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5月15日，上證指數(shù)早盤(pán)在大盤(pán)股調(diào)整的影響之下出現(xiàn)回調(diào)，而尾盤(pán)在中特估板塊上漲帶領(lǐng)大盤(pán)翻紅。新能源板塊大幅反彈，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回升，市場(chǎng)的風(fēng)格逐步切換。在4月份我建議大家要注意市場(chǎng)風(fēng)格切換可能帶來(lái)的一些風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，前期熱炒的AI和中字頭板塊有較大幅度調(diào)整的跡象，而前期跌幅比較大的新能源和消費(fèi)白馬股則有回升的跡象。

5月份可能是市場(chǎng)完成風(fēng)格切換的一個(gè)月，在5月6日，一年一度的巴菲特股東大會(huì)召開(kāi)，我第五次到奧馬哈現(xiàn)場(chǎng)參加巴菲特股東大會(huì)，第一時(shí)間給大家分享了巴菲特和芒格的真知灼見(jiàn)。每次參加巴菲特股東大會(huì)都會(huì)對(duì)價(jià)值投資有更深的理解，也會(huì)更加堅(jiān)定做價(jià)值投資的信心，全球接近4萬(wàn)人不遠(yuǎn)萬(wàn)里來(lái)到奧馬哈一睹巴菲特的風(fēng)采，體現(xiàn)出價(jià)值投資的魅力。實(shí)際上在美股幾乎每過(guò)五年，巴菲特都會(huì)被質(zhì)疑一次，但是最終證明巴菲特的價(jià)值投資是有效的，巴菲特是正確的。A股這兩年很多優(yōu)質(zhì)龍頭股出現(xiàn)了持續(xù)下跌，有的股價(jià)相對(duì)于高點(diǎn)已經(jīng)腰斬，導(dǎo)致很多人質(zhì)疑價(jià)值投資。這一次我參加巴菲特股東大會(huì)意義重大，借這個(gè)全球投資界最大的超級(jí)IP來(lái)喚醒大家對(duì)于價(jià)值投資的認(rèn)可。因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格比較偏離，很多投資者對(duì)于白馬股的堅(jiān)守已經(jīng)產(chǎn)生了疑慮，以這一次巴菲特股東大會(huì)為契機(jī)，市場(chǎng)風(fēng)格有可能重新切換到優(yōu)質(zhì)龍頭股上。前期熱炒的一些題材股、概念股在年報(bào)、一季報(bào)業(yè)績(jī)披露之后，有可能被打回原形，很多AI股票業(yè)績(jī)很差，甚至是虧損的，投機(jī)的跡象非常明顯。在這次股東大會(huì)上，巴菲特也談到人工智能是一個(gè)重要的技術(shù)進(jìn)步，比爾蓋茨向他展示了ChatGPT-4的強(qiáng)大功能，并且在不遠(yuǎn)的將來(lái)很快就會(huì)推出ChatGPT-5。巴菲特發(fā)現(xiàn)ChatGPT幾乎什么都能做，但是他不相信人工智能會(huì)超過(guò)人的智慧。做投資依然是有很多機(jī)會(huì)的，特別是對(duì)于小資金來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)層出不窮，不會(huì)因?yàn)镃hatGPT出現(xiàn)就被搶了飯碗。巴菲特對(duì)于人工智能的出現(xiàn)依然有所擔(dān)憂，他說(shuō)我問(wèn)ChatGPT的第一個(gè)問(wèn)題就是你準(zhǔn)備什么時(shí)候消滅人類？然后在它行動(dòng)之前果斷拔掉電源插銷。巴菲特很幽默地表達(dá)了人工智能出現(xiàn)可能會(huì)對(duì)人類帶來(lái)的一些危機(jī)。芒格也說(shuō)我們無(wú)法回到過(guò)去，阻止那些人停止發(fā)明人工智能。

