1789.31%。

而星期六的收購標的遙望網絡雖獲得20億元“史上最高”估值，但去年營收同比下滑54.86%，二者“聯姻”能否如愿為雙方帶來新的利潤增長點尚是未知數。8月17日，記者就收購一事致電星期六公司證券部，電話一直無人接聽。

轉型“高端”后，星期六4年關店774家

目前星期六公司瞄準中高端市場及時尚女性人群，在上市的頭三年(2009年至2011年)，公司年報中未提及過“高端”“高檔”等詞匯。當時的星期六致力于做女性的“時尚伴侶”。

2012年，星期六年報中首次提及“中高檔”。當年，公司以2.64億元收購海普(天津)制鞋有限公司80%的股權，引入了迪芙斯品牌，公司對這一品牌的期望是讓“公司在中高檔時尚女皮鞋市場的整體競爭力大大提高”。

2009-2013年，公司旗下連鎖店不斷擴張，從1403家逐步增加到2363家。同時，星期六的品牌連鎖店伴隨著百貨商場渠道下沉到更多二三線城市，公司營收在這期間均保持增長，但除了2009年凈利潤增長10.57%外，2010年和2013年，公司凈利潤同比分別減少11.87%、0.85%、43.85%和39.07%。年報中，公司都將利潤減少原因歸結為渠道快速拓展，以及受到商場、人員費用上升等不利因素影響。

2014年星期六連鎖店數量首次下滑，當年底星期六連鎖店有2327家，同比減少36家，公司當年營收也首次同比下降4.68%，但凈利潤卻增長了5.67%。公司稱，營收下降有行業增速放緩和公司自營店數量減少等原因，但公司拓展的迪芙斯品牌為公司帶來利潤貢獻的同時，也彌補了中高端品牌缺失的不足。

此后，星期六開啟“關店大潮”。2015年關閉283家店，2016年關閉233家，2017年又關閉222家，關店原因有百貨商場結業被動關店，也有將低效門店調整為品牌集合店。最近4年來，星期六公司共關閉了774家連鎖店，截至2017年底僅余1589家門店，這一數量甚至低于2010年的水平。

但是，星期六沒能重現2014年關店帶動凈利潤增長的情況。2015年和2016年，星期六營收同比分別減少6.60%和9.61%，凈利潤同比分別減少37.32%和7.52%。對此，星期六在2015年解釋，當年“飄忽反常的天氣”影響了商品銷售，同時，渠道費用和員工薪酬上升是公司近十年未變的利潤“狙擊手”。

擁抱電商未能“逆襲”，凈利潤9年7跌

2013年之前，百貨商場一直是星期六最看好的銷售渠道。隨著電商不斷發展，2013年星期六首次在年報中提出要加強與各大電商平臺的合作，實現主要品牌的線上延伸。當年，公司電商業務收入同比增長54.7 3%。

2014年，星期六的電商業務收入持續增長，占公司總收入的比重提高至13.67%，2015年電商業務收入占比提升至18.41%。步入2016年，網銷渠道業務收入占比下滑至16.52%，到了2017年該業務占比進一步下滑至12.77%。

記者8月19日登錄星期六的淘寶旗艦店發現，該店擁有158萬粉絲，但店內銷量最高的是一款防滑鞋墊，4雙售價9.9元，月銷3025筆。除此之外，銷量較多分別是269元的鉚釘高跟鞋、399元的尖頭側空細高跟鞋和359元的厚底小白鞋，月銷量均不超過300筆。店內最貴的產品是1000元至1799元的靴子，部分款式有1-3人付款。

公司旗下的迪芙斯淘寶旗艦店擁有45.8萬粉絲，銷量最高的三款鞋分別是平底夾趾涼鞋、平底涼鞋和低跟淺口鞋，價格均為399元，月銷量最多110筆;售價最高的單品是1299元的短靴，本月無人付款。

在星期六和迪芙斯淘寶旗艦店銷量最高的產品下，均有多位顧客買后評價“鞋子容易被磨損”“剛穿一天，鉆就掉了”“不到一周鞋帶接口斷開”等。

擁抱電商之后，星期六的業績改觀并不明顯。除了2014年凈利潤增長5.67%外，其余年份凈利潤均走低。

去年，星期六營業收入終于翻紅，回升至同比增長1.3%，但公司凈利潤卻大幅下跌1789.31%。公司稱，這是由于公司對報告期末的商譽、存貨及應收賬款等進行減值計提，由此形成了大額資產減值損失，從而導致報告期出現大額虧損。

