紅周刊 特約 | 周超仁
(相關資料圖)
存貸款利率出現不對稱性下降，貸款利率實際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。疊加“提前還房貸”，銀行股長期收益將面臨巨大不確定性。
近日，“提前還房貸”擠上熱搜。事實上，在降息降準的大背景下，自2022年8月以來，“提前還房貸”就成了貸款人心頭僅次防疫的頭等大事。甚至還因需線下預約排隊還貸款，引發一波關注高潮。兔年春節后，市場上提前還房貸的人數持續增長。優質客戶怎么啦？“提前還房貸”如果成規模化、持續化，將會對銀行業造成怎樣影響？銀行股長短期投資風險又如何？
多種因素疊加
促使客戶提前還房貸
金融市場的公平交易利潤，一個是來自信息差，一個是來自預期差，以及一個有效的交易市場。在這種市場環境中，作為理性的經濟個體，根據市場情況、對個人的資產負債表進行調節管理，尤為正常，“提前還房貸”本質上是民眾對于未來不確定性的防御性反應。
筆者認為，造成目前提前還房貸的主要因素，一是借款購房者對未來收入預期的改變；二是近期提前還貸的收益遠遠覆蓋違約的機會成本；三是兩次降準的大背景下，攜帶交易、政策套利盛行。
首先，預期決定市場主體未來消費和投資行為。眾所周知，目前我國經濟發展總體面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。在三年疫情等因素的波及下，客戶對未來的收入預期轉趨保守，我國居民收入感受指數和收入信心指數均處在低位狀態，中國人民銀行近期進行的城鎮儲戶問卷調查顯示，23.3%的居民認為收入“減少”，比上季增加5.2個百分點，45.6%的居民認為“形勢嚴峻，就業難”或“看不準”。
其次，提前還貸的收益遠遠大于違約的機會成本。數據顯示，2022年12月新發放的個人住房貸款利率全國平均為4.26%，較2021年12月下降1.37個百分點，已達到2008年有統計以來的最低水平。近期，多地首套房貸款利率甚至進一步下降，部分已降至3.8%、3.7%。此前6%-7%的房貸利率和現在4%以下的新增房貸利率相差很大。在這種情況下，抵押貸款合約利率和市場現行貸款利率之間的差額是促進客戶再融資的動力。也就是說，當其中的利差越大，客戶發生提前還款的可能性越大。作為理性的經濟個體，選擇違約，也是一種“精打細算”的“聰明錢”行為。只要存量房貸不降低，未來幾個月提前還款或會繼續明顯增加。
此外，兩次降準的大背景下，攜帶交易盛行，提前還貸進行資金套利。2022年，人民銀行兩次降準，為實體經濟提供超1萬億元長期流動性，其目的是推動降低企業綜合融資成本和個人消費成本，降低微觀商事主體的債務負擔，增加居民消費和企業投資能力。不少銀行藉此借東風，紛紛推出各式各樣的貸款產品，如消費貸低至4%以下，如某銀行的宅抵貸4.1%，等等，吸引客戶通過各種手段去銀行融資獲取成本更低的資金，從而將此前6%-7%的高房貸利率置換出來。這給市場創造了攜帶交易的機會。
提前還貸銀行“受傷”
銀行板塊凈息差承壓
作為銀行收益優質來源，房貸一直頗受青睞。筆者認為，“提前還房貸”潮將給中國銀行(601988)業帶來“三重山”。
第一重山，提前還貸會影響銀行的資產結構。從某種意義上講，資產負債管理就是銀行所做的全部事情。但是，提前還貸，依然會給銀行資產負債管理帶來困惑。因為，個人住房抵押貸款是銀行的優質核心資產項目，是建立在銀行吸收客戶存款這一負債項目基礎上的。客戶提前償還房貸，銀行資產負債表上的長期資產減少，改變銀行的資產結構，銀行需要花費一定的時間成本、資金成本、人力成本重新進行資產配置。毫無疑問，這些都會影響銀行的收益。
第二重山，提前還貸會增加銀行的再投資風險。銀行有其自身的資金運用計劃，個人住房抵押貸款作為長期投資，資產收益率確定，風險較低。如果市場利率降低，在客戶提前還款時，銀行只有將這些資金再重新投資，但是新項目的利率有可能會比較低，這時的風險，就是提前還款給銀行帶來的再投資風險。當利率下降時，銀行的再投資風險也會凸顯出來。
第三重山，提前還貸會減少銀行的個人住房貸款利息收入。眾所周知，客戶提前還款，銀行計息的貸款資金減少，銀行的利息收入就會減少。在前述情況下，即使有違約金等“損益”，提前還款依然越來越成為理性經濟個體的選擇。盡管部分商業銀行推出了一定的期限限制等，但客戶提前還款的申請還在持續。在這種狀況下，個人住房貸款利息的減少成為必然。
有關數據顯示（見附表），2022年末，個人住房貸款余額38.8萬億元，同比增長1.25%，增速比上年末低10個百分點。做一個粗略的匡算，假設全部客戶償還個人住房貸款余額的10%，將會提前償還3.88萬億元；以利差2%計算，那么銀行利息收入的減少將會是一個天文數字。
如果通過銀行貸款系統計算，且提前還款的時間越早，銀行的預期利息損失越多。
在穩增長的環境下，2022年銀行業加大對實體經濟支持力度，存貸款利率出現不對稱性下降，貸款利率實際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。
就未來趨勢看，在國內經濟出現實質性復蘇之前，銀行板塊的凈息差很難扭轉下滑趨勢。目前，個人住房貸款客戶提前還貸此起彼伏，已有銀行出招“限還”，貸款者則推出“提前還貸攻略”，無疑使銀行業雪上加霜，如果愈演愈烈，銀行股長期收益將面臨巨大不確定性。
（本文已刊發于2月11日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場。）
營業執照公示信息