《投資者網》蔡俊

編輯 吳悅

(資料圖)

近日，瀘州老窖(000568)發布了2022年三季度業績報告。從公開的各項數據看，公司業績增速穩定，前三季度凈利潤已超2021年全年。

穩步增長的業績，受益于瀘州老窖核心產品銷售額的提升。而提升的背后，是公司“雙品牌、三品系、大單品”的戰略不斷深化。在品牌矩陣日趨完善的背景下，公司實現銷售規模的擴張，并邁上高質量發展之路，穿越市場周期，為股東持續提供高價值。

凈利潤增長優于預期

報告顯示，今年前三季度，瀘州老窖營業收入175.25億元，同比上漲24.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為82.17億元，同比上漲30.94%。

值得注意的是，瀘州老窖前三季度的凈利潤已超過2021年全年。2021年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為79.56億元。

雖然面對多方面挑戰，但瀘州老窖仍在今年前三個季度保持了業績“兩位數”增長。以第三季度為例，公司歸母凈利潤26.85億元，同比增長31.05%；同期扣非凈利潤，也比上年同期增長29.14%。

瀘州老窖穩健的發展勢頭，也引起各家機構的高度關注。

光大證券在一份研報中指出，瀘州老窖的三季報表現亮眼，成長勢能依舊強勁。信達證券在《全線出擊，勢能延續》研報中解讀，公司在國窖和特曲兩架馬車的拉動下，整體增速保持穩定，增長勢頭持續。

不止如此，各家機構也注意到了瀘州老窖的利潤率，并展開充分討論。

今年前三季度，瀘州老窖的歸母凈利潤率為46.89%，2021年該數據為38.54%。預告顯示，今年前三季度，公司基本每股收益為5.59元/股，而2021年同期為4.28元/股。

天風證券在研報中就表示，瀘州老窖凈利潤增長優于預期，體現了公司強勁的韌性。浙商證券(601878)也認為，公司將在2023年以多形式補充渠道推動利潤增長，有望延續高增長態勢，凈利率有望持續改善。

對于業績增長的原因，瀘州老窖在公告中表示，主要系公司核心產品銷售收入增長影響所致。對此，各家機構也對公司的產品線和業績予以高度關注。

邁上高質量發展之路

“雙品牌、三品系、大單品”，始終是瀘州老窖堅定聚焦的戰略。走“回歸中華名酒價值”的道路，經過多年奮斗，公司已成功轉型為“全面以消費者為中心”的新型酒類頭部企業。

這里面，雙品牌是指國窖1573和瀘州老窖。其中，國窖1573是中國白酒鑒賞標準級酒品，也是享譽中外的高端白酒之一；“瀘州老窖特曲”（前身瀘州老窖大曲）是濃香型白酒的典型代表，于1952年在中國首屆評酒會上獲得“四大名酒”稱號。

在此基礎上，瀘州老窖打造了三個品系，涵蓋國窖1573系列、瀘州老窖系列和創新酒系列。由此上市的單品，囊括了國窖1573、瀘州老窖1952、窖齡酒、特曲、頭曲、黑蓋等。

今年前三季度，瀘州老窖的核心產品高增長也受到各家機構的關注。

浙商證券在研報里認為，作為壓艙石的國窖系列在今年表現穩健，中檔酒也延續了超預期的優異表現。具體看，國窖1573在控貨和挺價的背景下，放量環比提升，使得收入占比表現穩定；另一方面，特曲已成為第二增長極，今年9月末特曲60版破20億，因此中高檔酒仍是公司的主要驅動力。

光大證券則關注國窖酒系列，在研報中指出，高度國窖動銷穩健，低度國窖勢頭較好。尤其是低度國窖在華北、華東等區域保持優勢地位，其品牌力在600-800元價格帶具備競爭優勢。

因此，瀘州老窖的品牌矩陣已日趨完善，進而實現銷售規模的擴張。這背后，體現了公司基于消費趨勢研判、產品迭代升級和戰略布局的綜合運籌，最終得以高質量發展。

同時，高質量的發展也離不開各項基礎工作的展開，如優質產能布局、人才建設機制優化、重點工程持續推進等。具體實施上，瀘州老窖加快推進“三網融合、五流貫通、多碼關聯”工程，報告期內新增產能包括純糧固態白酒10萬噸/年、酒曲10萬噸/年產能和38萬噸儲酒能力。

不斷創造高價值

如同白酒可穿越時間沉淀，瀘州老窖在資本市場的表現也在穿越周期，始終呈現出高價值，長期為投資者創造良好回報。

今年8月，瀘州老窖發布2021年度分紅派息實施公告，即公司向全體股東每10股派32.44元人民幣現金（含稅）。優秀的護城河優勢、盈利能力、業績增速，讓公司的價值得以彰顯。

今年9月，瀘州老窖通過了股權激勵方案。公司首次向符合授予條件的441名激勵對象授予股票，總計692.86萬股。

此輪股權激勵有著雙重意義：一方面，公司的精細化管理取得一定成效；另一方面，公司的增長動力也可被激發。

2021年以來，瀘州老窖深入貫徹“精細管理增效益，精準營銷拓市場”的發展方針，推動經營規模和盈利水平的良性增長，進一步降低了費用率，精細化管理取得一定成效。品牌和業績的雙向成長，展現了公司出色的管理能力與執行力，長遠的戰略布局，以及不斷強化的內在動能。

今年以來，雖然白酒行業受疫情等多方面因素影響出現了一定波動，但也出現了不少機遇，比如品牌集中、市場凈化等。中國經濟韌性強，回旋余地大。對此，瀘州老窖搶抓機遇，在品牌、渠道、營銷等方面將繼續穩步推進。

今年下半年，瀘州老窖全面啟動“百城計劃”， 縱深推進全國化市場，品牌覆蓋面持續擴大。同時，公司堅持塑造品牌特色IP，充分利用“活態雙國寶”品牌獨有核心資產，打造非遺類品牌文化IP，不斷豐富高端化、時尚化、年輕化的品牌內涵。一系列的動作，都彰顯了公司未來更大的提升空間。（思維財經出品）■

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