從2009年至2017年，9年間，星期六僅在2009年年報和2014年實現了凈利潤同比上漲，其余7年凈利潤均同比下跌。

女鞋主業營收下滑，靠互聯網廣告支撐利潤

目前，星期六公司旗下主要擁有星期六、迪芙斯、索菲婭和菲伯麗爾等自有品牌。

從最新主營業務業績來看，2017年，星期六品牌營業收入為6.49億元，較上年同期的6.66億元下滑2.42%，占總營收比重減少了1.64%。另一個重要品牌迪芙斯去年營業收入2.72億元，較上年同期3.33億元下滑18.46%，占總營收比重也減少了4.38%。此外，索菲亞(25.300,0.70,2.85%)品牌、菲伯利爾品牌營收大幅下降28.31%和27.27%，占總營收比重也都出現下滑。

支柱品牌營收下滑嚴重，星期六的業績靠什么支撐?2017年年報中，公司主營業務的“后起之秀”互聯網廣告營收占比達到9.2%，毛利率也高于服裝鞋類的57.59%和其他類的47.64%，達到57.59%，成為星期六公司“最會賺錢”的行業。

星期六在互聯網的道路上也越走越遠。2017年，星期六成立深圳微速倉科技供應鏈管理有限公司，承接現有的物流業務，并拓展供應鏈管理業務;還成立北京奧利凡星信息技術有限公司，以推動時尚IP孵化運營平臺的建設。

但上述新成立子公司尚未進入盈利期。2017年，深圳微速倉科技供應鏈管理有限公司和北京奧利凡星信息技術有限公司分別虧損129.2萬元和7055元。

2017年，星期六完成了對時尚鋒迅和北京時欣的控股權收購。根據當時的收購預案，時尚鋒迅的主要業務為經營旗下Onlylady女人志互聯網廣告平臺，北京時欣的主要業務為經營Kimiss閨蜜網互聯網廣告平臺。公司在2017年年報中披露，希望憑借這次收購快速切入女性時尚信息媒體平臺，獲取流量入口。

國內消費轉型升級態勢明顯、互聯網風口正勁、公司主要子品牌營收下降等原因，共同成為星期六轉型的重要推手，也成為了星期六收購遙望網絡的前奏。

星期六8月14日披露的交易預案指出，本次并購遙望網絡，一方面可以為廣告主提供更加多樣化的互聯網營銷服務，提高上市公司互聯網營銷業務收入;另一方面還可以利用標的公司在技術與渠道方面的優勢服務于現有時尚皮鞋業務，降低時尚皮鞋業務的營銷成本，拓寬銷售渠道，提高公司的盈利水平。

而遙望網絡也承諾，2018年、2019年和2020年經審計的扣非凈利潤將分別不低于1.6億元、2.1億元、2.6億元。

標的公司3年估值漲160倍，去年營收下滑54%

與星期六渴望借機轉型相似，遙望網絡今年以來也在不斷尋求曲線上市之路。

遙望網絡成立于2010年11月，業務包括手游、互聯網營銷、互聯網廣告投放和廣告代理業務。遙望網絡曾是新三板掛牌企業，今年1月，遙望網絡申請終止掛牌并于3月摘牌。

實際上，與星期六“牽手”已經是遙望網絡今年第三次謀求“出嫁”。今年2月22日，華聞傳媒(3.300,-0.01,-0.30%)宣布擬通過現金和發行股份相結合的方式購買遙望網絡，但5月16日，華聞傳媒在公告中披露，因各方對相關合作事項無法達成一致意見，公司決定不再購買遙望網絡股權。

沒出半個月，5月30日華塑控股(3.570,-0.09,-2.46%)披露了與遙望網絡重組的計劃，但7月12日，華塑控股同樣以“由于交易雙方無法就交易相關條款達成一致”的理由宣布交易終止。時隔一個月，星期六宣布計劃收購遙望網絡股權。

前兩次重組失敗時，市場曾有“遙望網絡因估值太低而放棄交易”等聲音。本次星期六給出了遙望網絡史上最高估值。

交易預案披露，星期六給遙望網絡的估值為20億元，而在此之前，遙望網絡曾8次被估值，2015年3月第一次被估值時僅價值1250萬元，到2017年4月估值大漲至17.17億元。2017年7月和10月，遙望網絡曾有兩次股權轉讓，估值區間為13.2億元至17.2億元。按照星期六給出的估值，遙望網絡3年內估值增長了160倍。交易預案表示，標的公司的盈利能力相較過往有了較大幅度的提升，再考慮互聯網營銷行業發展迅速及業績承諾等因素，交易對價較過往估值存在差異具有合理性。

去年遙望網絡利潤總額為6420.74萬元，凈利潤5918.77萬元，均出現同比增長。今年1-5月，遙望網絡凈利潤達到6379.16萬元，超過去年全年的凈利潤。但是，去年遙望網絡的營業收入5.86億元，相較2016年的8.95億元同比下滑54.86%。交易預案未對遙望網絡業績的變化做出解釋。

此外，遙望網絡曾和另一家網絡公司共同被完美世界(21.820,-1.69,-7.19%)起訴稱“侵犯了完美世界對金庸小說的游戲獨占改編權”，被索賠500萬元。目前案件仍在審理階段。

新京報記者林子

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