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事件:　　2022 年10 月26 日，公司發(fā)布2022 年三季報：2022 年前三季度公司實現營業(yè)收入75.72 億元，同比增加59.47%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.14 億元，同比增加63.84%；加權平均凈資產收益率為13.25%，同比增加1.91 個百分點。銷售毛利率24.13%，同比增加3.91 個百分點；銷售凈利率14.72%，同比下降4.16 個百分點?！　∑渲校?022 年Q3 實現營業(yè)收入22.09 億元，同比增長31.01%，環(huán)比下降27.15%；實現歸母凈利潤3.26 億元，同比增長54.49%，環(huán)比下降36.73%；加權平均凈資產收益率為3.77%，同比增加0.58 個百分點。毛利率26.45%（同比增加4.28 個百分點，環(huán)比增加1.30 個百分點），凈利率14.75%（同比增加2.54 個百分點，環(huán)比下降2.20 個百分點）?！　⊥顿Y要點:　　三季度業(yè)績符合預期，公司經營業(yè)績穩(wěn)步增長公司2022 年Q3 實現營業(yè)收入22.09 億元，同比增長31.01%，環(huán)比下降27.15%；實現歸母凈利潤3.26 億元，同比增長54.49%，環(huán)比下降36.73%。三季度以來，硫磺、合成氨等主要原材料價格從高位快速下降，公司主要產品工業(yè)級磷酸一銨、飼料級磷酸氫鈣、肥料等價格也從高位回落，但仍高于去年同期價格水平。據wind，2022年Q3 工業(yè)級磷酸一銨均價為6618 元/噸，同比上漲25.11%，環(huán)比下降12.83%；磷酸氫鈣均價為2826 元/噸，同比上漲1.72%。環(huán)比下降23.42%?！　脑隙藖砜?，據wind 數據，2022 年Q3 硫磺均價為1362 元/噸，同比下降22.17%，環(huán)比下降63.08%；合成氨均價為3426 元/噸，同比下降14.90%，環(huán)比下降26.63%；磷礦石均價1035 元/噸，同比上漲66.29%，環(huán)比上漲30.64%。三季度以來公司主要原材料硫磺、合成氨等價格失速下行，但磷礦石價格仍維持高位。公司于2022年6 月完成對天瑞礦業(yè)的收購，新增磷礦石產能250 萬噸/年，強化了公司原材料成本優(yōu)勢，公司三季度毛利率為26.45%，同比增加4.28 個百分點，環(huán)比增加1.30 個百分點?！　?022 年Q3，公司經營活動現金流入凈額為8.32 億元，同比增加8.97 億元，主要系產品價格上漲，銷售商品、提供勞務收到的現金增加，同時原材料價格下降、自給率提升，購買商品、接受勞務支付的現金減少。期間費用方面，2022Q3 公司銷售/管理/財務費用率分別為0.98%/5.28%/-0.50%，同比-0.22/+0.06/-0.49pct，環(huán)比+0.08/+0.92/-0.78 pct，財務費用率下降主要系公司利息收入和匯兌收益增加。公司研發(fā)項目和研發(fā)投入增加，研發(fā)費用率為4.31%，同比+1.47pct，環(huán)比+2.91pct。　　打造“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色低碳產業(yè)鏈公司完成收購天瑞礦業(yè)，截至2021 年11 月30 日，天瑞礦業(yè)礦區(qū)保有資源儲量8741.90 萬噸，核定生產規(guī)模為250 萬噸/年磷礦石；同時配備選礦裝置，備案生產規(guī)模為115 萬噸精礦/年，對應入選原礦設計產能約為200 萬噸/年，是馬邊地區(qū)已設最大儲量、最大核定開采量的磷礦企業(yè)。公司與中創(chuàng)新航科技股份有限公司、甘孜州圣潔甘孜投資發(fā)展有限責任公司、眉山市產業(yè)投資有限公司共同出資成立四川甘眉新航新能源資源有限責任公司，以合資公司為主體在甘孜州投資建設鋰資源深加工項目，開展甘孜州鋰礦資源勘探開發(fā)、礦產品貿易、精深加工等業(yè)務。公司擬通過公開摘牌的方式獲取渝富集團持有的重鋼礦業(yè)49%股權，間接獲得其控股子公司重鋼西昌旗下太和鐵礦釩鈦磁鐵礦資源權益。太和釩鈦磁鐵礦目前開采規(guī)模已達300萬噸/年，選礦規(guī)模達800 萬噸/年，其現有釩鈦磁鐵礦儲量1 億噸且該礦深部及周邊礦權儲量豐富，同時正在辦理1000 萬噸/年生產規(guī)模的采礦許可證。布局磷礦、鋰礦、釩鈦磁鐵礦資源，是公司打造“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色低碳產業(yè)鏈的關鍵環(huán)節(jié)，有利于降低公司上游原材料價格波動帶來的風險，增強鋰電新能源材料項目資源安全保供能力。　　新能源項目有序推進，開啟第二成長曲線　　依托優(yōu)質磷礦資源和工業(yè)級磷酸一銨產能優(yōu)勢，公司積極發(fā)展磷酸鐵及磷酸鐵鋰新材料產業(yè)，累計規(guī)劃投資建設年產50 萬噸磷酸鐵、40 萬噸磷酸鐵鋰及配套產品。公司在德陽—阿壩生態(tài)經濟產業(yè)園區(qū)投資建設的德陽川發(fā)龍蟒鋰電新能源材料項目（20 萬噸磷酸鐵、20萬噸磷酸鐵鋰），已取得全部審批手續(xù)，于今年3 月開工建設，截至目前已完成部分基礎設施建設以及10 萬噸磷酸鐵鋰廠房招標工作；攀枝花鋰電新能源材料項目（20 萬噸磷酸鐵、20 萬噸磷酸鐵鋰）、在南漳縣武安鎮(zhèn)趙家營村襄陽循環(huán)經濟產業(yè)園投資建設年產5 萬噸新能源材料磷酸鐵項目、在湖北省荊州市松滋經濟開發(fā)區(qū)臨港工業(yè)園投資建設年產5 萬噸新能源材料磷酸鐵及40 萬噸硫磺制酸項目，正有序推進?！　∮A測和投資評級　　預計公司2022/2023/2024 年歸母凈利潤分別為13.13、14.92、18.25億元，EPS 為0.69、0.79、0.96 元/股，對應PE 為17、15、12 倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　宏觀經濟波動風險；產能投放不及預期；原材料價格波動的風險；未來需求下滑；新項目進度不及預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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