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明日21:30，美國勞工部將公布12月份名義CPI增速和核心CPI增速數據，前者已經連續五個月下降，后者也已連降兩個月，預計12月份增速將繼續降低。名義CPI增速前值為7.1%，預期值6.5%，預期降低0.6個百分點。核心CPI增速前值為6%，預期值5.7%，預期降低0.3個百分點。對CPI數據影響最大的因素是大宗商品價格，尤其是能源和食品價格。由于大宗商品價格對CPI的傳導具有滯后性，且滯后時間無法準確判斷，所以觀察大宗商品最近三個月至半年的價格變化，更能相對準確地判斷CPI走向。2022年10月、11月、12月，WTI的漲跌幅分別為漲8.45%、跌6.98%、跌0.05%，累計漲幅為1.28%。2022年下半年，累計跌幅23.87%。這意味著，WTI中長期處于下跌趨勢，但中短期有橫盤震蕩的特征。反映在CPI數據當中，12月份CPI增速有可能下降，但降幅比較有限，大概率比預期的同比增速要稍高。

無論降幅大小，只要CPI增速在下降，就能夠持續弱化美聯儲加息的預期。美聯儲調整貨幣政策的錨有兩個，一個是通脹率，它代表物價是否穩定；另一個是失業率，它代表居民收入是否穩定。CPI增速下降，意味著消費者物價正在環比走低。激進加息政策是為了遏制物價上漲，既然目的已經達到，繼續該政策的理由就不存在。2023年一季度，美聯儲還將進行兩次利率決議，預計單次加息幅度分別為50基點、25基點。不斷降低的加息幅度無法驅動美元指數維持2022年上半年的類似漲勢。美國最新失業率為3.5%，既低于前值又低于5%的充分就業水平線，經濟誰退跡象不明顯，所以美聯儲不會急于開啟降息操作。2023年一季度過后，美聯儲大概率長時間維持5.1%左右的基準利率不變，美元指數也將隨之進入震蕩整理期。

小概率事件仍有發生的可能，12月CPI增速若高于前值，則會引發金融市場巨震。2022年9月末以來，美元指數持續下跌，其間沒有出現中期反彈走勢。技術角度考慮，即便是熊市，中期反彈也必不可少。能夠觸發美元指數的反彈的因素，一個是非農就業報告，另一個就是CPI數據。如果明日晚間的CPI增速數據高于前值，意味著美國的高通脹問題死灰復燃，激進加息的預期將迅速升溫。由于存在超預期效應，美元指數的漲勢將異常劇烈，與美元共振性較強的歐元和黃金的波動率也將急劇放大。

CPI數據發布后的半小時內，經驗角度看，EURUSD大概率出現100標準點以內的波動。XAUSUD大概率出現10美金左右的波動；美股和原油同樣會受到CPI數據的沖擊，但力度較弱，一般關注即可。

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關鍵詞： 大宗商品 加息幅度 個百分點 概率出現