對沖基金能夠產生與市場走勢相關性較小的回報。

在今年動蕩的股票和債券市場中，對沖基金基本上為投資者提供了安全墊，一些私人財富管理公司預計，這些另類投資工具在未來一年將繼續發揮作用。

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盡管對沖基金今年截止到第三季度為止的總回報下降了9.3% ，但同期美國大盤股下跌了近24% ，美國長期國債下跌了近30% ，據倫敦一家提供另類投資數據和分析的公司 Preqin 的研究副總裁山姆 · 蒙法雷德（Sam Monfared）說。

更重要的是，特定的對沖基金策略實際上帶來了正回報。蒙法雷德表示，通過使用期貨和衍生品來降低風險的 CTA 對沖基金第三季度的回報率為8.2% ，宏觀基金的回報率為4.5% ，相對價值基金的回報率為0.2% 。

“這是一個相當令人印象深刻的整體表現”，他說。“旨在吸收市場沖擊的資產類別能夠達到預期效果，這就是認真的投資者仍然對對沖基金感興趣的原因。”

根據 Preqin 的數據，截至第三季度末，對沖基金在全球持有約4.3萬億美元的資產。蒙法雷德表示，對沖基金是另類投資行業中最成熟的部分之一。它們在公共資產類別中使用一系列主動管理的策略，包括外匯和大宗商品(以及股票和債券) ，它們還使用杠桿或衍生品等技術，以獲得更高的回報。

它們也不是為普通投資者準備的。對沖基金通常比傳統投資工具風險更大，無法迅速退出。此外，大多數對沖基金公司收取2% 的管理費和20% 的利潤表現費，他們通常要求最低投資額至少在100萬美元左右。

對于富有的投資者來說，情況就不同了。事實上，在 Preqin 最近調查的對沖基金經理中，近48% 的人表示，他們從私人財富管理公司獲得的資產有所增加，而近45% 的人認為沒有變化。這些結果“表明人們不斷把資金分配到他們看到價值的地方”，蒙法雷德說。“如果你認真對待風險管理，你就會希望將對沖基金納入你的投資組合。”

瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)首席投資辦公室另類投資主管卡里姆·謝里夫(Karim Cherif)表示，一個風險均衡的投資組合應該有大約11% 的資金配置給對沖基金。“不相關”對沖基金策略——即那些旨在不與市場同步的策略——是該公司推薦的明年行動之一。

Penta最近與謝里夫討論了為什么這些投資工具值得一看，以及需要考慮的策略。

為什么現在要投資對沖基金？

盡管事實一直證明，對沖基金通常是一種穩健的投資，據瑞銀(UBS)稱，自1990年以來，對沖基金的年回報率比現金高出近7% ，但它們今天可能仍會受到歡迎，尤其是對美國投資者而言。

這是因為利率繼續上升，通貨膨脹繼續在創紀錄的高水平上運行，這種罕見的現象導致股票和債券同時表現不佳。謝里夫表示，股債通過或多或少的同步波動，而不是像往常那樣背道而馳，投資者經歷了“一段時間以來從未見過的投資組合損失”。

“在這種背景下，投資者增加投資組合多樣化的選擇很少,”他表示。“鑒于對沖基金能夠產生與市場走勢相關性較小的回報，它們是解決方案之一。”

謝里夫說，盡管利率趨勢和經濟環境因國家和地區而異，但瑞銀預計，即使在全球范圍內，當前動蕩的交易環境也不太可能消退，這意味著全球投資者有必要考慮對沖基金策略來防范下行波動。

他表示，對沖基金還允許投資者進攻。雖然波動性正在撼動從外匯到信貸的各種資產類別，但在不同的資產類別中，有些行業表現良好，而其它行業則不然，這是一種被稱為分散性的市場特征。

例如，在股市中，能源和醫療類股與科技等成長型股相比表現相對較好。謝里夫說，在信貸方面，長期債券的表現不如短期或浮動利率證券。

“在很長一段時間里，幾乎任何交易在大多數時候都會有回報”，他表示：“在這種環境下，定價風險更為重要。正因為如此，這種分散性又回到了市場中。這正是對沖基金所需要的。”

選擇正確的策略

蒙法雷德認為，鑒于市場混亂和高度波動性，今年迄今表現良好的特定對沖基金策略在明年第一季度應該會繼續表現良好，這些因素對對沖基金有利，但他警告說，沒有辦法確切知道2023年會如何發展。

一個重要因素是央行政策的分歧。例如，日本央行幾乎沒有加息，而中國繼續降息，美聯儲則在大幅加息。

對于 CTA 策略基金來說，這是一個完美的環境，蒙法雷德預計這種情況將繼續下去。然而，謝里夫警告說，CTA 策略背后的算法往往在市場有方向性時表現最好。

謝里夫表示: “如果你所處的市場呈上升趨勢，那么你就會做多該市場，如果市場呈下降趨勢，你就會做空該市場。”。

他表示，盡管 CTA 策略目前表現不錯，但它們往往會錯過市場轉向的時機，因為這些模型是基于歷史數據建立的。

相反，除了股票中性基金和多元策略基金外，瑞銀目前還青睞宏觀對沖基金。宏觀對沖基金具有與 CTA 基金類似的特征，但不依賴算法。總的來說，該公司建議投資者“平衡策略和風格，使回報來源多樣化，優化積極表現的機會，并減少任何一個或幾個驅動因素的潛在影響。”

宏觀策略旨在捕捉經濟中的宏觀經濟變化和失衡，從一系列通常以證券或外匯形式存在、易于交易的資產類別中提取資金。

謝里夫表示: “從歷史上看，這些基金與廣泛市場波動的相關性較低，它們能夠利用貨幣政策變化、高通脹和波動性加大等機會”。

根據瑞銀(UBS)去年11月發布的對沖基金行業報告，股市中性策略使用所謂的多空策略，買入他們預期將跑贏大盤的股票，賣空他們預期將跑輸大盤的股票。這種方法使投資者能夠獲得高于市場的回報，并且在股票內部高度分散的情況下表現良好，就像今天的情況一樣。

瑞銀還喜歡多元策略基金，它們可以利用所有對沖基金策略中的最佳機會。謝里夫表示: “這是一種解決方案，你可以將資本投入最具吸引力的風險/回報領域，也可以隨著經濟環境的變化進行調整”。

文｜艾比·舒爾茨

編輯｜喻舟

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關鍵詞： 對沖基金 資產類別 投資組合 另類投資