(資料圖片)

1）收購洪田科技，傳統油氣設備商轉型新能源設備制造2021 年10 月27 日，道森股份原實控人舒志高簽署了股權轉讓協議，以15.84 元/股價格轉讓道森股份50%的股份。變更實控人后，公司通過收購洪田科技，由傳統石油能源設備制造商向新能源智能設備制造商戰略轉型，通過控股標的公司，可以快速切入行業前景良好的新能源智能設備制造行業，迅速實現戰略轉型。同時對原來的資產進行逐步剝離。　　2）洪田科技：國內電解銅箔設備龍頭，2020 年市占率超過50%洪田科技是全國電解銅箔設備領域龍頭企業，核心產品包括電解銅箔陰極輥、生箔機、陽極板、高效熔銅罐、表面處理機等，截至2022 年6 月公司公告，公司設備的年產能超過1000余臺套，2020 年國內市占率超過50%。目前公司已成功研制出直徑3 米，幅寬1.82 米的超大規格電解銅箔陰極輥、生箔機以及配套設備；能穩定生產高端極薄的鋰電銅箔3.5um 產品以及5G 高頻高速電子信息產品用的9um 超薄標準銅箔。　　3）鋰電銅箔：受益于鋰電池的高速增長，出貨量增速迅猛鋰電銅箔是鋰離子電池負極集流體的首選，受全球鋰離子電池市場規模快速增長帶動，鋰電銅箔需求亦保持著穩步增長的趨勢。2021 年全球鋰電銅箔出貨量38.3 萬噸，同比增長70.2%，國內鋰電銅箔出貨量28.1 萬噸，同比增長124.4%。國內銅箔生產企業紛紛公布了其產能擴張計劃，2022 年至今披露的項目總產能105.9 萬噸，較快的產能擴張推動了設備需求量的快速擴張。根據我們測算，2021 年全球電解銅箔需求量為784.41 萬噸，2025 年有望達到2242.57萬噸，CAGR 為30.03%　　4）銅箔設備：進口設備供給緊缺，國產替代時機正佳，市場空間有望達164.50 億元過去銅箔設備進口依賴度較高，銅箔需求激增的背景下，進口設備產能缺口較大。目前日本設備廠商已排產至2026 年以后，進口銅箔設備的供給嚴重不足，訂單開始向國內轉移，洪田科技作為國內電解銅箔設備龍頭，目前產能擴張進展順利，有望迎來訂單和業績雙雙放量。　　根據我們測算，生箔機組、陰極輥、溶銅罐、分切機、表面處理機五類設備，加上耗材陽極板，2021 年全球銅箔生產設備的總市場空間為56.94 億元，2025 年有望達到145.72 億元，CAGR 為26.48%。　　5）PET 銅箔設備：市場空間有望達60 億元，帶來想象空間PET 復合銅箔是傳統鋰電池集流體的良好替代材料。復合銅膜的質量約是傳統銅箔的3/4，金屬用量的節省部分用PET 等材料進行替代，因此重量更輕，該材料對鋰電池能量密度提升、安全性提升、成本降低具有重要的意義。預計2025 年，PET 銅箔磁控濺射新增設備市場空間約36 億元，鍍銅設備新增市場空間約24 億元，設備總市場空間合計60 億元。　　6）盈利預測：首次覆蓋給予“買入”評級　　根據我們的預測，道森股份2022/2023/2024 年的歸母凈利潤分別為1.08/2.40/4.36 億元，對應PE 為53.04/23.88/13.16 倍，考慮到銅箔設備的供需錯配有望延續，訂單飽滿+產能擴張順利進行，公司的業績具備較大彈性，我們給予道森股份2023 年30 倍的PE，對應2023 年的目標市值為72.09 億元，目標價格為34.63 元/股。首次覆蓋給予“買入”評級。　　風險提示：原材料價格波動的風險、下游市場增長不及預期的風險、收購剩余股權受阻的風險、近期股價波動的風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 電解銅箔 道森股份 同比增長 進口設備