資管新規正式施行的第一年，銀行理財就經歷了股市和債市的雙重壓力。近日，銀行業理財登記托管中心發布《中國銀行業理財市場年度報告（2022年）》，交出了資管新規下銀行理財的首份答卷。
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銀行理財去年所面臨的壓力，無論是從理財產品規模還是從收益率表現都可以一覽無遺，但記者還是發現，在大浪淘沙之后，銀行理財雖步履維艱，行業趨勢逐漸明晰，比如：銀行理財在理財公司逐步集中，規范化產品逐步獲得市場的認可；銀行理財的品牌定位也在市場的洗禮下逐漸成形，為行業后續的發展奠定了基礎。
（文中數據除特別說明外，均出自銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場報告》，為避免重復，不在引用時一一說明。）
四季度規模下降至少2.35萬億元
2022年，銀行理財市場在存續規模、新發理財數量、募集資金、創造收益這四方面相較上年均出現了不同程度下滑。
截至2022年底，銀行理財市場存續規模為27.65萬億元，2021年末為29萬億元，2022年下滑了1.35萬億元；2022年全年累計新發理財產品2.94萬只，2021年為4.76萬只，2022年減少了1.82萬只；2022年募集資金89.62萬億元，2021年為122.19萬億元，2022年下降32.57萬億元，下降26.66%；2022年為投資者創造收益8800億元，2021年近1萬億元，下降近1200億元。
新發產品數量的降低是由于近些年單只理財產品規模擴張所致，更值得注意的是理財產品規模的下降。
記者發現，去年銀行理財規模的大幅下滑主要集中在下半年尤其是四季度。2022年上半年，理財產品存續余額還有29.15萬億元，雖然經歷了3、4月份股票市場暴跌導致的贖回，但規模仍然小幅上漲。而2022年報告的圖表中，2022年9月底的規模曾一度超過30萬億元，說明四季度由債市風波導致至少2.35萬億元的理財產品贖回，基本與此前市場的預測保持一致。
此外，2022年理財產品凈值化轉型成效依舊顯著，截至2022年底，凈值型理財產品存續規模26.40萬億元，占比為95.47%，較上年同期增加2.52個百分點。
銀行理財資金在下半年向理財子加速集中
雖然規模由于市場的波動下滑，但長期來看，理財公司在整個理財市場中的地位并未受撼動，出現了集中化趨勢。
分機構類型來看，截至2022年底，理財公司存續產品數量和金額均最多，存續產品只數1.39萬只，存續規模22.24萬億元，較年初增長29.36%，占全市場的比例達到80.44%。
值得注意的是，理財規模逐步由銀行表內轉向表外理財公司。截至2022底，理財市場整體規模下降，理財公司規模卻同比逆勢增長了29.36%。同期國有大行、股份制銀行、城商行的存續規模都出現了大幅下降，分別下降49.26%、82.99%、32.34%。
銀行理財向理財子的集中化進程主要在下半年提速。2022年底，理財公司存續規模22.24萬億元，占全市場的比例為80.44%。而2022年6月底，理財公司存續產品規模19.14萬億元，占全市場的比例達到65.66%；2021年底這兩項數據分別為17.19萬億元和59.28%。也就是說2022年下半年集中度提升了14.78個百分點，快于上半年。
固收產品占比進一步擴大 銀行理財品牌特色凸顯
截至2022年底，固定收益類產品存續規模為26.13萬億元，占全部理財產品存續規模的比例達94.50%，較上年同期增加2.16個百分點；混合類產品存續規模為1.41萬億元，占比為5.10%，較上年同期減少2.28個百分點；權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為0.09萬億元和0.02萬億元。
盡管下半年受債市調整影響的理財產品多為固收類，但從固收類產品的規模占比來看，并未因此而下滑。截至2022年6月底，固定收益類理財產品存續余額27.35萬億元，占全部理財產品存續余額的93.83%；2021年底，固定收益類理財產品存續余額為26.78萬億元，同比增長22.80%，占全部理財產品存續余額的92.34%。混合類、權益類、商品及金融衍生品類產品規模持續壓降。
可以看出，部分由于投資者長久以來對銀行理財收益穩健的預期，也部分由于銀行理財原本脫胎于銀行體系的資源稟賦，固收類產品紛紛成為居民銀行理財的首選，也成為了機構的主推產品。
國信證券銀行業首席分析師王劍認為，目前銀行理財權益類資產配置較低，未來有擴張空間。資產配置上，產品組合中債券占比超50%，合并存單口徑后超過60%，非標資產占比仍有6.5%。相比而言，權益類資產占比3.1%，公募基金占比2.7%，整體處于偏低水平。考慮到客戶風險偏好隨著權益市場走暖而逐步提升，權益和公募基金占比仍有擴張機會。
此外，由于對穩健收益的需求逐漸明晰，為了提升收益上限，銀行理財選擇拉長久期的趨勢也成為了集體性選擇。2022年12月份全市場新發封閉式產品加權平均期限為498天，較年初增加3.53%。其中，1年以上的封閉式產品存續規模占比有所上升，截至2022年底占全部封閉式產品的比例為72.60%，較上年同期增加9.64個百分點。
不過，銀行理財配置債券的比例去年以來呈現下降趨勢。截至2022年底，銀行理財投向債券類、非標準化債權類資產、權益類資產規模分別為19.08萬億元、1.94萬億元、0.94萬億元，分別占總投資資產的63.68%、6.48%、3.14%；而2022年6月底，投向債券類、非標準化債權類3資產、權益類資產余額分別為21.58萬億元、2.27萬億元、1.02萬億元，分別占總投資資產的67.84%、7.14%、3.21%；2021年底，投向債券類、非標準化債權類6資產、權益類資產余額分別為21.33萬億元、2.62萬億元、1.02萬億元，分別占總投資資產的68.39%、8.40%、3.27%。
從配置債券類別來看，截至2022年底，理財產品持有信用債13.68萬億元，占總投資資產的45.66%，占比較上年同期減少2.47個百分點；持有利率債1.42萬億元，占總投資資產的4.74%。
平均收益率逐年下滑
回顧往期數據，除2022年上半年平均收益率出現過小幅上漲外，整體來看，銀行理財平均收益率呈現下滑態勢。
具體來看，2022年，理財產品累計為投資者創造收益8800億元。其中，銀行機構累計為投資者創造收益3602億元；理財公司累計為投資者創造收益5198億元，同比增長1.45倍。2022年各月度，理財產品平均收益率為2.09%。
2022年上半年，理財產品累計為投資者創造收益4172億元。其中，銀行機構累計為投資者創造收益2103億元；理財公司累計為投資者創造收益2069億元，同比增長1.65倍。2022年6月，理財產品加權平均收益率3.61%，較上年同期增加9BP，高出10年期國債收益率83BP。
2021年累計為投資者創造收益近1萬億元。2021年各月度，理財產品加權平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%，收益率波動相對平穩。
代銷機構數量飆升 母行依賴度下降
2022年，理財公司發行的理財產品累計代銷金額53.59萬億元。具體來看，4家理財公司的理財產品僅由母行代銷，25家理財公司的理財產品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道，較上年增加4家。
從代銷渠道拓展情況來看，2022年理財公司理財產品由母行代銷金額占比整體呈現下降態勢。剔除母行代銷的情況，理財公司合作代銷機構數量逐步上升，12月有328家機構代銷了理財公司發行的理財產品，較1月多出212家。截至2021年底，剔除母行代銷的情況，共有97家銀行機構代銷了理財公司發行的理財產品，代銷余額1.60萬億元。可以看出理財公司正不斷拓展母行以外的代銷渠道。
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