ST三五最新和訊SGI評分為60。ST三五和訊SGI一直偏低，最近兩個季度更是剛剛達到60的及格線。ST三五的評分持續較低與它持續低迷的業績和經營風險有關。

圖：ST三五和訊SGI指數綜合評分

ST三五2010年2月在創業板成功上市，是福建首家創業板上市公司。ST三五早已經深陷虧損窘境。2021年4月22日，ST三五公告，鑒于公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤均為負值，且公司最近一年（2020年度）審計報告類型為帶“與持續經營相關的重大不確定性”事項段的無保留意見之審計報告，公司股票交易將被實施其他風險警示。公司股票4月23日開市起停牌一天；自4月26日復牌起，深交所將對公司股票交易實施其他風險警示；股票簡稱由“三五互聯(300051)”變更為“ST三五”。

2021年持續虧損，盈利困境仍未擺脫

ST三五近日發布2021年度業績預告，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1,800.00萬元到3,600.00萬元，上年同期虧損6,880.27萬元；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損2,321萬元到4,121萬元，上年同期虧損8,449.74萬元。

來源：ST三五2021年度業績預告

對于虧損減少的原因，公司表示本報告期合并層面預計計提全資子公司深圳市道熙科技有限公司商譽減值準備較上年同期大幅度減少。此外，預計非經常性損益對公司凈利潤的影響約為521萬元，主要是公司本報告期內收到政府補助款所致。

實際上，ST三五在上市之后就陷入了業績窘境。對于ST三五而言“上市即巔峰”。上市之后，凈利潤一直在盈利和虧損之間徘徊，直到2018年陷入虧損，虧損金額接近3.5億元，2019年、2020年凈利潤虧損分別縮減至2.57億元、6880萬元。

數據來源：財報數據、同花順(300033)問財

從圖中看到，從2018年開始，ST三五一直處于虧損狀態，營業收入也從2021年開始下降。持續虧損三年的ST三五，從近日發布的2021年度業績預告來看，公司2021年持續虧損。雖然虧損一直在減少，但依然沒有擺脫持續虧損的狀態。

競爭激烈，移動轉售通信和游戲產品營收明顯下滑

公開資料顯示，ST三五是一家基于SaaS模式為中小企業信息化建設提供軟件應用的公司。公司的主營業務為提供專業的企業郵箱、網站建設、網絡域名、移動電子商務、游戲等軟件產品和服務。公司目前的主要產品企業郵箱、35云OA、35云考勤、刺猬響站、35智能CRM、35會經營系統、35云門戶。

從各業務板塊來分析，公司占比最大兩個的營收項目為移動轉售通信產品和游戲產品。以2019和2020年的數劇為例：2019年，公司的移動轉售通信產品營收8514萬元，占總營收的29.88%，游戲產品營收6284萬元，占比21.8%；2020年，公司的移動轉售通信產品營收5598萬元，占總營收的25.25%，游戲產品營收5333萬元，占比24.06%。從2020年報數據來看，這兩項業務的營收與2019年相比，分別下降了35.01%和15.31%。

來源：2020年年度報告

此外，從圖中可以看到，除了房屋租賃營收同比增長64.53%外，其他幾項主營業務的營收下滑幅度都不小。

對于移動轉售通信產品營收的下滑，公司在2020年的財報中給出的原因是：公司根據市場需求調整業務模式，導致移動轉售通信業務收入減少。實際上該業務受政策影響很大。

來源：2020年年度報告

電信行業“提速降費”，對于移動轉售通信產品的盈利情況也會有一定的影響。從圖中不難看出，公司的這項業務毛利率2020年有所下降。

此外，工信部也陸續發布多項要求及監管措施，行業監管不斷從嚴也將在一定程度上影響業務發展的增速。越來越多的新企業進入該領域，行業市場競爭只會越來越激烈。這些都是造成公司這項業務下滑的原因。

關于公司的另一個營收占比較大的游戲產品的下滑，和移動轉售通信產品營收的下滑有一個類似的原因就是市場競爭越來越激烈，監管日益趨嚴。從整個行業來看，疫情之下行業的發展是向好的，但是市場的集中度很好。劇2020年的統計數據，前五大游戲企業的市場占有率為84%，其中騰訊一家的市場占有率就達到了56%。相信很多人，就是沒有親自玩也聽說過騰訊的游戲。在這樣激烈的競爭環境下，公司游戲產品的處境也并不樂觀。

為自救開始瘋狂并購之旅，實控人所持部分股份被法拍

面對業績困境，ST三五早就開始了自救。在上市初期ST三五便開啟了并購之旅：2010年9月，ST三五以2590萬元收購億中郵70%股權；2011年1月又以1.25億元收購中亞互聯60%股權；2014年11月又宣布收購深圳道熙100%股權，最終在2015年完成收購。ST三五還曾計劃收購中金在線100%股權、福臨網絡100%股權、作價11億元收購上海成蹊，不過這些收購計劃最終以失敗告終。瘋狂的并購有很多最終失敗，即便成功對于業績的刺激也是短暫的，沒有幫助公司擺脫業績的困擾。

而2020 ST三五的一次并購，更是把它推上了風口浪尖。2020年1月，STST三五再發起并購，擬收購上海婉銳全部或部分股權。據了解，網星夢工廠系一家主營業務為泛生活內容帶貨網紅的孵化和經紀的國內MCN機構。在當時國內資本市場大暴跌的大趨勢下，且ST三五業績巨虧下，其股價竟然連續8漲停，最多大漲150%。

不過，這筆交易在同年7月份也宣布終止了。此次交易也引起了ST三五眾高管集體辭職。廣大投資者紛紛質疑其動機不純，大股東存在利用熱點炒作股價并實現高位套現的嫌疑。

或許，業績連續下滑，早就讓實控人龔少暉萌生退意。2020年1月，龔少暉擬將其持有的上市公司5.196%股份轉讓給財達證券，并將另外3.828%股份對應的相關權利委托給財達證券。2020年2月至3月，龔少暉因質押股票被強制平倉。此外，龔少暉還因卸任董事長后從上市公司領取高額顧問費，遭行政監管。

2022年1月26日，公司發布了關于控股股東、實際控制人所持部分股份被司法拍賣的進展公告。披露了實控人龔少暉所持股份累計被拍賣、變賣的情況。

來源：ST三五關于控股股東、實際控制人所持部分股份被司法拍賣的進展公告

公告表示，本次公司股份被司法拍賣暫未導致控制權發生變更，亦不會對公司生產、 經營造成重大不利影響。

目前依然有公司退市、實控人債務及發行審批風險等十幾個風險存在，陷入困境的ST三五未來的路或許并不好走。

關鍵詞： 上市公司