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美東時間2023年3月8日，硅谷銀行（Silicon Valley Bank）母公司SVB金融集團宣布遭遇虧損，需緊急融資22.5億美元。公告發出后被市場解讀為流動性嚴重不足，3月9日股價暴跌60%，并引發銀行股恐慌，儲戶擠兌（僅一天存款被取出25%），3月10日倒閉。絕大多數媒體僅聚焦于硅谷銀行，認為美國加息是導致銀行投資資產受損的根本原因，由于硅谷銀行將國債記入可供出售金融資產（AFS），將MBS記入持有至到期金融資產（HTM），大量的債券投資嚴重扭曲了該銀行資產結構，沒有預留出充足的流動性儲備。其次，該銀行的客戶過度集中，大多為科技公司，在科創企業融資環境惡化的背景下，這些企業會快速消耗硅谷銀行的存款。

然而，筆者在梳理了美國多家“暴雷”銀行財報、官網發布的信息以及美國財政部的發言文稿后，挖掘此次銀行破產危機更深層次的原因有兩方面：一是，三家倒閉銀行從事與數字貨幣、數字資產相關的高風險金融科技業務；二是疫情后，美聯儲的“大水漫灌”，導致銀行負債端（存款）大幅擴張，在沒有優質客戶的情況下，銀行開始低價競爭評級較差的高風險客戶，而常規的流動性配置手段卻未充分考慮到次優甚至劣質客戶的屬性。

原因一：從事與數字貨幣、數字資產抵押相關的高風險業務

在硅谷銀行暴雷前后相繼倒閉卻較少被關注的另外兩家銀行：Silvergate Capital（加密銀行）和Signature Bank（簽名銀行），這兩家銀行都運行著開創性的區塊鏈系統，允許客戶24小時對數字貨幣進行即時的商業轉賬，加密銀行于2017年推出的Silvergate Exchange Network（SEN）交易平臺是第一個法幣與數字貨幣兌換的區塊鏈系統，而簽名銀行的Signet則在2019年推出。自2019年以來，這兩家銀行提供的交易平臺已將超過2萬億美元轉入和轉出到數字資產市場。然而，這種將一美元法幣存進銀行就能轉出相應數字貨幣的交易平臺，在很長一段時間內是缺乏監管的，從而也成為眾多所謂的初創金融科技公司發行穩定幣的平臺（發行越多，存款越多），進而此類公司又可以憑借數據資產作為抵押向該銀行貸款。

加密銀行于美東時間2023年3月2日股票暴跌近58%（跌幅與硅谷銀行相仿），市值僅余1.81億美元，市值較2021年底最高點時縮水逾97%。而早在2022年11月，在其1667個數字資產客戶中的頭部客戶FTX加密貨幣交易所爆倉后，美國證券交易委員會（SEC）開始啟動對數字貨幣相關企業的監管與問詢調查，導致該銀行的客戶擠兌，使其數字資產客戶的存款120億美元（相當于全部存款的90%）在年底前被擠提81億，由于虧損眾多，該銀行向美國證券交易委員會（SEC）申請延遲提交2022年年報，并于3月8日有序結束銀行業務并自愿清算。

由于加密銀行的擠兌，簽名銀行成為數字貨幣相關公司唯一的選擇。（注：另一家大型加密銀行Metropolitan Bank，大都會商業銀行，由于受到“Operation Chokepoint”監管壓力，于2023年初宣布退出加密行業）。即使簽名銀行在去年底就宣布，將其在加密行業的風險敞口減半，并向聯邦住房貸款銀行借款100億美元維持流動性，但仍舊受到監管部門“加密威脅銀行業”的預期而關閉，由此可見，未來任何其他涉及數字貨幣相關業務的銀行將會被更嚴格監管與審查。

那么，硅谷銀行是一家有很多加密貨幣初創公司和風投公司作為客戶的銀行，眾多媒體以及美國財政部的發言中，都泛化其客戶群體，概括為初創科技公司而非聚焦金融科技與數字貨幣相關企業。也許是刻意的模糊聲明（ambiguity announcement，美國的擅長做法）。但是，來自硅谷銀行官網的數據顯示，該公司的客戶分為清潔與再生科技、生命科學、醫療保健等八大高科技板塊，而與美國國內業務相關的幾乎都是金融科技（Fintech）公司，例如：SoFi、Alchemy、Settle等管理數字資產，包括比特幣和以太坊等加密貨幣的公司。至今，官網仍懸掛著“We are the fintech industry banking leader”的標語。因此，接連關停的三家銀行暴雷的根本原因是從事與加密貨幣、數字資產相關高風險業務。

原因二：疫情后，美聯儲的“大水漫灌”

2020年新冠疫情暴發促使美國政府推出一系列刺激政策，廣泛推高了多數國家的宏觀杠桿率。但是，政府泛濫發行錢幣導致經濟社會危機的教訓數不勝數。疫情之后，大規模刺激政策退出時，美國各銀行過度存款的風險如何被轉移，也許是未來兩年、五年各種風險頻發的始作俑者。美聯儲資產負債表已擴張嚴重，在疫情蔓延的短期內確實起到了穩定市場、穩定人心的作用，但是相伴而來的負面效應，就是銀行吸收來的過剩的存款仍舊需要投出去，正如，硅谷銀行在占據優質企業的情況下，仍舊選擇一些評級較差的金融科技企業投資。與此同時，“大水漫灌”使得股票市場、加密貨幣市場高歌猛進、不斷上漲，金融市場與實體經濟背道而馳，扭曲空前顯著。比特幣在2021年高達6萬美元一枚，近期則跌至2萬美元。這些硅谷銀行的新客戶，缺乏與該銀行的長期合作，缺乏信任基礎，從而拖長了硅谷銀行的長尾風險。

此次，美國三家銀行倒閉事件，究其根本原因是疫情期間的流動性過剩疊加此三家銀行從事數字貨幣相關的高風險業務，因而在美元加息與對數字貨幣監管趨嚴的形勢下，結束了泡沫的盛宴，浮虧轉實虧，最終走向清算的道路。但是，美國監管當局與媒體在2008年金融危機，以及COVID-19之后應對金融重大事件的反應速度確實越來越快，可歸納為兩步走。第一步，穩信心防恐慌；第二步，模糊聲明，泛化而談。未來仍需警惕的是，被接管的這些非優質高風險客戶隱患仍在。（作者系南開大學金融學院準任副教授）

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