2022年2月25日眾業(yè)達(002441)（002441）發(fā)布公告稱：交銀施羅德基金管理有限公司余李平張晨、華鑫證券有限責(zé)任公司張涵于2022年2月25日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：2021年度業(yè)績情況

答：2021年度公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同期增長50%-75%，一方面是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇及新基建、碳中和、新能源等新興領(lǐng)域投資拉動，下游行業(yè)需求整體回暖，公司充分把握行業(yè)發(fā)展機遇，推動公司與其他競爭對手的差異化發(fā)展，提升客戶體驗和粘度，促使公司2021年度經(jīng)營性業(yè)績增長；另一方面是公司全資子公司上海泰高開關(guān)有限公司的房屋搬遷補償款在2021年度進行確認并計入當期非經(jīng)常性損益，該款項預(yù)計將影響公司2021年凈利潤11,500萬元，具體金額以會計師事務(wù)所審計確認的數(shù)據(jù)為準。

問：眾業(yè)達分銷品牌

答：公司分銷的產(chǎn)品覆蓋品牌近200個、型號70多萬種。2020年公司前五大供應(yīng)商為施耐德、ABB、西門子、常熟開關(guān)、德力西，其采購額占公司2020年度采購總額的比例分別為35.22%、20.17%、11.20%、8.06%、3.32%，共計77.97%。前五大供應(yīng)商的采購額雖然逐年有所增加，但占采購總額的占比逐年有所下降。近幾年，公司也拓展了菲尼克斯、天正、德力西、歐姆龍等品牌，2022年，公司將會與SMC展開合作。公司堅持多品牌戰(zhàn)略，成熟產(chǎn)品與成長產(chǎn)品都是我們重點發(fā)展的方向，未來公司會結(jié)合市場及客戶需求不斷增加品牌和品類。

問：公司分銷產(chǎn)品定價

答：公司結(jié)合供應(yīng)商指導(dǎo)價、自身采購成本以及市場實際來定價。隨著向供應(yīng)商的采購成本提高，我們會相應(yīng)提高銷售產(chǎn)品單價。

問：眾業(yè)達客戶類型

答：眾業(yè)達的下游客戶主要有盤廠、集成商、二級分銷商、原始設(shè)備制造商、工程安裝公司。商城除了上述客戶類型，還有貿(mào)易商、MRO、行業(yè)客戶、五金門店、裝飾設(shè)計公司等其他類型的客戶，且客戶占比相對分散。

問：公司的利潤相關(guān)情況

答：公司的盈利一方面來自于分銷業(yè)務(wù)的產(chǎn)品銷售溢價和供應(yīng)商按季度和按年度給予的銷售折扣，另一方面來自于從事系統(tǒng)集成和成套業(yè)務(wù)取得的利潤。公司每年均與供應(yīng)商簽訂分銷協(xié)議，按約定供應(yīng)商每年會綜合考慮公司的采購指標完成情況、市場拓展情況、服務(wù)支持情況等，按季度、年度給予公司采購量一定比例的銷售折扣。實務(wù)操作中，公司一般在取得供應(yīng)商有關(guān)銷售折扣確認函或開票信息后抵減成本。一般情況下公司當年獲得的銷售折扣包括了當年前三季度的季度銷售折扣和上一年第四季度的季度銷售折扣及上一年度的年度銷售折扣。未來，公司將通過覆蓋全國的分銷網(wǎng)絡(luò)以及眾業(yè)達商城，提升物流響應(yīng)能力，提高技術(shù)服務(wù)網(wǎng)建設(shè)，提升客戶的粘性和對客戶的服務(wù)能力，從而提升對客戶的議價能力，提高公司的毛利率。同時，通過精細化管理、嚴控費用增長，從而提升凈利率。

問：公司的存貨情況

答：公司存貨金額較大且逐年增長，這是由公司的分銷模式?jīng)Q定的：公司大部分的分銷產(chǎn)品都是先從供應(yīng)商處買斷后再出售給下游客戶，這種分銷模式?jīng)Q定了公司必須保有一定的存貨量以滿足下游客戶隨時采購的需求，而且隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，存貨量也相應(yīng)擴大。另外，一般情況下，供應(yīng)商每年給予公司兩次定期或不定期的退貨機會，公司可以將可能形成滯銷的部分產(chǎn)品退給供應(yīng)商，幫助降低存貨積壓的風(fēng)險。同時，公司也有制定相應(yīng)的措施來提高及控制存貨周轉(zhuǎn)率。

問：公司以前年度第四季度利潤低的原因

答：公司以前年度第四季度利潤較低主要是第四季度需要計提員工薪酬獎金及信用、資產(chǎn)減值損失等。資產(chǎn)減值損失主要包含了計提存貨減值以及商譽減值。

問：眾業(yè)達商城的經(jīng)營情況

答：公司的工業(yè)品電氣數(shù)字化專業(yè)服務(wù)平臺“眾業(yè)達商城”主要銷售眾業(yè)達簽約品牌的產(chǎn)品，能滿足客戶不同需求的“一站式工業(yè)品服務(wù)平臺”。同時，作為線下業(yè)務(wù)的重要補充，快速有效覆蓋中小客戶和長尾市場。作為公司電子化訂單的接入口，也大幅提高工作人員的工作效率，使得工作人員能騰出更多精力覆蓋更多的大客戶。眾業(yè)達商城主要面向的客戶是小B客戶，和C端客戶不同，B端的客戶對采購產(chǎn)品的需求是持續(xù)性的，眾業(yè)達商城具有多品牌多品類的特點，且完全向會員開放公司的實時庫存，而且眾業(yè)達商城在眾多的工業(yè)類電商平臺中電氣類產(chǎn)品是具有權(quán)威性的，商城中的產(chǎn)品詳情描述完全與品牌官方同步，且開發(fā)的技術(shù)選型模塊可以讓一些技術(shù)基礎(chǔ)較差的客戶很輕松地找到自己需要的產(chǎn)品，使客戶形成很高的粘度；商城開發(fā)的營銷系統(tǒng)通過聯(lián)合品牌商做品牌的產(chǎn)品推廣活動，把產(chǎn)品精準地推送到目標應(yīng)用客戶，解決以往“客戶找產(chǎn)品”和“產(chǎn)品找客戶”難的行業(yè)痛點。

