今日重點推薦-2023-05-08

【資料圖】

說明：

1.有夜盤的品種以夜盤收盤價為起始價格，無夜盤的品種以昨日收盤價為起始價格，當日日盤收盤價為終點價格，計算漲跌幅度。

2.跌幅大于 1%為下跌，跌幅 0~1%為震蕩偏弱，漲幅 0~1%為震蕩偏強，漲幅大于 1%為上漲。

3.震蕩偏強/偏弱只針對日內觀點，短期和中期不做區分。

1.品種：焦煤-JM日內觀點：下跌 中期觀點：下跌

參考策略：逢高短空核心邏輯：節后焦煤延續弱勢運行，不論是從長期的供應維度，還是短期的需求維度，焦煤均存在明顯的利空驅動，相反利多因素暫不明顯使得焦煤期貨跌勢順暢，價格持續受 5 日線壓制，均線空頭排列。現貨市場方面，在供應寬松的背景下，由于進口煤占比不斷擴大，國內煤企的議價能力有所降低，現貨價格支撐乏力，近幾周來基本呈單邊下跌的趨勢，根據鋼聯報價，沙河驛蒙 5 精煤報價 1780 元/噸，周環比下跌 120 元；澳洲峰景煤普世價格指數 246.4 美元/噸，周環比跌 27.5 美元。產業方面，截至 5 月 5 日當周，110 家洗煤廠精煤日均產量 66.21 萬噸，環比降 0.81 萬噸；焦化廠焦炭日均產量合計 116.27 萬噸，環比減 1.13 萬噸。整體來看，焦煤自身基本面偏弱，且當前國內經濟延續弱復蘇態勢，炒作需求預期的氛圍不足，疊加海外衰退預期再現，焦煤期貨向上驅動不明顯，預計短期內延續弱勢運行，操作上建議維持偏空思路對待，下方支撐參考 1250 點，重點關注后續需求走勢。

2.品種：焦炭-J

日內觀點：下跌 中期觀點：下跌

參考策略：逢高短空

核心邏輯：焦鋼產業鏈博弈加劇，焦炭 5 輪壓價后，中焦協組織召開市場分析會，呼吁同行加強行業自律，避免惡性競爭，與會企業一致同意主動限產 30%，并利用這一階段開展檢修工作，以減緩下游壓價的步伐。然而節后首日，鋼廠便開啟第六輪提降，落地后港口準一級濕熄焦平倉價 2190 元/噸，期貨倉單成本約 2240 元/噸。由于本輪負反饋啟動時間不久，預計盤面會暫與現貨保持 2 輪價差，后續若六輪提降順利落地，則焦炭主力合約重心預計也會下移 100 點左右。產業方面，根據鋼聯統計，5 月 5 日當周，大樣本焦化廠焦炭日均產量合計 116.27 萬噸，環比減 1.13 萬噸；247 家鋼廠鐵水日均產量 240.48 萬噸，環比降 3.06 萬噸。總的來說，焦煤持續走弱使得焦炭成本支撐坍塌，疊加下游負反饋以及年內粗鋼平控帶來的需求壓力，多重利空共振驅動焦炭持續下挫，短期內預計延續弱勢運行，操作上可維持偏空思路對待，下方支撐參考 2000 點，重點關注后續需求演變。

3.品種：甲醇-MA

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

策略參考：關注 2320 一線壓力

核心邏輯：目前宏觀面系統性風險再度爆發，疊加國內煤炭期貨價格延續下跌趨勢。隨著春檢結束后的存量裝置恢復、新投產能穩定運行以及進口增量的逐步兌現，疊加下游需求開始由旺轉淡，預計后市甲醇供需結構或轉弱，后市國內甲醇期貨 2309 合約仍將維持振蕩偏弱的走勢。盡管上周五受益于美國非農就業數據樂觀驅動，國內甲醇期貨 2309 合約跟隨國際原油等其他大眾商品集體反彈，不過后市繼續反彈面臨較大拋壓。短期關注 2320 元/噸一線上方拋壓情況。

