日前，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布資管新規(guī)正式實(shí)施后的第一份理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告——《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2022年）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。《報(bào)告》顯示，截至2022年底銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模27.65萬(wàn)億元，全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品2.94萬(wàn)只，為投資者創(chuàng)造收益8800億元，均比上年有所下降。2023年，銀行理財(cái)應(yīng)提升穩(wěn)健發(fā)展能力和投資者服務(wù)能力，在迎接新挑戰(zhàn)中獲得新發(fā)展。

2022年是資管新規(guī)元年。這一年，銀行和理財(cái)公司全面完成整改，理財(cái)產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)凈值化，銀行市場(chǎng)發(fā)生了四個(gè)方面的變化。

【資料圖】

一是發(fā)展更加規(guī)范。理財(cái)業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財(cái)”本質(zhì)，推進(jìn)存量理財(cái)壓降和產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比為95.47%。與此同時(shí)，《理財(cái)公司內(nèi)部控制管理辦法》等公布實(shí)施，監(jiān)管制度體系進(jìn)一步完善。2022年6月和10月，監(jiān)管部門開(kāi)出理財(cái)公司和銀行理財(cái)業(yè)務(wù)違法違規(guī)罰單，及時(shí)糾正不合規(guī)產(chǎn)品和不規(guī)范業(yè)務(wù)活動(dòng)。

二是創(chuàng)新有序推進(jìn)。截至年底，正式開(kāi)業(yè)的理財(cái)公司已達(dá)30家，存續(xù)規(guī)模22.24萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的比例高達(dá)80.44%。銀行和理財(cái)公司大力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富差異化產(chǎn)品供給，推出養(yǎng)老、跨境、低碳等主題產(chǎn)品。特別是隨著養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍擴(kuò)大和個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展較快，存續(xù)產(chǎn)品50只，累計(jì)投資超千億元。

三是波動(dòng)有所加大。受內(nèi)外部多重復(fù)雜因素影響，部分理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤較大，2022年3月和11月出現(xiàn)兩輪“破凈”潮，部分投資者主動(dòng)贖回，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模有所下降，較上年下降1.35萬(wàn)億元，降幅為4.66%。規(guī)模回落也與占比超過(guò)三分之一的現(xiàn)金管理理財(cái)產(chǎn)品整改有關(guān)。截至年底，現(xiàn)金管理類理財(cái)存續(xù)規(guī)模8.76萬(wàn)億元，較年初下降5.75%。

四是投資者數(shù)量增多，偏好下降。盡管規(guī)模負(fù)增長(zhǎng)，但理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量繼續(xù)快速增長(zhǎng)。截至年底，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量為9671萬(wàn)個(gè)，較年初增長(zhǎng)18.96%。這主要得益于理財(cái)投資門檻降低和產(chǎn)品不斷豐富。但同時(shí)要看到，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，一級(jí)（保守型）和二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者占比上升，其他等級(jí)的均下降。

2022年對(duì)銀行理財(cái)而言，的確是充滿挑戰(zhàn)的一年。隨著我國(guó)調(diào)整優(yōu)化疫情防控措施，疊加前期一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施落地實(shí)施，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)將不斷穩(wěn)固，銀行理財(cái)市場(chǎng)在經(jīng)歷低潮之后有望迎來(lái)更平穩(wěn)的修復(fù)和增長(zhǎng)。基于長(zhǎng)期視角，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整變化，居民資產(chǎn)配置中不動(dòng)產(chǎn)比例或?qū)⑾陆担鹑谫Y產(chǎn)比例可能上升，銀行和理財(cái)公司的機(jī)遇將大于挑戰(zhàn)。

在前期風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的投資者離場(chǎng)之后，2023年理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力已經(jīng)大大減輕。但新的一年，銀行和理財(cái)公司應(yīng)認(rèn)真反思與復(fù)盤，正視市場(chǎng)變化，進(jìn)一步找準(zhǔn)理財(cái)業(yè)務(wù)的定位。相比于公募基金，理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健性更加顯著；相比于各類存款，理財(cái)產(chǎn)品收益性更加突出。如果理財(cái)產(chǎn)品能夠較好地平衡穩(wěn)健性和收益性，那么將在超百萬(wàn)億的資管市場(chǎng)中發(fā)揮自己的獨(dú)特價(jià)值，成為居民資產(chǎn)配置的重要選擇。否則，銀行理財(cái)可能將成為資管市場(chǎng)的“雞肋”。

第一，提高對(duì)趨勢(shì)的研判能力和應(yīng)對(duì)能力。目前，部分理財(cái)公司采取攤余成本法及混合法，試圖解決理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅波動(dòng)的問(wèn)題。但最根本的是完善激勵(lì)約束機(jī)制，加強(qiáng)基礎(chǔ)能力建設(shè)，提升投研能力和培養(yǎng)投研人才，提升對(duì)宏觀形勢(shì)和金融市場(chǎng)研判水平，使投研能力更好地與市場(chǎng)變化和投資者需求相匹配。同時(shí)，要根據(jù)市場(chǎng)和客戶變化，及時(shí)調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)配置和投資策略。

第二，應(yīng)進(jìn)一步做好投資者分層服務(wù)。在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的基礎(chǔ)上，向不同投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、期限的理財(cái)產(chǎn)品。如果投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤比較敏感，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)更加突出穩(wěn)健性，平滑凈值波動(dòng)。對(duì)高凈值客戶，則應(yīng)提供更豐富的產(chǎn)品，包括權(quán)益類產(chǎn)品。此外，去年部分R1、R2等級(jí)產(chǎn)品出現(xiàn)較大的凈值波動(dòng)，理財(cái)公司應(yīng)查找原因，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定應(yīng)更準(zhǔn)確有效。

第三，要不斷加強(qiáng)和改進(jìn)投資者教育。銀行理財(cái)投資者教育具有重要性、緊迫性、復(fù)雜性和長(zhǎng)期性。大量新的投資者進(jìn)入以及市場(chǎng)波動(dòng)加大，都對(duì)投資者教育提出更高要求。這就需要監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、服務(wù)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)主體、新聞媒體等協(xié)同發(fā)力。應(yīng)在提高投資者金融素養(yǎng)的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)投資者全面看待市場(chǎng)變化，理性對(duì)待理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)，逐步養(yǎng)成長(zhǎng)期投資習(xí)慣。

下一階段，金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)和改進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管，理財(cái)公司應(yīng)提升專業(yè)化特色化發(fā)展能力，中小銀行應(yīng)加快發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)。各方協(xié)同努力，共同推動(dòng)理財(cái)市場(chǎng)高效靈活地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更好地滿足投資者平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的需求。

（董希淼系招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員、中國(guó)電子銀行網(wǎng)專欄專家）

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