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油料：隔夜CBOT美豆及國內蛋白粕沖高回落，在普京發言消息沖擊市場過后，市場對于新季全球大豆供給的寬松預期依舊主導交易的基本邏輯，偏高水平的價格在此邏輯下難以維系。明日即將中秋假期，國內無夜盤交易且周一休假，但周一將會出新一個月的USDA及MPOB兩份重要報告，需要重點關注美豆單產和種植面積以及馬來棕油產量與出口情況是否符合市場預期。對于國內蛋白粕，在近端由于大豆近月到港偏緊，預期國內現貨端大豆供給緊張持續支撐價格，但長期來看，隨著美豆上市，南美種植開啟，在假設南美種植期天氣狀況良好的情況下，大豆供給寬松格局對遠月蛋白粕壓力明顯。隨著北美天氣導致的產量炒作窗口不斷收窄，美豆價格已經逐步回落，壓榨利潤逐漸開始恢復，長期來看豆粕價格也會跟隨原料螺旋走弱。對于菜粕，隨著天氣轉涼現貨端菜粕如果情況出現了邊際好轉，菜粕消費可能會因此抬升，但由于新季節加菜籽供給恢復正常，國內買船進度持續推進，新季菜粕將明顯迎來寬松格局，消費預期帶來的支撐考慮有限。總體對于蛋白粕來說，01合約當前由于高基差存在可能存在向上收斂基差的行動而短期上漲，但長期維持看空思路不變。

油脂：隔夜油脂繼續偏弱震蕩運行，棕櫚油方面，當前國際油脂報價及國內棕油成交的基差報價紛紛走低，期現價格共同走弱，預計后市在近端供給充裕的情況下價格將持續弱勢運行，需要關注遠月的消費替代及油脂加工等帶來的價格支持與反彈；。期間可能伴隨著對供給端如單產及出口量等微小擾動的交易情緒，如即將公布的MPOB8月報告中對單產的預估及出口變動帶來的庫存變動的預估。由于8月印尼出口在前10日受到出口稅率未定而損失了部分的出口時間和出口量，8月的馬來出口數據存在一定邊際好轉的可能，庫存數據相應可能會出現增速上的放緩，在短期節奏上對棕櫚油價格形成下方的支持令其難以繼續大幅下跌。而對于豆油端，受到節日消費好轉及天氣轉涼影響，豆油提貨繼續上升，但大豆供給緊張導致的壓榨有限令豆油供給同樣偏緊，且前期榨利隨著豆粕端的挺價以及油脂的極速下跌而給出利潤，當前在替代油脂無明顯大幅下跌驅動的情況下，豆油價格會相較于其他兩大油脂表現偏強運行，可能會出現反彈以貢獻部分壓榨利潤，且隨著秋冬臨近，豆油端的消費需求開始增加，消費帶來的價格支持預計將進一步顯現。菜油端由于新一季的加菜籽上市，供給落實到市場，而有明顯壓力，但由于新消息可能導致烏克蘭出口受到一定程度阻礙，在情緒上支撐菜油價格，短期繼續下行壓力減小，且當前由于替代油脂價格開始逐步企穩小幅波動，菜油可能會獲得品種間的情緒支撐。總體來看，由于當前宏觀情緒曖昧不明，交易難度較大，建議暫時觀望。

關鍵詞： 南華期貨