4.品種：棕櫚油-P

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩

參考策略：短多

核心邏輯：近期市場對厄爾尼諾的討論明顯升溫。從全球 7 家氣象機構的預測來看，在今年的 3 季度開啟厄爾尼諾天氣模式的可能性較大。厄爾尼諾現象通常是對馬來西亞和印尼的棕櫚油產量造成負面影響的，因為它可能導致油棕花期短、花果不成熟、產量降低等后果。因此市場保持高度關注。隨著馬來西亞棕櫚油產量進入季節性的增產周期，市場仍將重點關注馬來西亞棕櫚油的出口需求變化對庫存的影響。需求來看，市場預期印度將在 4 月到 6 月份期間減少近 40 萬噸棕櫚油進口，轉而用葵花籽油取代，這將削弱印度對棕櫚油的需求預期。同時，市場密切關注黑海谷物走廊的談判進展。俄羅斯和烏克蘭的局勢再度變得緊張，令人擔憂 5 月 18 日到期的黑海谷物出口協議續簽前景，意味著烏克蘭葵花籽油出口仍有一定的不確定性。這可能給棕櫚油出口需求帶來潛在利多影響。國內棕櫚油進口持續倒掛制約進口增量。隨著進口棕櫚油到港壓力的減輕，國內消費成為推動棕櫚油庫存去化的主要因素。最新數據顯示，3 月份國內棕櫚油表觀消費同比大增 104%。二季度調和油需求增長將有望對棕櫚油消費構成支撐，有利于棕櫚油庫存去化節奏的加快進行，從而推動國內棕櫚油期價在跟隨國際棕櫚油期價腳步的同時，表現強于國際市場，內外價差有望迎來修復。短期跌勢放緩，存在反彈的需求。

主要品種價格行情驅動邏輯—金融期貨股指板塊

品種：IF、IH、IC、IM

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：上漲

參考策略：謹慎做多

核心邏輯：上周股指震蕩整理，“中特估”概念的大盤股表現較好。目前市場資金的存量博弈特征突出，資金輪動頻繁，上行動能減弱，股指處于平臺整理階段。政策面，政治局會議的政策指引偏向穩健，即穩增長政策將繼續推進，托底經濟需求，但不會走大規模刺激的老路，預計經濟將保持溫和復蘇。在經濟復蘇的核心邏輯下，股指底部支撐較強。消息面，海外美聯儲加息周期步入尾聲，但是高利率持續多久還需看通脹與就業等數據，降息言之尚早。而海外經濟衰退風險對中國出口端壓力較為明顯，4 月 PMI 新出口訂單已表現出下滑趨勢。總的來看，預計股指短期內保持區間震蕩整理走勢。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨有色板塊

品種：銅（CU）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：下跌

參考策略：逢高做空

核心邏輯：海外經濟衰退預期再起，疊加銀行業危機蔓延，全球風險偏好持續下降，國內 4 月制造業 PMI 超預期下滑，內外宏觀利空共振使銅價承壓。國內產業，上游加工費持續上升；中游冶煉廠持續維持高產量；下游 SMM 調研顯示由于五一假期銅桿企業開工率大幅回落；電解銅社庫呈現累庫。資金方面，近期主力多頭持續流出，空頭持續流入。我們認為無論是宏觀還是基本面對銅價均偏空，關注 67500 一線壓力，可逢高做空。

品種：鋅（ZN）

日內觀點：下跌 中期觀點：下跌

策略參考

參考策略：逢高做空

核心邏輯：長線供過于求疊加海外衰退預期給予鋅價壓力。國內外宏觀偏空共振，與銅價影響因素一致。國內產業上，國內產業上，上游礦端趨緊，加工費下調；煉廠維持高產量；下游鍍鋅廠產量高位持續下滑，鍍鋅板累庫。當前鋅錠上下游均開始走弱，我們預計鍍鋅消費降幅將大于鋅錠產量降幅。長線鋅價難掩頹勢，這主要由于上游產量預期高，雖然當前下游消費強勁但長線鋅錠供過于求，且 4 月底鍍鋅廠已開始表現疲軟。我們認為可以長線空鋅。短期鋅價或將在 21000-21800區間振蕩，低庫存將給予鋅價支撐。

