磷酸鐵鋰是萬(wàn)潤(rùn)新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

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2022年9月29日，湖北萬(wàn)潤(rùn)新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)潤(rùn)新能源”）正式以“688275”為股票代碼在科創(chuàng)板掛牌上市。

截至9:35，萬(wàn)潤(rùn)新能源報(bào)于每股238.00元，市值約為202.8億元。

成立于2010年的萬(wàn)潤(rùn)新能源在成立以來(lái)設(shè)立以來(lái)專(zhuān)注于新能源動(dòng)力電池領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)和需求變化，現(xiàn)主要為新能源汽車(chē)動(dòng)力電池提供高安全性、高能量密度、高循環(huán)次數(shù)的正極材料，并向儲(chǔ)能領(lǐng)域拓展。目前，萬(wàn)潤(rùn)新能源的主要產(chǎn)品涵蓋磷酸鐵鋰正極材料及前驅(qū)體、錳酸鋰正極材料等，收入主要?jiǎng)t來(lái)源于磷酸鐵鋰正極材料的銷(xiāo)售。

這里不妨補(bǔ)充一點(diǎn)，正極材料是鋰電池的核心關(guān)鍵材料，其特性對(duì)于電池的能量密度、循環(huán)壽命、安全性能、性?xún)r(jià)比等具有直接影響。不論是新能源汽車(chē)相較于傳統(tǒng)汽車(chē)的技術(shù)迭代，還是可再生能源及儲(chǔ)能對(duì)傳統(tǒng)能源的升級(jí)替代，鋰電池正極材料將在“碳達(dá)峰、碳中和”的政策支持和市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)下，迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。

2021年磷酸鐵鋰的產(chǎn)量和銷(xiāo)量均增加超一倍

根據(jù)招股書(shū)顯示：2019年至2021年，萬(wàn)潤(rùn)新能源的營(yíng)收分別為7.66億元、6.88億元和22.29億元；2019年和2020年，萬(wàn)潤(rùn)新能源的凈虧損分別為0.73億元和0.43億元，2021年則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為3.53億元。

2022年上半年，萬(wàn)潤(rùn)新能源的營(yíng)收為33.95億元，較2021年同期的6.98億元增長(zhǎng)386.58%；凈利潤(rùn)為4.92億元，較2021年同期的1.42億元增加246.29%。

從收入構(gòu)成來(lái)看，磷酸鐵鋰是萬(wàn)潤(rùn)新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。2019至2021年，萬(wàn)潤(rùn)新能源磷酸鐵鋰的銷(xiāo)售收入分別為6.96億元、6.20億元和21.69億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為92.67%、91.85%和99.05%，均超過(guò)九成。

報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)潤(rùn)新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，尤其在2021年，份額最大的磷酸鐵鋰產(chǎn)量、銷(xiāo)量均增加了超一倍——2021年，萬(wàn)潤(rùn)新能源磷酸鐵鋰總產(chǎn)量達(dá)到了3.97萬(wàn)噸，相較2020年的1.77萬(wàn)噸增長(zhǎng)了124.29%；同期銷(xiāo)量為4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)112.77%。

對(duì)于業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)飛躍式增長(zhǎng)，萬(wàn)潤(rùn)新能源在招股書(shū)中表示：“主要系下游新能源汽車(chē)市場(chǎng)需求旺盛以及公司產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模的擴(kuò)大，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，公司歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)隨著銷(xiāo)量和營(yíng)業(yè)收入的上升而提升。”

已手握寧德時(shí)代(300750)、比亞迪(002594)、中創(chuàng)新航等客戶(hù)

隨著寧德時(shí)代“CTP”技術(shù)以及比亞迪“刀片”磷酸鐵鋰電池技術(shù)突破鐵鋰電池能量密度和續(xù)航里程后，磷酸鐵鋰正極材料憑借著低成本、高循環(huán)、安全性能好的優(yōu)勢(shì)，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和滲透率持續(xù)得以不斷提升——根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年至2021年磷酸鐵鋰出貨量分別為8.8萬(wàn)噸、12.4萬(wàn)噸和47萬(wàn)噸，分別增長(zhǎng)51.72%、40.91%和277%，市場(chǎng)需要呈大幅上升趨勢(shì)。

