“博一博，單車變摩托。”這是近期債券圈流傳的一句話。

中國證券報記者調研了解到，不少債券私募機構和一些高凈值個人正在入場“抄底”民企地產債。機構通過低價買入民企地產債為產品增厚收益，高凈值個人則通過場內交易博取高收益。

“市場情緒好時，一周就可以翻倍。”一位債券從業人員透露。業內普遍認為，近期部分民企地產債確實存在著階段性的投資價值，而且可能也是今年以來為數不多的高收益投資機會。

高收益也意味著高風險。機構在選擇標的時會格外謹慎，在資質、價格、期限中尋找平衡點，同時，機構提醒投資者，需提前防范信用風險和估值波動風險。

“抄底”民企地產債

“最近好多民企地產債確實很便宜，我買了些準備‘賭一把’。”債券投資者李華透露。“我主要買了融創、世茂、遠洋、碧桂園等民營房地產企業的債券，一只平均買了幾千張。”

“只要便宜就行。”對于買入標準，李華并不諱言，“對于那些風險較高的企業，買入價每張不超過35元;對于質地稍好一點的債券，我會買快到期的，價格85元/張左右。”

對于交易方式，“大家基本上都在場內交易，比較好賣，也不會等到期。”李華表示。

事實上，記者走訪多家私募債券公司調研了解到，不少債券私募機構和一些高凈值個人(通過產品戶)也在進場。

“近期有不少債券私募都入場買高收益地產債了，市場確實在回暖，很多個券價格也比原來高了。”一位券商債券業務負責人表示。

某債券私募負責人透露，“我們根據自己的策略，平衡價格和期限，近期在一款"固收+"策略產品中配置了一定比例的某優質地產折價劵的部分債券和ABS，從業績表現來看，這只產品今年以來凈值增長6.24%，業績居同類前列。”

北京某債券私募基金公司基金經理趙飛也表示：“我們在研究充分、定價有安全邊際的前提下，會買入一些地產高收益債。”

Wind數據顯示，目前最熱門的債券成交主體前十均為民營房地產企業，從個券品種來看，20融創01、19龍控01、20融創02成為最熱信用債，最新成交價均在50元左右。

明毅基金統計的一組數據也印證了地產債交投活躍的事實。數據顯示，當前境內地產債存續規模約1.4萬億元，其中高收益地產主體存續債券余額為7041億元，幾乎全部為民企地產公司。3月境內地產債成交額共計1695億元，其中低價成交額共計381億元，分別較1月份升高37%和34%，成交量明顯放大，市場活躍度升高。這說明特定投資者參與地產債二級交投熱情有所提高。

收益一周翻倍?

“市場情緒好時，一周就可以翻倍。”對于買入原因，李華毫不諱言，是因為背后誘人的高收益。以近期熱門的20融創01這只債券為例，Wind數據顯示，3月23日，這只債券場內收盤價跌至36.83元/張，4月8日，收盤價為58.7元/張。4月7日，這只債券甚至因上午交易出現異常波動，上交所決定上午9:31—10:01暫停這只債券的交易。

比收益更為重要的是，機構對于地產調控節奏變化的預期不斷增強。

機構謹慎選擇標的

高收益必然伴隨著高風險。對民企地產債，明毅基金也認為，需要提前防范信用風險和估值波動風險。一方面，信用風險需要防范。當前房地產民企仍然面臨融資端遇冷、銷售端尚未回暖的情況，二者疊加導致現金流狀況不佳，市場出清仍在進行。有的房企已經出現展期后的二次違約。

同時，明毅基金認為估值波動風險也不能忽略。自2021年下半年以來，地產債券價格波動性大幅增加。此外，高收益地產債存量規模的增大，吸引了大量市場博弈資金的進場。這些資金多基于特定輿情信息開展投資行為，但相關信息的準確性及確定性很差，投資者換手頻繁，高收益債市場的波動性已可比肩股票市場。

市場有風險，投資需謹慎。本文中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述做出保證。

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