品種：鎳（NI）

日內觀點：下跌 中期觀點：震蕩

參考策略：空單持有

核心邏輯：鎳期價補貼水行情過后，鎳價持續回落。我們認為期價在有色板塊中表現強勢主要是由于低庫存情況下，換月交割引發的近月期貨補貼水行情，隨著交割時間節點過后，期價持續回落。鎳原料中長期供應過量預期不變，尤其純鎳，年內有大量新投及擴建產能正在逐步兌現，中長期基本面弱勢已成定局，可長線空倉持有。下方關注 17 萬一線支撐。由于滬鎳波動較大，短期建議日內高拋低吸，上方關注 18.5 萬壓力。

品種：黃金（AU）

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：上漲

參考策略：多單持有

核心邏輯：紐約金一度沖高至 2085.4 美元/盎司，突破 2022 年俄烏開戰時的高點，離 2020 年新冠疫情初期時的高點僅一步之遙。金價沖高主要是由于降息預期以及美國經濟下行。隨后周五美國 4月非農數據好于預期，市場開始進行反向修正，金價高位大幅回落。此外，紐約金在 2080 美元/盎司附近為 2020 年和 2022 年的歷史高點，多頭了結出場意愿較高，短期技術壓力較大，關注 2020 美元/盎司支撐，對應滬金 450 元/克，可逢低做多。中長線來看，美國經濟下行疊加加息周期接近尾聲，美元持續下行，黃金持續上行；此外避險屬性將持續推動黃金。二季度持續看漲黃金。

品種：工業硅（SI）

策略參考

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩

參考策略：多單持有

核心邏輯：工業硅期價自 4 月上旬開始在 15000 一線筑底，期間有色和黑色跌幅均較大，這從側面印證了工業硅期價已跌至底部。就自身基本面與技術面而言，工業硅近期應有結構性反彈，近期表現也較為抗跌，可在 15000 一線試多，上方關注 16000 一線壓力。從周度數據來看，工業硅產業基本面數據有所改善，社庫高位明顯去化，毛利潤也接近于零，這將給予期價一定支撐，現貨價格也有所企穩。但中長期角度來看，工業硅下游產業鏈弱勢依舊，需求持續低迷，期價反彈將受限。可關注上游產量方面是否有大動作。預計期價將在 15000-16000 區間震蕩。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨黑色板塊

品種：螺紋鋼（RB）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：關注 MA10 一線壓力

核心邏輯：市場情緒有所改善，鋼材期價低位反彈，但其供需雙弱格局未變，鋼廠持續減產，螺紋周產量環比降 10.51 萬噸，連續三周回落，供應迎來收縮，而即期成本下品種噸鋼利潤變化不大，北方鋼廠依舊虧損，減產地區增多，預計產量仍有減量空間，供應端存向好預期。不過，螺紋需求表現依然不佳，周度表需環比下降 47.28 萬噸，存在假期因素擾動，但節前終端采購仍維持低位，考慮到下游需求步入旺季尾端，且項目資金問題并未緩解，短期螺紋需求難言樂觀，繼續承壓鋼價。總之，鋼廠減產雖帶來供應收縮，但需求表現依然不佳，供需雙弱格局下螺紋基本面暫未實質性好轉，相反負反饋預期下成本下行易拖累鋼價，預計鋼價上行驅動難持續，后續仍將承壓運行，關注需求變化情況。

品種：鐵礦石（I）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：關注 730 一線壓力

核心邏輯：盤面主力期價逼近 80 美金，成本疊加貼水修復邏輯支撐下期價探底回升，但礦石供需格局轉弱預期仍在發酵，鋼廠減產增多，礦石終端消耗高位持續回落，樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比下降，且降幅擴大，絕對量雖維持高位，但減產負反饋如期兌現，疊加壓減政策抑制，礦石中期需求走弱預期未退，繼續承壓礦價。與此同時，國內礦石港口到貨有所回落，多因前期颶風擾動下澳礦發運大幅減量所致，但最近海外礦商發運迎來回升并重回高位，加之海外港口庫存也不斷攀升，海外礦石供應持續增加，疊加內礦供應在恢復，礦石供應將延續季節性回升。綜上，鋼廠負反饋預期在兌現，疊加粗鋼壓減政策擾動，礦石需求預期走弱，繼續承壓礦價，同時礦石供應也在回升，礦石基本面持續走弱，謹慎看待當前礦價反彈，操作上可關注 09/01 正套策略。

