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本周以來，PTA期價接連走弱，盤面上主力合約已連續五天收陰。對此，有市場人士對和訊期貨表示，近期PTA走弱主要受宏觀、成本以及需求三端共振所致，短期在供需雙弱的背景下，PTA期價或仍偏弱運行。此外，在行情波動之下，作為已上市十余年、較為成熟的期貨品種，PTA期貨為相關企業規避風險發揮了良好的作用。

三端共振致PTA期價6月以來跌超30%

截至今日收盤，PTA期貨主力合約跌幅再度位居能化板塊前列，收低4.64%報5224元/噸。拉長來看，PTA期價的本輪下跌早在6月10日創下18年9月以來高點之后就已開始，對比來看，今日收盤價較當日收盤價已下跌約30.53%。

而對于近期PTA期價接連下挫的原因，中衍期貨市場部客戶經理王鈺涵分析稱，本輪PTA行情下跌之流暢超出預期，邏輯上與以往不同，主要受歐美經濟衰退預期、多國收緊貨幣政策、美元走強等宏觀利空所誘發。

事實上，自6月以來，全球經濟衰退的預期就在持續影響著商品市場，造成大宗商品出現大起大落。日前，美國公布的6月CPI數據再超市場預期，創下40年來最大漲幅，導致市場對美聯儲7月加息的預期再度高漲。受此影響，衰退預期也再度升溫，美元指數刷新近20年新高，從而導致商品市場整體承壓。

與此同時，除宏觀因素以外，有市場人士認為，成本端價格重心下移以及終端需求負反饋也是本輪PTA價格下跌的主要因素。

“近期油價在宏觀因素的影響下大幅回落，導致PTA直接成本PX受到拖累大幅回調，上游重心明顯下移，最終PTA成本支撐塌陷，造成近期大跌?！被丈唐谪浹芯克埘シ治鰩熰嵮嘟庾x稱。

此外從消費層面來看，目前下游行業本就處于淡季，從終端織造印染到聚酯開工均處于低位。而近期又有消息稱，南方因高溫用電處于高峰，浙江省部分下游企業已收到限電通知，加劇了消費面的負反饋效應。

“聚酯高庫存低利潤對開工率帶來壓制，疊加近期高溫天氣下浙江中下游聚酯和下游紡織印染企業因限電因素計劃降負的消息引發盤面大跌，當前PTA需求的負反饋仍在持續。”銀河期貨能化投資研究部研究員隋斐說。

短期仍將偏弱運行 后市需關注金九銀十預

對于后市，上述市場人士均認為，目前PTA供需雙弱，市場已進入累庫格局，后市或仍將偏弱運行。不過需持續關注上游原油及PX走勢、下游需求負荷情況、宏觀消息等對PTA價格的擾動。

具體來看，中衍期貨投資咨詢部研究員李琦解讀稱，短期內PTA價格仍將走弱。原因有二，一是美國通脹愈演愈烈，大宗商品向上空間被持續壓縮；二是成本端原油步入熊市，且后市大概率持續，PTA成本端支撐減弱。

隋斐表示，目前需求端聚酯方面則因季節性淡季等因素影響開工預計小幅回落，PTA供需或將從平衡轉向累庫格局。因此供需方面在PTA累庫的預期下亦缺乏向上驅動，后期需繼續關注成本端的波動對PTA加工費的影響，以及聚酯消費的恢復情況。

鄭燕對此持相同意見，從基本面來看，短期在成本支撐走弱、下游需求端負荷降低的背景下，PTA供需雙弱格局或將延續，預期仍將呈現偏弱格局。不過中長期來看，需求在金九銀十預期下或有轉好可能，待后期上游逐步企穩、需求逐步轉好情況下，PTA也或將逐漸尋找階段性底部。建議持續關注上游原油及PX走勢、下游需求負荷情況、宏觀消息等對PTA價格的擾動。

上市以來功能得到有效發揮 已成為產業鏈定價標桿

值得注意的是，我國PTA期貨上市于2006年。上市多年來，PTA期貨一直保持平穩運行，已成為鄭商所主力期貨品種之一。與此同時，隨著市場的不斷發展，目前PTA期貨也因其與現貨價格相關系數較高得到了產業的廣泛利用，功能得到了有效的發揮。

據鄭燕介紹，在經過十幾年的發展后，PTA期貨市場運行平穩，日均成交量和持倉量在期貨市場上君排名前列，已成鄭商所主力期貨品種之一。

最新數據顯示，截至2021年，PTA期貨累計成交5.53億手，占鄭商所期貨市場份額21.41%，是鄭商所成交量最大的品種，占全國期貨市場份額7.36%，是國內期貨成交量第二大品種。

“同時自上市以來，PTA期貨與現貨的相關性高達98.9%。在經過十多年發展之后，PTA期貨的價格發現和規避市場風險功能得到了良好的發揮，基差定價交易模式已被PTA上下游產業客戶廣泛接受，成為了產業鏈上下游的定價標桿。不僅加快了現貨的流通速度，也提高了PTA市場的運行效率?！彼屐潮硎?，

此外，王鈺涵表示，在其引入境外交易者后，PTA期貨成為了與全球聚酯產業企業共享的風險管理工具，更加發揮了價格發現和套期保值功能，對現貨領域的研究和推進創造了便利渠道。

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