另根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量累計(jì)219.7Gwh，同比累計(jì)增長(zhǎng)163.4%。其中，三元電池產(chǎn)量累計(jì)93.9GWh，占總產(chǎn)量42.7%，同比累計(jì)增長(zhǎng)93.6%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)125.4GWh，占總產(chǎn)量57.1%，同比累計(jì)增長(zhǎng)262.9%。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)(601117)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，萬(wàn)潤(rùn)新能源2020年在國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料的市場(chǎng)占有率為13.5%，磷酸鐵鋰出貨量排名第三。

迄今為止，萬(wàn)潤(rùn)新能源已成為寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、億緯鋰能(300014)、萬(wàn)向一二三、贛鋒鋰電等眾多知名鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商。

由于下游動(dòng)力電池企業(yè)與正極材料企業(yè)之間建立合作的過(guò)程往往復(fù)雜且漫長(zhǎng)，為保證原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商。這意味著，萬(wàn)潤(rùn)新能源具有優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)。

鋰電池市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大將帶動(dòng)上游供應(yīng)商增長(zhǎng)

據(jù)浙商證券(601878)預(yù)測(cè)，2022至2025年全球新能車(chē)銷(xiāo)量仍將保持30%以上的復(fù)合增速，其中中國(guó)的復(fù)合增速預(yù)計(jì)為35%，到2025年新能車(chē)銷(xiāo)量將超過(guò)1000萬(wàn)輛。

在新能車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)上漲之下，鋰電池的市場(chǎng)規(guī)模也隨之?dāng)U大，浙商證券預(yù)計(jì)，到2025年動(dòng)力鋰電、消費(fèi)鋰電以及儲(chǔ)能的全球年新增裝機(jī)將分別達(dá)到874、94以及168GWh，合計(jì)新增裝機(jī)量有望超過(guò)1000GWh。

而全球動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)主要由中、日、韓企業(yè)所壟斷，三個(gè)國(guó)家的合計(jì)裝機(jī)量占全球的比例超過(guò)90%，其中中國(guó)約占據(jù)50%。

在中國(guó)，主要?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)商寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航等也將在2021至2025年集中投產(chǎn)：寧德時(shí)代2020年率先啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，2025年規(guī)劃產(chǎn)能670GWh以上；比亞迪2021年起加速電池外供，2025年規(guī)劃產(chǎn)能600GWh以上；以及國(guó)內(nèi)二線(xiàn)廠(chǎng)商自2021年起開(kāi)始大幅擴(kuò)產(chǎn)能，僅中創(chuàng)新航、蜂巢能源、國(guó)軒高科(002074)三家2025年目標(biāo)產(chǎn)能合計(jì)已超1.4TGWh……

這意味著，作為寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航等企業(yè)供應(yīng)商的萬(wàn)潤(rùn)新能源，或?qū)㈨樦囯姵厥袌?chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大而進(jìn)一步擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額和業(yè)績(jī)規(guī)模。

成立至今，萬(wàn)潤(rùn)新能源已獲得了招銀國(guó)際、星納赫資本、湖北高投、金通匯智、萬(wàn)向一二三、樸素資本、啟道創(chuàng)投、長(zhǎng)江資本等多家機(jī)構(gòu)的支持。

一投資人向《IPO早知道》表示，出手萬(wàn)潤(rùn)新能源主要出于三個(gè)維度的考慮：其一、站在產(chǎn)業(yè)鏈的視角、即從動(dòng)力電池的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值占比來(lái)說(shuō)，正極材料是非常值得布局的領(lǐng)域；其二、2021年6月之后，磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)量開(kāi)始提升，占比開(kāi)始逐步超過(guò)三元電池；第三、從儲(chǔ)能市場(chǎng)趨于爆發(fā)的角度來(lái)看，磷酸鐵鋰電池是電化學(xué)儲(chǔ)能應(yīng)用的不二選擇。

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關(guān)鍵詞： 磷酸鐵鋰 正極材料