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事件　　2022 年10 月28 日，美的集團(tuán)發(fā)布2022 年三季報(bào)。　　2022Q1-Q3 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2703.67 億元，同比增長3.45%；歸母凈利潤244.70 億元，同比增長4.33%；扣非凈利潤2.41 億元同比增長6.65%。　　單季度來看：Q3 營收端實(shí)現(xiàn)877.06 億元，同比增長0.20%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)84.74 億元，同比增長0.33%；扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)83.74 億元，同比增長5.63%。　　簡評　　營收端：內(nèi)銷整體穩(wěn)健，外銷壓力顯現(xiàn)　　三季度公司收入端基本持平，弱市場下內(nèi)銷端表現(xiàn)較穩(wěn)健，外銷受俄烏沖突及海外需求減弱影響較為承壓，具體來看：　　分板塊拆分：2022Q1-Q3 智能家居/工業(yè)技術(shù)/樓宇科技/KUKA/數(shù)字化創(chuàng)新板塊分別實(shí)現(xiàn)營收1862/170/179/195/8 億元，同比分別增長1.7%/14.84%/22.65%/5.72%/37.3%；Q3 單季增速分別為-2%/19%/5%/12%/29%。①智能家居板塊增速略下滑主因外銷端出貨承壓；②樓宇科技降速主因地產(chǎn)市場乏力拖累。　　分產(chǎn)品拆分：①暖通空調(diào)實(shí)現(xiàn)收入369 億（+5.8%），其中內(nèi)銷端同比個(gè)位數(shù)左右增長，外銷基本持平 ；　　②消費(fèi)電器實(shí)現(xiàn)收入311 億（-7%），冰箱個(gè)位數(shù)左右增長，洗衣機(jī)持平；內(nèi)外銷來看，內(nèi)銷中個(gè)位數(shù)增長，外銷有所承壓；③小家電板塊呈現(xiàn)較大壓力，內(nèi)銷、外銷均下滑；分品牌拆分：22Q1-3 colmo 實(shí)現(xiàn)零售收入59.7 億，同比增長138%，單三季度零售收入19.5 億，同比增長105%；東芝實(shí)現(xiàn)17.2億收入，同比增長61%。　　利潤端：投資收益與套保鎖匯拖累業(yè)績，經(jīng)營口徑雙位數(shù)增長公司Q3 毛利率24.51%，同比下降0.27pct；銷售費(fèi)用率7.38%同比下降1.89pct；管理費(fèi)用率3.51%，同比下降0.12pct；研發(fā)費(fèi)用率3.46%，同比下降0.45pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.43%，同比上升0.74pct；凈利率9.62%，同比增長0.03pct。　　2022Q3 公司歸母凈利潤與去年同期基本持平，增速放緩主因小米投資收益以及美元鎖匯損失造成（22Q3 投資凈收益2.55 億元，同比-72%；公允價(jià)值變動(dòng)-2.92 億元，同比-137%）。經(jīng)營利潤仍有雙位數(shù)以上增長，2022Q3 及Q1-3 經(jīng)營性利潤同比分別增長14.3%、10.9%。　　投資建議：美的集團(tuán)系家電領(lǐng)域領(lǐng)先龍頭，弱市場背景下業(yè)績整體維持穩(wěn)健，樓宇、工業(yè)技術(shù)等第二曲線快速發(fā)展，未來有望成為公司新一輪增長驅(qū)動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為303、327、360 億元，對應(yīng)PE 分別為9.4X、8.7X、7.9X，維持“買入”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：　　1、房地產(chǎn)市場產(chǎn)生較大波動(dòng)：公司主業(yè)與地產(chǎn)市場關(guān)聯(lián)度較高，若房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，公司未來收入增長或降檔；　　2、原材料價(jià)格下行不及預(yù)期：公司原材料成本占營業(yè)成本比重較大，若大宗價(jià)格再度上漲，公司盈利能力將會(huì)減弱；　　3、海外市場風(fēng)險(xiǎn)：海外環(huán)境近年不確定性加劇，公司外銷占比較高，若外需下降則業(yè)績將受到相應(yīng)沖擊。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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