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天風(fēng)證券發(fā)布研究報告指出，騰訊控股(00700)2022第三季業(yè)績收入基本符合預(yù)期，Non-IFRS凈利潤結(jié)束4個季度的同比下滑重回增長，盈利復(fù)蘇趨勢再次得到確認(rèn)。

該行認(rèn)為，公司社交流量以及核心業(yè)務(wù)層競爭格局穩(wěn)固，降本增效成果明顯，中期基本面恢復(fù)較高增長的基礎(chǔ)扎實。游戲開發(fā)策略調(diào)整，供給蓄勢待發(fā)；視頻號不僅有助穩(wěn)固騰訊流量大盤，同時在廣告及電商方面帶來新的alpha增長潛力。重新聚焦核心業(yè)務(wù)，成熟投資有序退出，投資組合價值將有更合理體現(xiàn)，中性估算未來6個月左右的股東資本回報率6.7%，吸引力高。

該行預(yù)計，公司22年第四季視頻號有望拉動廣告同比轉(zhuǎn)正，但整體收入降幅明顯改善或仍需耐心，考慮到利潤的低基數(shù)以及利潤率的修復(fù)，該行預(yù)計22年第四季Non-IFRS凈利潤同比增長26%。該行預(yù)計收入增速與利潤率中樞回升逐步共振，推動利潤彈性恢復(fù)，預(yù)計2023/2024年收入分別為增長9%/增長11%，Non-IFRS凈利潤分別同比增長21%/增長15%。基于當(dāng)前估值優(yōu)勢以及中期業(yè)績修復(fù)趨勢，中期風(fēng)險收益比較高。該行給予目標(biāo)價416港元，相當(dāng)于2023/2024年預(yù)測市盈率估值為25倍/22倍，維持“買入”評級。

關(guān)鍵詞： NonIFRS