問：眾業(yè)達商城的銷售品類情況

答：眾業(yè)達商城的主要合作品牌有施耐德、ABB、西門子、菲尼克斯、德力西等國內(nèi)外知名電氣品牌商，隨著這幾年產(chǎn)線的拓展也開始和博世、百塔、3M、得力等工具和勞保品牌開展合作。截止目前，眾業(yè)達商城已經(jīng)覆蓋近10多個工業(yè)產(chǎn)線一級類目，經(jīng)營品牌100+家，產(chǎn)品SKU100萬+。其中，眾業(yè)達在2017年設(shè)立了眾業(yè)達供應(yīng)鏈管理有限公司，旨在進行眾業(yè)達商城輔助品類的補充，主要產(chǎn)品有電氣和自動化控制類小元件、電氣及電氣周邊應(yīng)用輔材、安防勞保類MRO應(yīng)用品類等，已經(jīng)補充的SKU接近幾萬個，未來將進行更大規(guī)模的補充以適用更多的重點應(yīng)用場景。

問：眾業(yè)達商城的獲客情況

答：眾業(yè)達商城運營團隊在線上和線下兩個不同的場景同時發(fā)力，線上進行SEO/SEM的建設(shè)和優(yōu)化，利用新媒體運營方式廣泛獲客并精準營銷；與多品牌供應(yīng)商密切合作，通過直播等活動，快速獲客；同時結(jié)合線下各子公司中小客戶團隊、二級辦事處進行線下開發(fā)和服務(wù)，去進行長尾市場的覆蓋。隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展趨勢以及網(wǎng)絡(luò)消費習(xí)慣的養(yǎng)成，同時眾業(yè)達商城能為客戶提供相關(guān)產(chǎn)品選型、技術(shù)等方面的支持，所以眾業(yè)達商城的客戶黏性還是比較高。

問：公司數(shù)字化建設(shè)情況

答：公司持續(xù)進行數(shù)字化建設(shè)與升級，ERP系統(tǒng)作為整個眾業(yè)達集團業(yè)務(wù)系統(tǒng)的核心，日常有2000以上的并發(fā)用戶，日處理各類單據(jù)數(shù)量達10萬張以上，并與多個供應(yīng)商的訂單平臺通過EDI接口進行訂單等數(shù)據(jù)的交換。另外，根據(jù)不同業(yè)務(wù)及日常辦公需求，還存有多套業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)，比如提供決策依據(jù)的BI系統(tǒng)、進行倉儲及物流管理的WMS系統(tǒng)、對客戶關(guān)系進行管理分析的CRM系統(tǒng)、電子商務(wù)平臺ZYDMALL及自動化辦公平臺OA、HR系統(tǒng)等。通過數(shù)字化管理工具的全面推行，賦能業(yè)務(wù)，推動公司與其他競爭對手的差異化發(fā)展，提升客戶體驗和粘度，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

問：公司業(yè)務(wù)的發(fā)展空間

答：工業(yè)電氣產(chǎn)品下游分布廣泛，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、通信、裝備制造、市政、新能源、自動化、電子、軌道交通、基礎(chǔ)設(shè)施、智能制造等各個領(lǐng)域。整體行業(yè)市場受到國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展周期的影響，工業(yè)電氣產(chǎn)品分銷行業(yè)的增速與GDP的增速基本保持一致，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，增速保持高于行業(yè)增速的發(fā)展。不同的行業(yè)周期，均有突出發(fā)展的下游行業(yè)帶動整個工業(yè)電氣行業(yè)的穩(wěn)定增長。按照工業(yè)電氣產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域分布狀況，未來包括新基建、智能電網(wǎng)、碳中和、新能源、自動化、軌道交通、智能制造以及數(shù)字化等相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)的快速發(fā)展，將有利于工業(yè)電氣產(chǎn)品市場的增長，為公司帶來更多的業(yè)務(wù)機會。

眾業(yè)達主營業(yè)務(wù)：公司是工業(yè)電氣產(chǎn)品的專業(yè)分銷商,主營業(yè)務(wù)為通過自有的銷售網(wǎng)絡(luò)分銷簽約供應(yīng)商的工業(yè)電氣元器件產(chǎn)品,以及進行系統(tǒng)集成產(chǎn)品和成套制造產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

眾業(yè)達2021三季報顯示，公司主營收入92.64億元，同比上升21.22%；歸母凈利潤3.19億元，同比上升21.17%；扣非凈利潤3.17億元，同比上升21.31%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入33.3億元，同比上升3.71%；單季度歸母凈利潤1.08億元，同比上升18.52%；單季度扣非凈利潤1.08億元，同比上升18.91%；負債率36.16%，投資收益-485.65萬元，財務(wù)費用-3153.19萬元，毛利率9.94%。

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，眾業(yè)達（002441）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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