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5月11日，中國人民銀行公布4月金融數據統計報告。在一季度大幅增長之后，4月金融數據總體上較為平淡，廣義貨幣（M2）繼續保持較快增速，社會融資規模和人民幣貸款增長同比多增，但住戶貸款出現負增長。這表明，宏觀經濟雖然正在恢復但穩增長、擴內需仍然面臨一定壓力。下一步，應采取針對性措施，穩定預期，提振信心，持續激發有效融資需求，更有力地推動經濟繼續轉好。

從貨幣供應看，4月末廣義貨幣(M2)同比增長12.4%，增速雖然比上月末低0.3個百分點，但仍然比上年同期高1.9個百分點。狹義貨幣(M1同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點，M2與M1的“剪刀差”較上月有所縮窄。這表明，穩健的貨幣政策仍然較為有力，市場流動性比較充裕，金融對實體經濟支持的力度沒有減弱。

從社會融資看，據初步統計，4月末社會融資規模存量為359.95萬億元，同比增長10%；社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。社會融資規模增長的主要貢獻來自人民幣貸款增長較快。從信貸總量看，4月份人民幣貸款增加7188億元，同比仍然多增649億元，但環比回落明顯。4月是信貸投放的“小月”，一季度人民幣貸款超常規增長10.6萬億元之后，4月人民幣貸款增速放緩，符合預期。從信貸結構看，4月人民幣貸款增長主要貢獻項仍然是企（事）業單位貸款。4月企（事）業單位貸款增加6839億元，占人民幣貸款新增的95.1%。應該說，信貸需求“企業強，居民弱”現象仍然未有改變。

值得注意的是，住戶貸款在3月單月增長1.24萬億元之后，4月減少2411億元，環比下降近1.5萬億元、同比少增241億元。其中短期貸款、中長期貸款分別減少1255億元、1156億元。這與房地產市場交易量在3月沖高之后回落的趨勢基本一致。這反映出，受多重因素影響，居民部門信心較弱、需求不足等問題仍然未有顯著改變。應繼續加大差別化住房信貸政策實施力度，加快采取下調首付比例、取消“認房又認貸”、降低存量貸款利率等措施進行優化。目前住房信貸政策調整，主要集中在支持剛性住房需求，應在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，如取消不合理的限購、限貸措施，對已經結清貸款的居民應允許購買第三套住房，并適當下調二套住房貸款利率下限。同時，繼續引導貸款市場報價利率（LPR）尤其是5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費負擔。此外，應加快采取綜合措施，穩住和擴大居民日常消費。如支持和引導商業銀行、消費金融公司、汽車金融公司等通過提供信用卡分期、汽車貸款等產品，為消費者購買新能源汽車、二手車提供更有力的金融支持，進一步擴大汽車等大宗消費。

4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元，其中住戶存款減少1.2萬億元。可能的原因在于，隨著資本市場穩定、理財產品凈值回升，居民投資理財意愿逐步恢復，部分存款回流到資本市場、理財市場。近期黃金價格上漲較快，部分居民還加大了對與黃金相關的資產配置。同時，這也與一段時間來存款利率不斷下行有關。央行公布的2023年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民比上季度減少3.8個百分點；傾向于“更多消費”和“更多投資”的居民分別比上季度增加0.5個、3.3個百分點。

總之，一季度以來宏觀經濟雖然有所恢復，但經濟恢復態勢較為疲弱且存在結構性矛盾，小微企業仍然較為困難，居民部門信心和預期仍然不穩。因此，應保持政策的穩定性和連續性，提高政策的精準性和有效性。如果政策貿然轉向，支持小微企業和居民部門的措施快速退出，將可能影響企業和居民的信心和預期，對經濟恢復帶來傷害，不利于全年經濟增長目標的實現。因此，對前期政策措施如普惠小微支持工具等，是否退出、何時退出應該統籌考慮、審慎安排，總體而言不宜過快退出。在部分領域，政策還應有針對性地加碼，采取堅決有力的措施提振市場主體信心和預期。

4月，全國居民消費價格指數（CPI）同比僅上漲0.1%，當前并無通貨膨脹壓力。從貨幣政策看，應綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，適時進行降準降息，長短結合、量價并舉，有效調節市場流動性和利率水平，并將流動性更加精準地滴灌到重點領域和薄弱環節。

（董希淼系招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員、中國電子銀行網專欄專家）

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