2022年2月21日華利集團（300979）發(fā)布公告稱：中歐基金尹為醇、華興證券資管范亭亭于2022年2月16日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：越南疫情對公司的影響?

答：目前，越南的防疫政策為“與病毒共存”，如果存在員工確診的情形，只有確診員工休隔離假，不涉及整個工廠停工停產(chǎn)。從我們集團的防疫措施來看，公司越南工廠仍然實施較為嚴格的防疫措施，基本延續(xù)之前的做法，對員工定期進行核酸檢測，積極組織員工施打疫苗。越南工廠員工疫苗接種率較高，已經(jīng)在接種第三針疫苗。從公司工廠每天統(tǒng)計的考勤情況來看，越南工廠的出勤率一直維持在正常水平，每日生產(chǎn)計劃完成率較高。截止目前，公司的越南工廠一直都是正常運作，訂單排產(chǎn)和出貨正常。

問：公司未來產(chǎn)能的規(guī)劃如何?

答：根據(jù)2022年的產(chǎn)能實際情況，公司今年的訂單已基本敲定，每個品牌的訂單增量、如何增加產(chǎn)能確保訂單交付也已基本確定。未來考慮到客戶訂單的需求，公司仍會保持積極的產(chǎn)能擴張。未來幾年，越南2021年投產(chǎn)的3個新工廠將陸續(xù)達產(chǎn)，同時印尼工廠目前也在按計劃建設中。印尼工廠規(guī)模較大，我們會分期建設。印尼一期工廠預計今年年底開始投產(chǎn)，明年開始有產(chǎn)能貢獻。緬甸工廠待當?shù)鼐謩莘€(wěn)定后加快建設。目前受疫情及供應鏈緊張情況的影響，公司將在越南繼續(xù)擴建和新建工廠。公司會通過購買土地新建廠房、租賃廠房、在原有廠房增加生產(chǎn)線、購買廠房等方式來提升產(chǎn)能。

問：公司未來毛利率會維持嗎?

答：毛利率增長主要得益于公司客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及精益生產(chǎn)的推進。由于公司采用成本加成的銷售定價模式，成本增加比如原材料的漲價、人工工資上調(diào)等最終會反映到公司的銷售價格上。公司未來將持續(xù)推進客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和運營效率的提高，希望未來公司毛利率能保持穩(wěn)定。

問：客戶與公司的訂單規(guī)劃情況?

答：公司與品牌方會召開產(chǎn)能規(guī)劃會議，目前與公司合作的所有品牌都會有3年以上的規(guī)劃，其中部分客戶會有5年、甚至8年的規(guī)劃。通常客戶也會出下一季的預告訂單以便公司提前做好產(chǎn)能準備。

問：品牌不同,毛利率的差異如何?

答：銷售價格的定價模式?jīng)Q定了毛利率相對穩(wěn)定，但是各種型體訂單的規(guī)模、工廠的運營效率對毛利率影響比較大，不同品牌、不同型體的毛利率會存在差異。公司在產(chǎn)品的開發(fā)階段，就要考慮量產(chǎn)的可行性。在量產(chǎn)管理環(huán)節(jié)，材料的齊套性、員工的熟練度、自動化水平、工序安排等，都會影響到毛利率。公司持續(xù)推行精益生產(chǎn)和IE分析，提高勞動生產(chǎn)效率。

問：公司的自動化水平如何?

答：運動鞋款式多、碼數(shù)多，工序多，材料種類多，并且主要材料都比較柔軟。這些特點讓運動鞋生產(chǎn)的全自動化有一定難度。我們對工藝、工序做分解，在適合標準化的工序上不斷提升自動化率，比如在鞋底的生產(chǎn)、鞋面的裁切、縫紉等環(huán)節(jié)，通過定制化設備、夾制具的改進等，提升自動化水平，從而提升生產(chǎn)效率，這對毛利率也會有貢獻。

問：疫情過后,越南北部招工情況如何?

答：越南受疫情的影響，對于我們這種經(jīng)營比較穩(wěn)健的工廠，對員工的吸引力更好，招工進展比較順利。

問：公司有沒有可能拓展其他的籃球,足球鞋?

答：運動鞋中包含了專業(yè)比賽運動鞋和日常運動鞋，如果按運動場景分還可以分為籃球鞋、足球鞋、冰雪運動鞋、慢跑鞋、健步鞋等等。不同運動鞋有不同的工藝，有些工藝會涉及專有的生產(chǎn)設備，比如足球鞋等帶訂單的鞋底，需要專用的鞋底設備。公司目前的產(chǎn)品品類主要是慢跑鞋、休閑運動鞋，也包括戶外靴鞋、羊毛靴，也有一部分籃球鞋，比如匡威的籃球鞋。公司產(chǎn)品策略會圍繞客戶訂單需求和市場的變化進行調(diào)整。

華利集團主營業(yè)務：運動鞋履的開發(fā)設計、生產(chǎn)與銷售

華利集團2021三季報顯示，公司主營收入126.34億元，同比上升22.57%；歸母凈利潤19.97億元，同比上升51.57%；扣非凈利潤19.97億元，同比上升51.86%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入44.4億元，同比上升31.46%；單季度歸母凈利潤7.07億元，同比上升30.15%；單季度扣非凈利潤6.99億元，同比上升29.98%；負債率33.24%，投資收益1056.7萬元，財務費用-3467.19萬元，毛利率27.87%。

該股最近90天內(nèi)共有19家機構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為112.75。近3個月融資凈流出645.39萬，融資余額減少；融券凈流出4633.58萬，融券余額減少。證券之星估值分析工具顯示，華利集團（300979）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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