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本報(bào)告導(dǎo)讀：　　受海外需求下行影響，公司Q3收入短期承壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)盈利能力向好，中長(zhǎng)期看公司卡位的兩輪電動(dòng)化和儲(chǔ)能仍是高速成長(zhǎng)賽道。　　投資要點(diǎn)：　　維持目標(biāo)價(jià)至75.52 元，維持增持評(píng)級(jí)。考慮海外需求承壓，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年EPS 為1.69（-0.24）/2.8（-0.23）/4.12（+0.11）元，維持目標(biāo)價(jià)75.52 元，對(duì)應(yīng)2023 年27 倍PE。　　歐洲需求擾動(dòng)，Q3 收入、業(yè)績(jī)承壓。公司1-9 月實(shí)現(xiàn)收入17.2 億元，同增14.7%，歸母凈利1.2 億元，同增37%。其中，公司Q3 收入4.9億元，同增2.4%，環(huán)減28.7%；歸母凈利0.43 億元，同增1147%（主要去年低基數(shù)），環(huán)減19%；扣非歸母凈利0.41 億元，同增45%。公司主要收入來(lái)自以歐洲為主的海外市場(chǎng)，受歐洲宏觀因素影響，需求疲軟，公司收入、業(yè)績(jī)短期承壓。　　盈利能力環(huán)比提升，高研發(fā)投入保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)。公司Q3 毛利率19.5%，環(huán)增1.5pct，同減1.5pct；凈利率8.8%，環(huán)增1.0pct，同增8.1pct。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及匯率改善，公司盈利能力有所恢復(fù)。公司Q3 研發(fā)費(fèi)用率6.4%，創(chuàng)季度新高，研發(fā)投入持續(xù)攀升，主要是公司加大未來(lái)產(chǎn)品布局。　　公司卡位電動(dòng)兩輪+儲(chǔ)能等高成長(zhǎng)賽道，短期外部擾動(dòng)不改公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。全球兩輪電動(dòng)化和儲(chǔ)能空間巨大，公司深耕電踏車(chē)、電摩、小儲(chǔ)能領(lǐng)域，擁有豐富的定制化開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在業(yè)內(nèi)口碑和渠道積累深厚，我們認(rèn)為短期的外部擾動(dòng)不改公司成長(zhǎng)勢(shì)頭。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，海外需求疲軟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 博力威(688345) Q3收入短期承壓 盈利能力有所改善