華利集團公司董事長張聰淵、總經理劉淑絹、董事會秘書方玲玲分別在9月27日、9月30日接待了廣發基金-傅友興、王海濤、譚昌杰、陳少平、李 琛、程琨、王頌 、顧益 輝、張笑天、樊力謹、劉娜、陳櫻子、楊定光、陳哲、 龔路成，國信證 券-丁詩 潔、陳瑤蓉，易方達基金-陳皓、包正鈺、王元春、周光遠，富國基金-唐頤恒、方竹靜、張嘯偉、 白楊、曹文俊、毛聯永，景順長城基金-鄧敬東、劉蘇、余廣、張歡、鮑無可、郭琳、孫雪琬的調研。

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Q：歐美的通脹、部分品牌去庫存對公司訂單的影響？

A：公司的客戶主要是國際品牌運動鞋，客戶在歐美市場的占比高。從各品牌已 經發布的財報來看，各品牌在歐美地區的銷售情況比較穩健。根據部分品牌已發布的全年業績展望來看，市場需求仍保持穩健增長。從各品牌已發布的財報來看，部分品牌有庫存的壓力。部分品牌庫存增加，跟越南運動鞋產能變化和海運周期的變動有關。2021年下半年南越運動鞋制造商因為疫情受到較大的限制，以及受到海運塞港、貨柜緊張的影響，部分品牌的產品供應比較緊張，部分品牌為此調整了供應鏈 策略。 今年上半 年南越產 能迅 速恢復 ，同時海運問題得到緩解，導致部分品牌庫存增長較快。品牌解決庫存有多種措施，有可能會影響到制造商的訂單節奏。截止目前，公司今年的實際訂單和年初的業績規劃相比，有的品牌有下調，有的品牌訂單有上調，整體來看，公司訂單會受到一定影響，但影響較小。公司采取多客戶 策 略，這種客戶結構使得公司的業績相對穩健，未來公司也將繼續保持積極的產能擴張。

Q：公司未來的產能規劃如何？

A：考慮到客戶訂單的需求，未來幾年公司仍會保持積極 的產能擴張。公司會通過購買土地新建廠房、租賃廠房、在原有廠房增加生產線、購買廠房等方式來提升產能。明年將有新工廠陸續投產，具體投產節奏將取決于2023年訂單情況和工廠建設進度。

Q：公司2022年毛利率的展望如何？

A：從今年上半年公司運營情況來看，公司第一季度受年初北越疫情影響，部分 工廠員工出勤率在部分時段低于正常水平，毛利率同比略有下降；第二季度越南工廠員工出勤率已經恢復到比較正常的水平，公司訂單排產和出貨比較正常，毛利率也有所恢復。公司未來將持續推進客戶結 構的優 化和運營 效率的提高， 希望未來公司毛利率能保持穩定。

Q：新工廠投產后在產能逐步爬坡過程中，毛利率會面臨壓力嗎 ？

A：新工廠毛利率與老工廠毛利率會存在差異，但公司會考慮新工廠 如何投入才 不會對整個公司經營效率造成太大影響。擴產受限于管理團隊的培養計劃、熟練員工的培訓計劃、當地政府的效率、固定資產的投資等因素。工廠擴產的固定資產投資規模不大，未來產能增長的主要制約因素在于新增工廠的管理團隊的配置。

Q：公司平均單價的趨勢如何？公司會主動去爭取平均單價更高 的鞋型的訂單嗎？

A：公司的平均單價的波動，跟當期客戶結構、產品結構 有關。公司服務的幾個 品牌，銷售單價差距比較大，不 同品牌 占比的波 動，會直 接影 響公司 的平均單 價的波動。同時，公司在某個品牌份額的提升，通常伴隨產品線的拓展，也會導致平均單價的波動 。公司今年上半年的平均單價提升較去年明顯，與公司在來自Nike的營業收入增長、Nike的平均單價提升有關。公司前5大客戶，平均單價差異很大，但是毛利率差異不大，公司的訂單策略不會僅看單價。

Q：在印尼新開工廠，公 司如何對當地員工進行培訓？印尼的工 人工作效率如何？

A：印尼是制鞋業出口量較大的國家。公司之前在印尼有 開廠的經驗，所以印尼 對公司不是陌生的環境。公司在開設新廠時，對應的客戶訂單匹配、工廠建設、設備采購和調試、管理團隊的籌備、基層員工的訓練等會統籌安排。從工資水平來看，印尼的工資水平較越南低；從人均效率來看，印尼的工人經過一段時間的培訓與訓練，勞動效率會逐步提升，在投產初期跟越 南的成 熟工廠相 比會有差 距， 但是當 印尼的工 廠逐漸成熟之后，預計不會有特別大的差別。

關鍵詞： 火線調研