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推薦邏輯：1） 21年我國汽車銷量增速回升到3.8%，同時各大新能源車企擴產(chǎn)推進，汽車智能裝備需求持續(xù)增長。2）國六加速商用車變速箱自動化替代進程，目前我國商用車自動變速箱滲透率不足10%，預計到25年將快速提升至50%，公司自動變速箱裝備需求將迎增長。3）公司大力拓展新能源業(yè)務，22 年H1在手訂單中新能源領域訂單占比達55.4%，新能源業(yè)務增速超傳統(tǒng)燃油車業(yè)務，扁線電機、混動變速箱、動力鋰電池生產(chǎn)線將成為公司未來成長重要驅動力。　　汽車行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，新能源汽車滲透提升。從汽車行業(yè)整體來看，21 年我國汽車銷量增速由負轉正，回升到3.8%，其中，新增新能源汽車銷售352.1 萬輛，同比增長157.6%，呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢。未來，隨著疫情對生產(chǎn)的影響消退、燃油車升級替代以及新能源車爆發(fā)等因素疊加影響，汽車行業(yè)將保持穩(wěn)健發(fā)展，汽車智能制造裝備行業(yè)也將保持增長。　　公司系燃油車裝備細分龍頭，將受益商用車自動變速箱替代升級。公司深耕汽車智能裝備行業(yè)，具備深厚的通用及專用技術積累，在燃油車發(fā)動機和變速箱智能裝備領域處于行業(yè)領先地位。隨著國六政策對排放要求的提升以及消費者對駕駛舒適需求的提升，我國商用車由手動變速箱向自動變速箱轉換趨勢明顯提速，商用車自動變速箱滲透率有望從目前的10%快速提升至25 年的50%，相關生產(chǎn)裝備投資也將大幅增長。公司在自動變速箱裝備領域具備領先優(yōu)勢，未來有望承接發(fā)動機和變速箱存量替代的增量訂單。　　新能源訂單快速增加，扁線電機有望爆發(fā)。22年上半年，公司項目金額在500萬元以上的在手訂單合計36.3 億元，其中新能源領域訂單20.1 億元，占比增長至55.4%，新能源裝備增速超越傳統(tǒng)燃油車業(yè)務，將成為驅動公司成長的重要力量。此外，公司是國內(nèi)少數(shù)具備扁線電機定子/轉子/總裝/測試全線能力的供應商，公司已實現(xiàn)了扁線電機裝備的訂單突破，未來將受益扁線電機替代圓線電機帶來的快速放量。21 年底公司披露了收購新浦自動化的相關事項，將鋰電業(yè)務拓展至上游電芯制造，將形成協(xié)同效應有望增強公司盈利能力。　　盈利預測與投資建議。預計22-24 年歸母凈利潤將保持66.8%的復合增速，參考行業(yè)可比公司，給予公司23 年21倍估值，對應目標價43.26 元，首次覆蓋給予“買入”評級。　　風險提示：汽車行業(yè)景氣度不及預期；商用車自動變速箱滲透率提升不及預期；扁線電機替代不及預期；新冠疫情影響訂單交付等風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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