兩度延期后，青海春天(600381)終于回復了上交所對于公司業績預告的問詢。

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前情回溯，2023年1月底，青海春天便發布了2022年度業績預虧暨風險提示公告，稱經初步測算，公司預計2022年實現歸母凈利潤-2.19億元至-3.09億元，扣非凈利潤-2億元至-2.9億元，將出現虧損。

為此，上交所幾乎是連夜下發了問詢函，要求青海春天說明相關收入確認是否真實準確、是否存在關聯交易非關聯化情形等。由于問詢函涉及內容較多，青海春天分別在2023年2月7日、2月14日宣布延期，歷時20天后終有答復。

不賣“軟黃金”，改賣“遍地是黃金”的白酒

盡管白酒很香，但跨行的生意也沒那么好做。

青海春天曾是“蟲草第一股”。彼時，2014年，青海春天借殼ST賢成上市，主營業務由煤炭行業轉向健康產業，賣起了冬蟲夏草、冬蟲夏草粉及純粉片產品。

好景不長，轉眼到了2016年，這年被青海春天形容為“舉步維艱的一年”：冬蟲夏草作為保健品的試點工作停止，營收占比超8成的冬蟲夏草純粉片也被要求停止生產。

隨后，青海春天瞄上了白酒生意。2018年3月，公司收購了關聯方資產西藏聽花酒業有限公司100%股權，正式進軍酒行業。

目前，青海春天形成了兩大業務板塊，一是以酒產品銷售為主的酒水快消品業務板塊，包括高端產品“聽花”系列、次高端產品“讀花”系列等； 二是以冬蟲夏草類產品研發、生產和銷售為主的大健康業務板塊。

問詢回復顯示，2022年，酒水業務合計實現營業收入9394.99萬元，同比增加269.96%；中成藥業務實現營業收入4169.03萬元，同比增加35.66%；冬蟲夏草業務實現營業收入1971.22萬元，同比減少66.63%。

圖源：上市公司公告

連續3年虧損，酒水業務仍處開拓、投入期

回顧2020年，冬蟲夏草業務尚且帶來了超6成營收。顯然，隨著冬蟲夏草業務收入下滑、占比降低，酒水業務已經取代成為青海春天最新的營收增長點。

談及過去一年酒水業務快速增長的原因，青海春天表示，主要是公司的市場開拓工作成效顯現、銷售布局進一步完善、產品和品牌逐漸被消費者接受，以及產品線得到進一步豐富等因素，使得系列白酒銷量增加所致。

從有“軟黃金”之稱的冬蟲夏草、投身至“遍地是黃金”的白酒，青海春天近年來業績卻未有顯著起色。算上2022年，公司已經連續3年虧損。2020年、2021年，公司分別虧損3.2億元、2.49億元；扣非凈利潤更是已連續4年虧損。

青海春天稱，本次業績預虧主要是2022年，公司經營受外部客觀環境影響較大、酒水產品仍處于市場投入階段、對外投資虧損和計提部分資產減值準備等因素所致。

青海春天進一步解釋道，2022年，公司資產減值損失占比達到虧損額的38%，而經營虧損則占了50%。經營虧損主要由于公司毛利暫不足以覆蓋期間費用及稅費導致。據青海春天數據，2022年銷售費用約為1.22億元，去年同期為5567.97萬元，同比約增長120%。

在青海春天看來，造成公司虧損的主要原因之一，是公司酒水快消業務板塊經營的產品創新屬性高、品牌新，仍處于市場開拓、投入階段，而產品銷售工作在過去三年又受到外部大環境因素的影響較大，產品營銷費用的投入未能形成相應的產品銷售量提升，尚未能達到盈虧平衡點。青海春天同樣堅定認為，公司持續發展能力不存在重大不確定性。

玄乎其玄的聽花酒，真“神仙指點”還是“割韭菜”？

隨著白酒消費升級的加速，高端化已經成為了品牌酒企的必然選擇。青海春天似乎也深諳該理，進軍白酒業兩年后，有神仙指點的聽花酒橫空出世。

定位高端商務酒的“聽花”系列，包括52度濃香風格標準裝和精品裝、53度醬香風格標準裝和精品裝。標準裝聽花酒5860元/瓶（750毫升），精品裝聽花酒5.86萬元/瓶（750毫升），遠超白酒老大哥1499元/瓶的飛天茅臺(600519)酒的定價。

聽花酒不僅身價高得離譜，其身上的故事也極其玄乎。圍繞著聽花酒面世以來的種種“玄學”，也足以理解，青海春天大刀闊斧的營銷費用都花去了哪兒。

聽花酒的靈感來自太上老君托夢。青海春天董事長、聽花酒總設計師張雪峰此前受訪時介紹，他曾夢到一位太上老君模樣的人來到面前，用拂塵在他手心寫下一個“活”字。醒來后，他腦海中浮現出一句話：“水在舌邊即為活”，而“舌邊之水不正是口水——唾液嗎？”

除了生津，聽花酒還有很多功效。一份《飲用聽花酒對成年男性身體機能影響的探索性研究》顯示，參與試驗的健康成年男性志愿者，每日飲用聽花酒50ml、連續7天后，免疫功能、睡眠功能、男性功能的指標均有不同幅度提高。

不僅如此，坊間還有傳聞稱聽花酒可壯陽。無獨有偶，青海春天在2022年7月聘請了兩位諾貝爾獲得者為公司聯席首席科學家，期限為三年，其中一人正是有“偉哥之父”之稱。但此舉是否坐實了“壯陽酒”之說，青海春天方面并未明確。

如此密集投入之下，聽花酒迎來了銷量上漲。2022年，“聽花”系列白酒銷售增長約204.68%。但上文也已提到，白酒業務對于業績的轉化作用仍未明朗。

在酒商逐漸觸網的趨勢下，聽花酒在電商平臺的表現亦乏善可陳。和訊財經發現，在其淘寶旗艦店，銷量最高的產品其實為次高端“讀花”系列白酒，但月銷量也僅49；“聽花”系列白酒月銷量最高者為13，還有甚者為零。這或與青海春天酒水銷售為以自營加經銷商為主、電商為輔的模式有關。

圖源：淘寶聽花旗艦店

也需要指出的是，自打聽花酒面世以來，市場關于其是“智商稅”“割韭菜”的質疑聲不絕于耳。有行業人士指出，高價聽花酒只能起到話題引領的作用，對青海春天本身業績提升非常有限，并且伴隨著種種負面爭議，可能還會影響公眾對品牌的認知。

那么，離開了巨額的營銷投入，消費者對于聽花酒的忠誠度還有多少？聽花酒又能否令青海春天擺脫虧損泥淖？和訊財經將持續關注。

關鍵詞： 青海春天 冬蟲夏草 業務板塊 營業收入