鋼材：低庫(kù)存，弱需求，價(jià)格維持弱勢(shì)震蕩

【現(xiàn)貨和基差】

(資料圖片僅供參考)

唐山鋼坯維穩(wěn)至3570元每噸。華東螺紋維穩(wěn)至3760元每噸，10月合約基差2元每噸。熱軋+10至3890元每噸，10月合約基差30元每噸。期現(xiàn)雙弱，基差偏弱運(yùn)行。

【利潤(rùn)】

江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐利潤(rùn)147元每噸，江蘇電爐利潤(rùn)-146元每噸。轉(zhuǎn)爐利潤(rùn)尚可，同時(shí)庫(kù)存不高，鋼廠有生產(chǎn)意愿。盤面利潤(rùn)近期因平控預(yù)期有所走擴(kuò)。

【供給】

鋼廠鐵水維穩(wěn)，產(chǎn)量環(huán)比-0.1萬(wàn)噸至246.8萬(wàn)噸，同比22年均值增長(zhǎng)8%。鋼聯(lián)預(yù)計(jì)7月鐵水環(huán)比下降，但降幅不大。今年鐵水更多流向五大材以外的鋼材，五大材產(chǎn)量環(huán)比-4在936.7萬(wàn)噸，同比下降2%。螺紋產(chǎn)量+0.7至277萬(wàn)噸，熱軋產(chǎn)量-5.6萬(wàn)噸至305.6萬(wàn)噸。

【需求】

本周五大品種表需+11.8至916.3萬(wàn)噸。螺紋鋼表需+13.6萬(wàn)噸至269萬(wàn)噸，熱軋表需-4.7至295.4萬(wàn)噸。目前基建和鋼材出口支撐鋼材需求，需求節(jié)奏從旺季轉(zhuǎn)向淡季。

【庫(kù)存】

庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)趨勢(shì)，五大品種庫(kù)存環(huán)比+20.4至1601萬(wàn)噸。其中螺紋庫(kù)存+7.9，同時(shí)熱卷庫(kù)存庫(kù)存+10。

【觀點(diǎn)】

周度數(shù)據(jù)顯示，鐵水產(chǎn)量有見頂跡象，但鋼廠有利潤(rùn)，同時(shí)低庫(kù)存，預(yù)計(jì)主動(dòng)鋼廠幅度不大，預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量依然高位運(yùn)行，其次庫(kù)存剛進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)趨勢(shì)，絕對(duì)水平不高。現(xiàn)在鋼材的方向由需求預(yù)期決定，但原料價(jià)格決定鋼價(jià)波動(dòng)區(qū)間。雖然需求維弱，但產(chǎn)業(yè)庫(kù)存不高，缺乏大跌空間，維持鋼材區(qū)間震蕩判斷，上限壓力是電爐成本線，下限支撐在于高爐成本線。

鐵礦石：鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)消比回升，關(guān)注9-1正套機(jī)會(huì)

【現(xiàn)貨】

青島港口PB粉環(huán)比+4元/噸至870元/噸，超特粉環(huán)比+4元/噸至734元/噸。

【基差】

當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為939.5和920.8元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為98.6元/噸和10.67%。

【需求】

需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比-0.06萬(wàn)噸至246.82萬(wàn)噸。鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，日耗小幅回落，庫(kù)消比環(huán)比上升，日耗環(huán)比-0.46萬(wàn)噸至298.75萬(wàn)噸，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+85.85萬(wàn)噸至8630.4，庫(kù)消比環(huán)比+0.33%至28.89%。5月生鐵累計(jì)產(chǎn)量37474萬(wàn)噸，同比1387.20萬(wàn)噸。5月粗鋼產(chǎn)量9012萬(wàn)噸，環(huán)比-251.50萬(wàn)噸，同比-649.30萬(wàn)噸；5月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量44463萬(wàn)噸，同比+961.40萬(wàn)噸。

