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事件： 2022 年10 月25 日，公司發(fā)布2022 年三季報，前三季度實現(xiàn)收入13.93億元，同比下滑11.31%，歸母凈利潤4.42 億元，同比下降10.53%，扣非歸母凈利潤4.34 億元，同比下降10.48%。 點評： 第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.88 億元，同比下降39.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.44億元，同比下滑64.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.42 億元，同比下降65.40%。 第三季度業(yè)績大幅放緩，根據(jù)公司第三季度報告，主要原因是脊柱全國帶量采購持續(xù)推進(jìn)中，由于帶量采購中標(biāo)結(jié)果于9 月末公示，第三季度的下游終端及經(jīng)銷商客戶的采購均相對謹(jǐn)慎，經(jīng)銷商有意減少合理備貨。 公司脊柱耗材國采全線中標(biāo)，頭部市場份額再提升2022 年9 月30 日，國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購正式公布中選結(jié)果，公司及旗下子公司在本次脊柱類耗材集中帶量采購中全線中標(biāo)。醫(yī)療器械全國性的集中帶量采購，有利于行業(yè)集中，提升頭部企業(yè)市場份額。 持續(xù)加大研發(fā)投入，競爭優(yōu)勢愈發(fā)明顯。 2022 年前三季度公司研發(fā)費用為0.83 億元，同比增長2%。公司維持高研發(fā)投入，保持較強的持續(xù)創(chuàng)新能力并推動創(chuàng)新成果的有效轉(zhuǎn)化，確保公司業(yè)績穩(wěn)定增長。公司作為國內(nèi)骨科植入類醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)投入多年來不斷增加，有望通過產(chǎn)品的不斷更新迭代，鞏固國內(nèi)市場的行業(yè)地位，提升國產(chǎn)品牌影響力。 國內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械龍頭，關(guān)節(jié)類產(chǎn)品國產(chǎn)代替空間廣闊截至2022 年9 月，在骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的市場中，公司所占份額位居國內(nèi)廠商第一，產(chǎn)品線覆蓋了脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)等各骨科植入醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域。 其中脊柱類產(chǎn)品市場份額居國內(nèi)第一，全行業(yè)第三。創(chuàng)傷類產(chǎn)品市場份額居國內(nèi)第二，全行業(yè)第五。關(guān)節(jié)類產(chǎn)品市場份額位居國內(nèi)第三，全行業(yè)第七。 在目前的中國骨科植入類高值醫(yī)療器械中，進(jìn)口企業(yè)由于技術(shù)優(yōu)勢及品牌影響力等因素，在國內(nèi)市場占據(jù)主導(dǎo)地位，市占率超60%。隨著人口老齡化加劇、公眾健康意識加強、政府的支持，我國骨科植入醫(yī)療器械的發(fā)展有較大市場空間。 盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2022-2024 年營業(yè)收入分別為26.68/33.11/41.12億元，歸母凈利潤分別為8.96/11.18/14.01 億元人民幣，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策變化、產(chǎn)品降價風(fēng)險、新品推廣不達(dá)預(yù)期等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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