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煤炭行業在中國不僅是一個周期性的能源行業，更因中國自身的經濟情況，承擔了保障國計民生的重要任務，更偏向公共事業行業。而煤炭股自身高分紅，高股息的特征，是否會轉變成高息股，受到穩健投資者的青睞？
去年9月底以來，煤炭等傳統能源板塊出現較大調整。但從全年維度看，煤炭行業漲幅仍可謂一枝獨秀。煤炭板塊成為2021-2022年少有的熱門板塊。經歷了五年一個大周期，作為舊能源的典型代表，2023年煤炭行業的前景如何？
有分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面以及技術面的共振，現階段配置煤炭板塊正當時。
基本面：上市煤企超八成業績預增
從基本面角度來看，在安信證券近日發布的研報中表示，2022年業績預告出爐，上市煤企超八成業績預增。
據Wind，截至2月3日，煤炭（中信）板塊共36家上市公司中已有21家上市煤企公布2022年業績預告。受益于2022年煤炭行業景氣度得以延續，煤炭價格相對高位運行，超八成煤炭企業實現業績預增。其中，潞安環能(601699)、山西焦煤、華陽股份、山西焦化(600740)、上海能源(600508)、遼寧能源和盤江股份(600395)等7家企業預計實現歸母凈利潤翻倍增長。除行業形勢整體好轉外，各煤企也努力在煤質改善、控制成本、開拓市場方面下功夫，助力企業盈利能力提升。
具體來看，中國神華預計2022年度實現歸屬于公司股東的凈利潤為687億元至707億元，同比增長36.6%至40.6%；陜西煤業(601225)預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為340億元到362億元，同比增加58%到68%；山西焦煤預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤98.25億元至118.29億元，同比增加93%至132%；兗礦能源預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約308億元，同比增加89%等等。
中泰證券認為環渤海港和下游電廠高庫存不足為懼，煤價向上拐點即將到來。核心原因在于增產保供大背景下，中長期合同制度日益強化，供需結構性錯配更加凸顯，煤價波動加大，但行業供給乏力問題并未緩解，伴隨下游復工復產率逐步回升，疊加北方冷空氣影響下用電供暖需求韌性不減，工業用煤需求及居民用煤需求雙重影響下，煤炭價格后市依然看漲。
政策面：中央預算內投資支持煤礦安全生產
近日，發改委、能源局等四部門發布通知指出，設立煤礦安全改造中央預算內投資專項（實施周期為2023-2025年），意在支持煤礦企業提高防災治災抗災能力，提升煤炭開采本質安全水平，夯實煤礦安全生產基礎，促進煤炭安全穩定供應，保障國家能源安全。重點投資智能化建設示范礦井及落實增產保供政策較好的煤礦企業。
信達證券在研報中表示，1月以來，陜西共有4個煤礦因重大隱患停產整頓，高強度保供對煤礦安全生產提出更高要求，供給端無彈性對煤炭價格有較大支撐。當前，煤炭上下游生產動態均未完全恢復正常，下游需求壓制對煤炭價格造成一定壓力。但煤炭供需偏緊的基本面沒有改變，隨著春節假期結束，中小煤礦及下游企業陸續復工，煤炭需求有望得到恢復提升。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。同時，建議關注布局煤炭生產建設領域的相關機會。
此外，國家能源局披露的2023年能源工作路線圖提出，發揮煤炭兜底保障作用，加快實施“十四五”煤炭規劃，積極推進智能化煤礦核準建設，推動在建煤礦盡快投產達產，全面增強煤炭安全增產保供的能力和韌性。多地2023年政府工作報告也對此做出明確。山西提出，在確保安全生產前提下，加快煤炭先進產能釋放，力爭煤炭產量達到13.65億噸。陜西提出，扛牢保能源安全責任，抓好煤炭穩產保供和優質產能建設，爭取海則灘等4處煤礦開工建設，確保煤炭產量達到7.5億噸。新疆提出，加快釋放煤炭先進優質產能，在準噶爾、吐哈、伊犁、庫拜等區域建設一批大型現代化智能化煤礦，推進“疆煤外運”北、中、南通道擴能提升，推動“疆電外送”配套煤電和疆內支撐性煤電項目建設，力爭“疆煤外運”8800萬噸、“疆電外送”1300億千瓦時。
技術面：板塊調整5個月之久+機構系統性減配
技術面上，國盛證券表示，煤炭板塊自2022年9月以來，已調整5個月之久，且遭機構系統性減配（22Q4主動型基金對煤炭板塊持倉占比僅0.99%，環比22Q3下滑0.52pct）。但當前煤炭企業PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高達10%+，在煤炭市場雙軌運行的背景下，煤企高盈利的穩定和持續性遠超預期，板塊性價比凸顯，堅定看好。
中泰證券認為，板塊調整之后，煤炭股高現金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼備，配置價值更加突出。催化劑：1）房地產融資三支箭已經射出，地產復蘇支持政策不斷，經濟穩增長大背景下，煤炭下游鋼鐵、建材需求不悲觀，同時將帶動工業用電需求增加；2）2023年中長期合同落地遲遲不下，發改委多次印發文件，要求煤炭電力企業限時保質保量足額完成長協合同量，供需錯配加劇預期強化。
山西證券(002500)指出，當前，煤炭板塊動態估值仍然較低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高，有較高的配置價值。建議繼續關注以下機會：第一，政策引導下的確定性和彈性機會；第二，高股息預期下的行業配置價值。第三，能源轉型浪潮中的鈉離子電池投資機遇。
民生證券指出，維持煤炭板塊“推薦”評級，并主要推薦以下三條投資主線：主線一：長協企業買股息。建議投資高股息，高分紅企業，如中國神華。主線二：現貨企業買高彈性。建議關注山煤國際(600546)、陜西煤業、兗礦能源以及晉控煤業。主線三：焦煤企業盈利有望改善。建議關注山西焦煤、平煤股份(601666)、淮北礦業(600985)。
信達證券認為，繼續全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注：一是內生外延增長空間大的兗礦能源、陜西煤業、廣匯能源(600256)等；二是資產重估提升空間大的煤炭國央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優質煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤江股份、淮北礦業等。
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