【供給】

中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。進(jìn)口礦來(lái)看，5月鐵礦石進(jìn)口量9617.5萬(wàn)噸，環(huán)比+573.50萬(wàn)噸，同比+365.5萬(wàn)噸；1-5月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為3389.80萬(wàn)噸，同比+3389.8萬(wàn)噸。國(guó)產(chǎn)礦來(lái)看，5月份國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量7760.03萬(wàn)噸，環(huán)比+250.43萬(wàn)噸，同比-2020.47萬(wàn)噸；1-5月國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦累計(jì)產(chǎn)量為39135.15316萬(wàn)噸，同比-3253.15萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】

港口庫(kù)存12638.56萬(wàn)噸，環(huán)比周二-75萬(wàn)噸，環(huán)比上周四-103.44萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+85.85萬(wàn)噸至8630.37萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】

鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)消比回升，關(guān)注9-1正套機(jī)會(huì)。基本面上，供應(yīng)端到港量中性水平，需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅下滑，鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存維持小幅去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，到港量環(huán)比+110.8萬(wàn)噸至2360.1萬(wàn)噸，澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比+266.1萬(wàn)噸至2943.9萬(wàn)噸，考慮到發(fā)運(yùn)量持續(xù)上升，接近全年高位，后期到港量有持續(xù)上升預(yù)期。需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅下滑，鋼廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，日耗小幅下降，庫(kù)消比環(huán)比上升。鋼材周度數(shù)據(jù)來(lái)看，五大品種產(chǎn)量環(huán)比下降，整體庫(kù)存維持累庫(kù)趨勢(shì)，表需有所修復(fù)。目前鐵水偏高，鋼材需求偏弱運(yùn)行，前期鐵水產(chǎn)量增幅較大，鋼材消費(fèi)淡季矛盾進(jìn)一步積累，考慮到前期盤面反彈幅度較大，強(qiáng)預(yù)期邏輯上方空間有限，疊加鋼材需求未有超預(yù)期增加跡象，預(yù)計(jì)盤面逐步回歸基本面邏輯；本周鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)消比回升，市場(chǎng)或交易淡季補(bǔ)庫(kù)邏輯，操作上，單邊上遠(yuǎn)月合約偏空操作為主，套利上關(guān)注9-1正套機(jī)會(huì)。

u焦炭：強(qiáng)預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

【期現(xiàn)】

截至7月6日，主力合約收盤價(jià)2120元，環(huán)比上漲50元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1710元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1930元，環(huán)比持平，日照港倉(cāng)單2123元，期貨貼水3元。焦炭基本面改善，部分鋼廠到貨吃力，首輪提漲部分落地。

【利潤(rùn)】

截至7月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-33元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比下跌3元，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-51元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利6元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-107元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-12元/噸。焦企利潤(rùn)維持平穩(wěn)，但是部分陷入虧損。

【供給】

截至7月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。唐山地區(qū)焦企要求限產(chǎn)30%-50%，當(dāng)?shù)厍捌谑芾麧?rùn)等因素影響已有不同程度限產(chǎn)。

【需求】

截至7月6日，247家鋼廠日均鐵水246.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.06噸，利潤(rùn)好轉(zhuǎn)下鋼廠繼續(xù)維持高開工，疊加焦炭產(chǎn)量回落，短期焦炭基本面略有改善。

【庫(kù)存】

截至7月6日，全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存88.2噸，環(huán)比下降6.5萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭庫(kù)存591.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.4萬(wàn)噸。近期唐山地區(qū)受到環(huán)保因素影響，部分鋼廠到貨吃力。