品種：動力煤（ZC）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：下跌

參考策略：觀望

核心邏輯：本周，動力煤港口報價暫穩運行，截至 5 月 5 日，秦皇島港 5500 大卡報價 998 元/噸，周環比增 3 元/噸。本周，動力煤延續供強需弱格局。首先供應方面，月初主產區停產煤礦陸續復工，煤炭產量維持較高水平，進口端 4 月最后一周國內海運煤炭到港量為 707.1 萬噸，周環比降 129.5萬噸，4 月全月到港量 3403 萬噸，較 3 月降 7.8%，同時較 2 月高 61.7%，可見 4 月外貿煤進口雖環比回落，但絕對水平依然十分可觀。相對而言，需求端電煤日耗存季節性走弱預期，且建材、化工等非電行業用煤需求同樣支撐不足，動力煤整體供需格局較為寬松，市場氛圍延續悲觀。北港庫存方面，截至 5 月 5 日，環渤海 9 港庫存合計 2616.4 萬噸，周環比降 2.2 萬噸，同比去年增 596.1 萬噸。總的來說，淡季動力煤供應延續寬松，且中下游庫存高位運行，預計夏季高峰前動力煤將延續偏弱震蕩運行，中長期最大不確定性在于厄爾尼諾效應對氣溫的影響。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨能源化工板塊

品種：滬膠（RU）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：11900 上方可逢高拋空

核心邏輯：目前膠市出現宏觀面偏空環境與供需基本面偏多格局相互博弈的現象。宏觀面上，歐美國家整體經濟數據偏差，衰退預期加重，而歐美銀行業流動性危機仍在，系統性危機頻發令金融市場風險偏好顯著降低，空頭力量增強。基本面上，膠市供需結構尚可。在宏觀與基本面背離的情況下，多空分歧顯著加劇，或將導致滬膠期貨價格陷入寬幅波動的狀態。雖然上周五受益于美國非農就業數據樂觀驅動，國內滬膠期貨 2309 合約跟隨國際原油等其他大眾商品集體反彈，不過后市繼續反彈面臨較大拋壓。

品種：原油（SC）

日內觀點：震蕩偏弱 中期觀點：震蕩

參考策略：關注 515 一線壓力

核心邏輯：上周歐美央行繼續加息 25 個基點，同時海外歐美國家經濟數據表現偏差，而歐美銀行業流動性危機再度爆發。可以看到，不僅美國第一共和銀行破產被收購，美國西太平洋合眾銀行以及阿萊斯恩西部銀行也出現暴雷。同時美國政府也因債務上限問題，可能最早于 6 月 1 日出現債務違約。系統性危機頻發令金融市場風險偏好顯著降低，空頭力量獲得提升。盡管上周五受益于美國非農就業數據樂觀驅動，國內原油期貨 2306 合約與國際原油聯袂走強，不過后市繼續反彈面臨較大拋壓。預計后市國內外原油期貨價格料維持震蕩偏弱的走勢。

品種：PTA（TA）

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩偏弱

參考策略：觀望

核心邏輯：上游來看，近期美聯儲宣布加息 25 個基點，美國基準利率已經達到 5%-5.25%。同時當前美國銀行業危機持續惡化，疊加美國債務上限僵局使得市場風險偏好受到打壓，因此短期原油等風險資產價格表現或將偏弱。PX 方面，近期 PX 裝置開工率依舊偏低，PX 供應偏緊下或將使其價格表現相對油價更為堅挺。供應端來看，近期 PTA 裝置開工率維持穩定，現貨市場流通性依舊偏緊。需求端聚酯各品種利潤表現低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存周內持穩，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態。聚酯開工近期持續小幅下滑，當前聚酯企業減產效果仍不明顯，未來需重點關注聚酯企業減產降負情況。終端織造開機率近期企穩，內銷市場局部轉淡，外貿訂單略有好轉。整體來看，短期油價低位震蕩或將使得前期成本端支撐有所減弱，疊加近期 PTA 自身供需結構表現邊際走弱，預計短期 PTA 價格或將跟隨成本端震蕩運行。

