前三季度歸母凈利潤預計翻十余倍的美聯新材(300586.SZ)已連續兩個交易日股價上漲，區間漲幅超20%，10月12日報收19.7元/股。

美聯新材主要從事高分子復合著色材料的研發、生產、銷售和技術服務，2019年收購營創三征后，產品范圍覆蓋三聚氯氰、色母等。近年，公司開始在新能源領域頻頻動作，目前已在鋰電池和鈉離子電池隔膜、半固態電池隔膜及其涂覆材料、鈉離子電池正極材料等細分領域進行投入。

三聚氯氰漲價推動業績大增

據美聯新材近期披露的業績預告，前三季度公司預計實現歸母凈利潤2.3億元到2.7億元，同比增長1354%到1607%。不過，高增速下美聯新材第三季度盈利事實上呈下滑狀態，經計算，第三季度歸母凈利潤約在3700萬元到7700萬元間，環比下降25%到64%。

銀柿財經注意到，美聯新材盈利的大幅提升和其主要產品三聚氯氰的漲價密切相關。據悉，三聚氯氰是三嗪類農藥的主要原材料，同時，還廣泛應用于染料、顏料和熒光增白劑等領域。

2022年上半年，美聯新材的三聚氯氰業務實現營業收入7.33億元，占總收入的59%，同比增長103.93%，直接帶動美聯新材上半年毛利率達37.03%，同比增加19.8個百分點。

海通國際研報顯示，受海外疫情及極端天氣等因素影響，三聚氯氰原料供應緊張價格上漲，推動三聚氯氰市場價格攀升，根據百川資訊，截至2022年9月27日，三聚氯氰報價2.35萬元/噸，同比上漲46.88%。

對美聯新材三季度盈利能力下滑的情況，華安證券分析師陳曉指出，三聚氯氰季節性特征明顯，三季度為傳統銷售淡季，而市場價格環比基本持平印證下游需求強勁且單位盈利水平依舊可觀。

多個新能源細分概念“傍身”

盡管主業三聚氯氰業務推動整體業績大幅上漲，市場更為關注的或是美聯新材在新能源領域的業務。

作為化工企業，切入新能源材料領域屬正常操作，但美聯新材同時在隔膜和鈉離子電池等領域的同時布局吸引市場關注。今年4月，美聯新材稱子公司安徽美芯的鋰電池濕法隔膜項目試生產已成功，還在回復投資者提問時透露安徽美芯已與包括寧德時代在內的眾多優秀鋰電池制造商進行了技術交流和商務洽談，近日將陸陸續續送樣。

之后的5月到8月間，美聯新材多次披露了安徽美芯上述兩條產線投產、完成調試、開始試生產等消息，同時透露公司的隔膜產品可應用于鈉離子電池的生產。與之伴隨的是公司股票一路上漲，從4月26日的8.26元/股漲至8月9日的25.88元/股，漲幅超170%。

9月，美聯新材又發布鈉離子電池正極材料布局的相關消息，公司稱已與七彩化學(300758.SZ)簽署《戰略合作協議》，擬共同投資25億元建設“年產18萬噸電池級普魯士藍(白)項目”。在當月的投資者調研活動中，美聯新材圍繞鈉電池正極材料普魯士藍(白)項目的應用場景等相關細節進行了回答。

美聯新材透露，未來鈉離子電池大規模應用場景更多的是野外大型清潔能源綠電儲能，不同于在高速運動場景下使用的動力電池，通常大規模儲能都是靜態固定式的，結合其他各方面因素，美聯新材稱普魯士藍路線的鈉離子電池的安全性可以得到保證。

然而，美聯新材此番發布鈉電正極材料業務進展對股價的刺激并不明顯，公司股價從8月達到階段性高點后震蕩下跌直到此次業績預告發布。銀柿財經注意到，此前多次高調公布進展的安徽美芯第三、四號生產線遲遲不見投產，引得投資者在調研中詢問。

廣泛布局落地情況待考

據目前最新消息，美聯新材稱安徽美芯隔膜項目第三、四條生產線預計10月份可以全面投產，且明年計劃新增4億平的產能，未來產能還會繼續擴張，以滿足新能源產業發展的需求。上半年，美聯新材的隔膜業務僅帶來營業收入14.58萬元，但公司預計四條生產線合計3億㎡產能有待下半年釋放。

東方財富研報顯示，鈉離子電池正極材料的三種技術路線包括層狀氧化物、普魯士藍(白)和聚陰離子，性能和成本各有優劣。主流鈉電企業當前主攻層狀氧化物鈉離子電池路線，多數擬在明年投產，對普魯士藍或聚陰離子路線則保持緊密跟蹤。美聯新材系利用原料優勢切入普魯士藍(白)領域。

據華安證券研報，除了鋰電池隔膜外，美聯新材同時在研發半固體電池隔膜，立志成為鋰電池、鈉電池、半固態電池等產業優秀的濕法隔膜供應商，加上鈉離子電池正極材料的投入，美聯新材看起來“野心不小”。

目前，美聯新材已正式投產的隔膜一號、二號線良率尚未可知。據太平洋證券研報，目前鈉電池暫無大批商業化應用，在尚未完全成熟的領域鋪開投入，美聯新材如何側重，如果投入方向過多是否可能導致單個領域效果不及預期?對此銀柿財經詢問了美聯新材方面，截至發稿尚未得到回復。

大股東減持，實控人曾被通報批評

另外，在新業務推進如火如荼時卻傳來大股東減持的消息等情況或對股價造成影響。據美聯新材9月14日的公告，持股7.97%的股東張朝益擬減持公司股份不超過1049萬股，即不超過公司總股本的2%。按照當日收盤價估算，該名股東此次減持或可最多套現約1.9億元。

此外，美聯新材于9月17日公告稱董事配偶買賣公司股票導致短線交易。更早的8月25日，深交所對美聯新材違規對外提供擔保、實控人黃偉汕非經營性占用上市公司資金的行為予以通報批評處分;銀柿財經注意到，除這兩項違規行為外，美聯新材還在今年1月因關聯交易未及時審議披露、募集資金使用和管理不規范、商譽減值測試不規范等多項問題被證監會廣東證監局出具警示函。

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