我們?cè)谕顿Y上一定要注意不要炒概念，現(xiàn)在很多被熱炒的AI概念股實(shí)際上并沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，很多還是屬于概念性的炒作。反過(guò)來(lái)，新能源板塊包括新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等，無(wú)論是年報(bào)還是一季報(bào)業(yè)績(jī)都比較亮眼。在高基數(shù)的情況之下，一季報(bào)依然實(shí)現(xiàn)了較高速度的利潤(rùn)增長(zhǎng)，這在整體工業(yè)增加值增長(zhǎng)緩慢的情況之下可以說(shuō)是難能可貴的。這也驗(yàn)證了我之前的判斷，就是新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，在雙碳目標(biāo)以及能源戰(zhàn)略的雙重加持之下，新能源行業(yè)依然保持了比較高的景氣度。前海開(kāi)源新能源基金一季報(bào)已經(jīng)披露，前十大重倉(cāng)股仍然是以新能源汽車、鋰電池、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等行業(yè)龍頭股為主，從長(zhǎng)期去抓住新能源大發(fā)展的機(jī)會(huì)。不可否認(rèn)，新能源已經(jīng)度過(guò)了初創(chuàng)期，進(jìn)入到業(yè)績(jī)釋放期。隨著業(yè)績(jī)的釋放，估值將會(huì)出現(xiàn)明顯的下降，加上市場(chǎng)前段時(shí)間主要炒一些題材股、概念股，新能源板塊整體的估值已經(jīng)跌到了歷史平均估值之下，有些龍頭股已經(jīng)跌到了歷史最低估值，值得大家去布局，大家可以通過(guò)布局新能源龍頭股或者新能源基金來(lái)抓住新能源見(jiàn)底回升的機(jī)會(huì)。

在新能源之后，消費(fèi)有可能成為下一步反彈的重點(diǎn)。從公布的一季度以及4月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)增長(zhǎng)依然比較平穩(wěn)，主要原因還是人們收入的增長(zhǎng)需要時(shí)間來(lái)逐步提升。另外就是消費(fèi)信心還沒(méi)有提振，4月份居民存款下降1.2萬(wàn)億，貸款繼續(xù)回落，和一季度存款大增9.9萬(wàn)億相比已經(jīng)有所下降。通過(guò)采取有效的措施合理提振居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)動(dòng)力，是提振經(jīng)濟(jì)增速的一個(gè)重要辦法，比如通過(guò)消費(fèi)補(bǔ)貼的方式鼓勵(lì)消費(fèi)新能源等綠色電力，引導(dǎo)消費(fèi)者買新能源汽車，以及節(jié)能、智能家電下鄉(xiāng)行動(dòng)，引導(dǎo)消費(fèi)者更換或者新購(gòu)綠色節(jié)能家電、環(huán)保家具等產(chǎn)品，吸引居民主動(dòng)擴(kuò)大消費(fèi)。

對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)要因城施策，對(duì)于一些成交量低迷，沒(méi)有炒房風(fēng)險(xiǎn)的城市可以逐步放開(kāi)限購(gòu)限貸，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回歸市場(chǎng)化運(yùn)行，有效支持剛需和改善性住房需求，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，穩(wěn)定房?jī)r(jià)預(yù)期，從而提升居民的財(cái)富效應(yīng)。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，今年以來(lái)整體上呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情，但是賺錢(qián)效應(yīng)并不強(qiáng)，很多投資者感受到賺了指數(shù)不賺錢(qián)。我國(guó)有2億股民，6億基金賬戶，如果股市能走強(qiáng)，賺錢(qián)效應(yīng)提高，將極大提升居民的消費(fèi)信心和消費(fèi)能力，這對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是非常有利的。股權(quán)投資市場(chǎng)是房地產(chǎn)市場(chǎng)黃金投資期結(jié)束之后的一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)，也是居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的方向。通過(guò)包括股票市場(chǎng)在內(nèi)的股權(quán)投資市場(chǎng)來(lái)配置好股票、好基金，分享好企業(yè)的成長(zhǎng)，堅(jiān)持做價(jià)值投資，是實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入的重要方式，對(duì)于提振經(jīng)濟(jì)增速是非常關(guān)鍵的。所以想方設(shè)法推動(dòng)資本市場(chǎng)的繁榮，既能夠支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展，同時(shí)又能夠提高居民收入，從而提振消費(fèi)增速。

當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)逐步開(kāi)始呈現(xiàn)出風(fēng)格切換的走勢(shì)，4月份CPI只有0.4%，而PPI同比下降3%以上。美國(guó)4月份CPI也下降到4.9%，通脹的回落有利于貨幣政策保持相對(duì)寬松的狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程可能已經(jīng)結(jié)束。中國(guó)央行采取較為寬松的貨幣政策，打下了比較好的基礎(chǔ)，而我國(guó)CPI、PPI雙雙走低也反映出需求不足。想方設(shè)法提振國(guó)內(nèi)的投資增速和消費(fèi)信心，保持物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行，是當(dāng)務(wù)之急。相信下半年隨著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)措施逐步落地，經(jīng)濟(jì)面有望進(jìn)一步復(fù)蘇，消費(fèi)增長(zhǎng)也有望加速，A股市場(chǎng)將有望走出結(jié)構(gòu)性牛市行情，建議大家在當(dāng)前市場(chǎng)震蕩的時(shí)候保持信心和耐心，等待市場(chǎng)回暖。

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