品種：乙二醇（MEG）

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩偏強

參考策略：觀望

核心邏輯：供應端來看，近期裝置開工率持續回升，近端供應壓力猶存。而 5 月衛星石化、恒力石化、浙石化等裝置均計劃轉產 EO，遠端供應仍有一定縮量。進口方面，5 月進口到港量預計回升，港口庫存或難出現去庫態勢。需求端聚酯各品種利潤表現低迷，聚酯綜合利潤維持虧損，而聚酯庫存周內持穩，庫存絕對量同比依然處于中性偏高狀態。聚酯開工近期持續小幅下滑，當前聚酯企業減產效果仍不明顯，未來需重點關注聚酯企業減產降負情況。終端織造開機率近期企穩，內銷市場局部轉淡，外貿訂單略有好轉。綜合來看，短期乙二醇供應端有所回升，而中期供應存在縮量預期。需求端聚酯開工持續下滑，未來仍需重點關注減產實際實施情況，乙二醇供需結構邊際走弱，預計未來乙二醇價格走勢或將呈現寬幅震蕩運行。

主要品種價格行情驅動邏輯—商品期貨農產品板塊

品種：豆粕（M）

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩

參考策略：觀望

核心邏輯：國內雖然華北地區再度傳出油廠停產檢修計劃，令市場預期供應緊張的格局短期內可能無法快速恢復，市場再度開始兌現供應緊張的邏輯，短期脈沖式的反彈只是推遲了供應壓力釋放的時間和節奏。但是卻不會改變供應改善的方向。后期油廠開工節奏繼續影響油廠豆粕產量，供應節奏成為影響豆粕價格的關鍵變量，在進口大豆大量到港預期和進口成本明顯下移的背景下，來自成本端的支撐明顯減弱，未來油廠開工率的逐漸回升令豆粕庫存面臨累積風險，關注下游的采購節奏。短期弱反彈對待，反彈過后不排除期價再次承壓下行的可能性。

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品種：油脂(P)

日內觀點：震蕩偏強 中期觀點：震蕩

參考策略：短多

核心邏輯：近期市場對厄爾尼諾的討論明顯升溫。從全球 7 家氣象機構的預測來看，在今年的 3 季度開啟厄爾尼諾天氣模式的可能性較大。厄爾尼諾現象通常是對馬來西亞和印尼的棕櫚油產量造成負面影響的，因為它可能導致油棕花期短、花果不成熟、產量降低等后果。因此市場保持高度關注。

隨著馬來西亞棕櫚油產量進入季節性的增產周期，市場仍將重點關注馬來西亞棕櫚油的出口需求變化對庫存的影響。需求來看，市場預期印度將在 4 月到 6 月份期間減少近 40 萬噸棕櫚油進口，轉而用葵花籽油取代，這將削弱印度對棕櫚油的需求預期。同時，市場密切關注黑海谷物走廊的談判進展。俄羅斯和烏克蘭的局勢再度變得緊張，令人擔憂 5 月 18 日到期的黑海谷物出口協議續簽前景，意味著烏克蘭葵花籽油出口仍有一定的不確定性。這可能給棕櫚油出口需求帶來潛在利多影響。國內棕櫚油進口持續倒掛制約進口增量。隨著進口棕櫚油到港壓力的減輕，國內消費成為推動棕櫚油庫存去化的主要因素。最新數據顯示，3 月份國內棕櫚油表觀消費同比大增 104%。二季度調和油需求增長將有望對棕櫚油消費構成支撐，有利于棕櫚油庫存去化節奏的加快進行，從而推動國內棕櫚油期價在跟隨國際棕櫚油期價腳步的同時，表現強于國際市場，內外價差有望迎來修復。短期跌勢放緩，存在反彈的需求。

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