[導讀]端午節過后，下游需求回歸平淡，生豬市場強勢局面出現調整壓力。生豬供需博弈進入相持階段，經過4-5月的急漲之后，豬價轉入平穩和震蕩緩升階段，買賣心態博弈更為突出。

端午節之后，國內生豬價格穩中窄幅波動，強勢局面較節前有所弱化，7日均價15.74元/公斤，較節前微漲0.04元/公斤，而部分地區出現小幅回落。生豬期貨也有類似變化，端午節后首日（6月6日）生豬期貨主力合約LH2209收盤價19250元/噸，漲230元/噸，漲幅1.21%，但7日收盤18695元/噸，跌465元/噸，跌幅2.43%。

生豬經過4-5月快速上漲之后，目前盈利方面也有所改善，6月生豬價格是否還能維持強勢格局，后期市場如何演繹？

生豬出欄壓力減輕，養殖端維持挺價

國內生豬產能去化節奏良好，國內能繁母豬存欄量從去年6月4564萬頭高點去化下降，到今年4月底降至4177萬頭，基本接近保有量水平。伴隨產能去化，出欄壓力逐漸減輕，3月處于出欄量高峰階段，4-5月出欄量較前期下降。根據Mysteel農產品(000061)監測的208家生豬養殖樣本看，5月出欄量環比下降1.22%（下表），而存欄量環比下降22.37%，中期來看預計6-8月出欄壓力還有一定下降空間。

Mysteel農產品監測的208家生豬養殖企業樣本產能變化（5月）

樣本范圍	變化	能繁母豬存欄量	母豬淘汰量	生豬出欄量	生豬存欄量
綜合	環比	1.86%	0.68%	-1.22%	-22.37%
規模場	環比	1.83%	-22.77%	-0.71%	0.53%
同比	-12.87%	-47.77%	18.81%	4.87%
散戶	環比	2.71%	-9.34%	-15.69%	4.19%

一方面，生豬供應從明顯過剩慢慢轉向基本平衡，養殖端對中期市場預期向好，養殖端普遍保持一定壓欄現象，加上二次育肥操作，對當前豬價形成一定支撐。根據Mysteel調查的141家規模場，5月規模場生豬出欄完成率98%，一方面本身出欄壓力不大，另一方面存在小幅壓欄情況，而6月計劃出欄量有增有減，但整體來看，計劃量比5月小幅下降1.05%，養殖端在出欄進度有更好把控。

另一方面，由于進入消費淡季，肥豬需求疲弱，標肥價差倒掛，部分地區屠宰企業大豬體重標準從300斤降到280斤，過度壓欄也帶有風險，在目前養殖端開始扭虧為盈背景下，養殖端經過適度壓欄后會有出欄，加上豬源整體供應并不緊缺，從這點來看，豬價后期上漲動力減緩，期間也會回落調整。

豬肉消費恢復平淡，對豬價牽制增強

端午節對豬肉提振作用基本上是曇花一現，端午節之前白條訂單稍有好轉，但在競爭壓力下豬價按兵不動，部分高價還出現小幅回調。

端午節過后，白條訂單減少，屠宰開工率普遍下降。6月6日上海鋼聯(300226)監測81家定點屠宰企業，日屠宰量在141113頭，較節前2日下降9.60%；7日屠宰量122688頭，下降3.83%。

4月以來豬價維持偏強態勢，但豬肉需求偏淡、屠宰行業本身競爭激烈等原因，豬肉價格處于被動跟漲狀態，與豬價上漲難以同步。圖上看出，5-6月毛白價差有所擴大，屠宰加工利潤虧損程度也有所加重。5月屠宰平均加工利潤107.83元/頭，較4月平均利潤-79.93元/頭虧損擴大27.9元/頭。

端午節之后，白條走貨減慢，加上盈利困難，企業基本很少再主動分割入庫，屠宰企業開工率降低，對豬價帶來較大牽制。夏季到來，瓜果蔬菜較多，豬肉尤其肥豬消費處于季節性淡季，7月學校放假之后，后期需求或仍有回落。

觀點：Mysteel認為目前豬價基本合理回歸，下游需求對豬價表現較強抵抗，養殖與屠宰博弈進入相持階段，豬價很難再出現前期較強上漲勢頭。中遠期來看，養殖端博弈力量仍稍占優勢，隨著時間的推移，預計豬肉只能向下游用戶轉嫁豬價。6月生豬穩中偏強，但漲勢減緩，中后期高位區間窄幅整理，預計生豬均價小幅升至16.00元/公斤附近。

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