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業(yè)績回顧　　1-3Q22 業(yè)績符合我們預(yù)期　　公司公布1-3Q22 業(yè)績：收入2.24 億元，同比+44%；歸母凈利潤0.50 億元，同比+83.3%。　　其中單三季度增速放緩，營收及歸母凈利潤增速分別為+19.9%/-2.8%至0.75/0.14 億元。景業(yè)智能業(yè)務(wù)類型為項目制，單季度同比及環(huán)比數(shù)據(jù)指導(dǎo)性意義偏弱，我們認(rèn)為今年前三季度業(yè)績呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長特點(diǎn)。　　3Q22 毛利率環(huán)比提升，研發(fā)費(fèi)用率提升。1-3Q22 公司毛利率穩(wěn)中有升，同比提升2.7ppt 至49.0%，其中3Q22 毛利率提升至51.7%。費(fèi)用方面，1-3Q22 銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別變化+0.4/+0.1/-1.5ppt，研發(fā)費(fèi)用率提升1.9ppt 至12.9%。單三季度歸母凈利潤出現(xiàn)略有下降，主要為研發(fā)投入大幅增長，主要為預(yù)研類項目旺盛，我們認(rèn)為技術(shù)端投入從中長期角度利于公司發(fā)展。整體1-3Q22 公司凈利潤率同比提升4.7ppt 至22.1%。　　合同負(fù)債上升，新簽訂單飽滿。3Q22 末，公司合同負(fù)債相比半年度提升0.23 億元至1.62 億元。當(dāng)前公司IPO 及再投資項目已同步開工，積極匹配研發(fā)及生產(chǎn)能力。在交付端，公司通過外派駐場匹配下游驗(yàn)證，我們預(yù)計四季度如期集中交付，全年業(yè)績目標(biāo)兌現(xiàn)。　　發(fā)展趨勢　　深耕核工業(yè)，智能化小巨人穩(wěn)中求進(jìn)。2022 年國內(nèi)核工業(yè)迎加速期，從方案預(yù)研、技術(shù)驗(yàn)證到工程交付，景業(yè)智能以研發(fā)實(shí)力不斷打開業(yè)務(wù)空間。　　1）特種機(jī)器人：公司在電隨動機(jī)械手等樹立標(biāo)桿，從二代向三代過渡；核電站運(yùn)維機(jī)器人在研中。2）核工業(yè)智能裝備：公司基于離散及連續(xù)型生產(chǎn)know-how，以線到面，聚焦核心工藝。　　盈利預(yù)測與估值　　維持2022 年和2023 年盈利預(yù)測不變。當(dāng)前股價對應(yīng)2022/2023 年69.2倍/48.0 倍市盈率。我們維持跑贏行業(yè)評級和115.20 元目標(biāo)價，對應(yīng)60.0倍2023 年市盈率，較當(dāng)前股價有25.1%的上行空間。　　風(fēng)險　　單季度凈利潤波動風(fēng)險、訂單交付擾動風(fēng)險等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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