奧地利學派曾經說過，蕭條的唯一原因是繁榮，如果說物價上漲是繁榮的標志，而通縮是衰退的代名詞，那么可以推論，抑制通脹的唯一途徑是繁榮。其中邏輯是，只有經過充分繁榮，才能吸引企業擴大投資，只有經歷產能充分擴張，才能最終彌補供需缺口和控制通脹。

暴利稅不能解決供給問題，反而會延長高物價周期。面對不斷上漲的能源價格，英國已向能源巨頭征收25%的暴利稅，美國總統拜登也躍躍欲試，國內也有人提議對煤炭行業征收暴利稅。英國征收暴利稅的理由是，這些能源巨頭并非通過技術創新獲利，這個理由實際上經不起推敲，能源作為周期性行業，當原油價格暴跌至30美元甚至負油價時，同樣與公司創新與否無關，這些公司也未向政府申請價格暴跌“補貼”。更為重要的是，本來受全球減碳政策影響，傳統能源行業擴產意愿極弱，如果再征收暴利稅，這些企業更無意增加產能，全球能源價格維持高位的時間將會進一步拉長。

本輪美聯儲控通脹注定失敗。美聯儲作為事實上的全球央行，其政策在控制全球通脹中處于核心位置，當前壓制全球通脹幾乎唯一的力量就是美聯儲不斷提高的加息預期。昨晚美聯儲直接加息75BP，從3月加息25BP，到5月加息50BP，不斷加速的緊縮步調，反映了通脹壓力遠超美聯儲預期，且已導致居民長期通脹預期抬升。通脹預期變化才是美聯儲憂慮的核心，因為這可能導致通脹長期化，加大后期治理難度。然而，回顧以往歷史，每輪大通脹開始時，美聯儲與通脹的首輪交鋒通常以失敗告終。如從2003年開啟的一輪通脹中，美聯儲在2004年初醞釀加息，全球物價出現階段性小幅回落，但是美聯儲最終沒能改變物價走勢，2005-2007年物價繼續上漲，直至2008年金融危機物價才最終回落。究其原因，每輪通脹周期起始階段，供需矛盾最大，巨大的供需缺口大幅抬高了周期性行業盈利和利率承受能力。對美聯儲而言，以往對周期行業可能產生巨大打擊的中性利率，此刻卻首先打擊國內經濟，而對周期性行業影響有限。如果美聯儲政策不斷打擊到美國經濟或者股市，那么緊縮政策就難以持續，最終導致控通脹政策失敗。

美元變奏并未改變整體物價走勢規律。本輪周期最讓人迷惑的地方或許在于，美元連續在2017年初、2020年疫情發生后和當前時點三次接近或創下高點，而按照以往規律，2017年初創下高點后美元應形成趨勢性轉弱走勢。美元和物價的反向關系眾所周期，如果美元持續走強，能否改變物價走勢?只能說，超預期是金融市場唯一不變的特征，或許美元在一眾老朽經濟體中優勢還是很明顯，這導致了美元走勢節奏的變化。唯一確定的是，即使美元走勢出現變奏，但是物價走勢仍符合以往規律，即2017年美元最強勢階段過去后，全球通縮壓力整體逐步緩解。2016-2018年全球經歷再通脹，2020年以后則經歷超級通脹，如果不增加供給，僅靠強勢美元恐難以扭轉趨勢。

綜上，面對當前全球高通脹環境，多種措施推動企業擴張才是抑制通脹的唯一正確選擇，如果舍本逐末，試圖通過各種政策機巧打壓通脹，結果只能欲速而不達，拉長高物價周期。對于企業來說，利潤是擴張產能的最好激勵，企業擴張產能的過程正是經濟繁榮過程，多數領域擴張產能都要2-3年，擴張產能本身仍構成對需求的拉動，因如不經歷一段中期經濟繁榮，物價將終難回落。

關鍵詞： 抑制通脹 通貨膨脹 市場空缺 供需缺口