2022年3月23日天山股份(000877)（000877）發(fā)布公告稱：華泰證券(601688)、中信證券(600030)、中金公司、國海證券(000750)、興業(yè)證券(601377)、廣發(fā)證券(000776)、長江證券(000783)、國泰君安、海通證券(600837)、東北證券(000686)、中銀證券、中泰證券、長城證券、民生證券、東吳證券(601555)、天風證券、花旗、Jefferie于2022年3月22日調(diào)研我司。

本次調(diào)研主要內(nèi)容：

問：公司如何優(yōu)化經(jīng)營模式?

答：公司搭建了由“上市公司-區(qū)域公司-成員企業(yè)”組成的扁平化管理，劃分了14個區(qū)域公司，其中10個專業(yè)化水泥公司、4個商混骨料和特種水泥業(yè)務專業(yè)化運營區(qū)域公司，旨在提高管控效率和效果。公司深入推進“價本利”經(jīng)營理念和“三精管理”的管理模式，通過經(jīng)營精益化、管理精細化、組織精健化有效提升經(jīng)營和管理質(zhì)量、防范經(jīng)營風險。公司實施包括市場營銷、物流采購、生產(chǎn)技術、財務管理、人力資源在內(nèi)的“五集中”管理模式，深度整合，對標挖潛，持續(xù)提升管理水平和盈利能力。

問：減值和負債的情況?

答：減值詳見公司2021年3月22日披露的《關于2021年計提資產(chǎn)減值準備及核銷壞賬的公告》（公告編號：2022－015）。目前公司長短期債務的結構合理，財務成本同比下降，公司將平衡好資產(chǎn)負債率和經(jīng)營發(fā)展的關系，同時努力逐漸降低資產(chǎn)負債率。

問：公司資本開支投向?

答：資本開支主要是用于骨料資源獲取、優(yōu)化升級、內(nèi)部產(chǎn)能置換等。

問：骨料業(yè)務的成長及規(guī)劃如何?

答：骨料是公司水泥產(chǎn)業(yè)的延伸，是做強產(chǎn)業(yè)鏈的需要，是新的業(yè)務增長點。目前骨料行業(yè)進入轉型升級、工業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)階段，環(huán)保綠色的礦山將成為主流。公司發(fā)揮自身在管理、技術、資金、市場等方面的優(yōu)勢，在核心區(qū)做大骨料業(yè)務。

問：光伏發(fā)電,生物燃料替代建設上如何規(guī)劃?

答：公司堅持走生態(tài)優(yōu)先、綠色低碳發(fā)展之路，生產(chǎn)經(jīng)營與生態(tài)環(huán)境保護相協(xié)調(diào)、相促進。水泥企業(yè)有很多應用場景實施光伏項目，公司將因地制宜實施光伏發(fā)電項目建設，提升清潔能源占比，關注和試點建設生物燃料替代項目。

問：對2022年需求的展望?

答：2022年政府堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，并積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，提升積極的財政政策效能，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，將“適度超前進行基礎設施建設”，并采取金融、土地等政策加大保障性住房建設工作，進一步穩(wěn)定水泥市場需求。目前多地疫情復發(fā)，階段性需求下降，初步預判2022年的需求同比略有下降。但需求仍然處于平臺期。公司將堅持經(jīng)營精益化，全力以赴穩(wěn)價保量穩(wěn)增長。

問：北方水泥,祁連山(600720),寧夏建材(600449)重組計劃?

答：北方水泥已經(jīng)公告由天山股份股權托管。公司將積極推動北方水泥降本增效，促進從根本上解決同業(yè)競爭問題；研究并積極推動促使北方水泥的市場情況得到改觀，通過錯峰生產(chǎn)供給側結構性改革改善市場秩序，提升北方水泥的盈利能力，力爭使其扭虧為盈，具備注入上市公司的條件。2021年北方市場的價格逐步回升，呈現(xiàn)良性的競爭和發(fā)展態(tài)勢。其他兩家上市公司已經(jīng)公告承諾，尋求既不侵害或影響上市公司獨立性，又能為實現(xiàn)三家A股上市公司公眾股東謀取利益最大化的可行性方案。

問：戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃情況?

答：公司將聚焦在水泥、商混、骨料產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)做強水泥，做優(yōu)商混，做大骨料。產(chǎn)業(yè)層面推動高端化、智能化、綠色化“三化”轉型。經(jīng)營管理層面強化經(jīng)營精益化、管理精細化和組織精健化“三精管理”，通過內(nèi)外兼修持續(xù)提升經(jīng)營管理水平，內(nèi)部各區(qū)域運營指標比學趕幫努力降本提質(zhì)增效，外部倡導“價本利”提升行業(yè)價值維護行業(yè)生態(tài)。發(fā)展層面抓住“水泥+”、國際化、“雙碳”三大翹尾因素研究，業(yè)務深度整合、價值持續(xù)提升，打造世界一流的水泥公司。

天山股份主營業(yè)務：水泥、熟料、商品混凝土的生產(chǎn)及銷售。

天山股份2021年報顯示，公司主營收入1699.79億元，同比上升4.83%；歸母凈利潤125.3億元，同比下降3.53%；扣非凈利潤49.48億元，同比上升248.02%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入515.15億元，同比上升4.1%；單季度歸母凈利潤26.45億元，同比下降26.13%；單季度扣非凈利潤35.17億元，同比上升819.34%；負債率67.96%，投資收益17.66億元，財務費用46.84億元，毛利率24.94%。

該股最近90天內(nèi)共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為18.49。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出2452.57萬，融資余額減少；融券凈流入1312.09萬，融券余額增加。證券之星估值分析工具顯示，天山股份（000877）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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