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事件：公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入66.05 億元，同比減少20.33 億元（同比-23.54%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-17.37 億元，同比減少18.95 億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-18.36 億元，同比減少18.86 億元。　　其中，2022 年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.51 億元，同比下降7.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4.92 億元，同比下降431.04%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-5.23億元，同比下降553.90%；　　航空運(yùn)輸受疫情承壓持續(xù)，第三季度疫情影響緩和，公司總基地上海需求修復(fù)，短期環(huán)比反彈，國際航線復(fù)蘇彈性強(qiáng)。第三季度，公司總體載運(yùn)率為74.50%（同比-6.63pct，位于19 年同期的86.26%）。客運(yùn)方面，第三季度ASK 同比-9.46%（國內(nèi)-9.26%，國際-17.6%），環(huán)比+98.6%；RPK 同比-17.10%（國內(nèi)-170.2%，國際+2.70%），為19 年同期的71.15%；客座率77.92%（同比-7.19pct，環(huán)比+4.60pct）。貨運(yùn)方面，第三季度貨郵運(yùn)輸量1.80 萬噸（同比-15.59%，位于19 年同期的106.76%）；貨郵運(yùn)載率58.24%（同比持平，位于2019 年同期的113.51%）。　　2022 年第三季度，疫情、油價(jià)、匯率導(dǎo)致公司盈利情況承壓，但財(cái)務(wù)業(yè)績同比縮虧、環(huán)比修復(fù)亮眼。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.51 億元，同比減少2.33 億元（-7.32%），環(huán)比增長16.58 億元（+128.23%）。營業(yè)成本35.76 億元，同比增長5.66 億元（+18.80%），環(huán)比增長13.91 億元（+63.66%），主要系國際油價(jià)上行導(dǎo)致；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.73 億元，同比增長0.58 億元（+50.43%），主要系相較于美元兌人民幣匯率走強(qiáng)。　　航班換季數(shù)量提升，中長期布局可期。第三季度春秋航空?qǐng)?zhí)飛航班數(shù)量同比-9.47%，環(huán)比+103.55%，環(huán)比航班數(shù)量回升。22 年冬春季航班換季計(jì)劃中，春秋航空時(shí)刻量同比+6.20%，其中，國內(nèi)+5.05%，國際航線計(jì)劃數(shù)增長高；較19 年同期+36.68%，長期看未來需求修復(fù)受益大。　　投資建議：由于疫情對(duì)行業(yè)的影響仍在持續(xù)，我們將2022-2024 年歸母凈利潤預(yù)期由-12.2/17.4/28.1 億元下調(diào)至為-20.5/-3.4/7.3 億元，以最新收盤價(jià)計(jì)算PE 為-22.9/-136.5/64.6。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；航空運(yùn)輸業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)；航油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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