【觀點(diǎn)】

焦炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，受到利潤(rùn)和環(huán)保因素制約，焦企開工回落，也影響部分鋼廠到貨開始吃力，而目前鋼廠開工維持高位，疊加投機(jī)環(huán)節(jié)的入場(chǎng)，支撐焦炭基本面改善。首輪提漲開始落地，預(yù)計(jì)近期將全面落地，且市場(chǎng)對(duì)政策也仍有一定期待，預(yù)計(jì)焦炭盤面仍會(huì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，建議多單持有。

u焦煤：蒙煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)符合預(yù)期，關(guān)注粗鋼壓減動(dòng)向

【期現(xiàn)】

截至7月6日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1338元，環(huán)比上漲28元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1410元，環(huán)比持平，期貨貼水72元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1285元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1309元，環(huán)比持平，期貨升水（蒙3）53元。煤礦出貨平穩(wěn)，線上競(jìng)拍漲跌互現(xiàn)，進(jìn)口煤交投氛圍清淡。

【供給】

截至7月6日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加8.45萬(wàn)噸至624.95萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比增加2.55萬(wàn)噸至247.51萬(wàn)噸。110家洗煤廠日均產(chǎn)量為62.57萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸。進(jìn)口蒙煤通關(guān)維持高位。

【需求】

截至7月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。唐山地區(qū)焦企要求限產(chǎn)30%-50%，當(dāng)?shù)厍捌谑芾麧?rùn)等因素影響已有不同程度限產(chǎn)。

【庫(kù)存】

截至7月6日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫(kù)存845.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.9萬(wàn)噸，247家鋼廠焦煤庫(kù)存726.1萬(wàn)，環(huán)比減少2.4萬(wàn)噸。下游焦鋼企業(yè)對(duì)原料煤適當(dāng)增加采購(gòu)，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入場(chǎng)拿貨，煤礦簽單較好，庫(kù)存繼續(xù)回落。

【觀點(diǎn)】

國(guó)內(nèi)產(chǎn)地執(zhí)行前期訂單為主，下游焦鋼廠補(bǔ)庫(kù)疊加貿(mào)易進(jìn)場(chǎng)拿貨，影響煤礦庫(kù)存持續(xù)回落。焦炭提漲雖然部分落地，但是下游及貿(mào)易商操作謹(jǐn)慎，蒙煤口岸通關(guān)不斷上行，進(jìn)口煤交投清淡。短期如果盤面走勢(shì)平穩(wěn)，不排除下游繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)可能，此外，近期匯率和運(yùn)費(fèi)變動(dòng)，貿(mào)易商成本有所抬升，預(yù)計(jì)焦煤寬幅震蕩為主。

u動(dòng)力煤：驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)煤價(jià)寬幅震蕩為主

【現(xiàn)貨】

截至7月6日，貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但是終端接貨意愿回落，內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)660元/噸，環(huán)比上漲10元；山西5500大卡報(bào)價(jià)為690元/噸，環(huán)比持平；陜西5500大卡報(bào)價(jià)為655元/噸，環(huán)比持平。港口5500報(bào)價(jià)860-880元，報(bào)價(jià)環(huán)比持平。

【供給】

截至6月21日，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)量777萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3萬(wàn)噸，其中山西地區(qū)產(chǎn)量245萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2萬(wàn)噸，陜西地區(qū)產(chǎn)量197萬(wàn)噸，周環(huán)比減少10萬(wàn)噸，內(nèi)蒙產(chǎn)量334萬(wàn)噸，產(chǎn)量周環(huán)比增加10萬(wàn)噸。近期部分煤礦檢修減產(chǎn)，但是由于煤礦庫(kù)存下降，疊加煤價(jià)上漲帶動(dòng)，多數(shù)銷定產(chǎn)煤礦生產(chǎn)積極性提升，產(chǎn)量有所增加。

【需求】

截至7月5日，內(nèi)陸17省+沿海8省日耗575.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.9萬(wàn)噸，庫(kù)存12538萬(wàn)噸，周環(huán)比減少42.5萬(wàn)噸，平均可用天數(shù)20.8天，周環(huán)減少0.25天。迎峰度夏到來(lái)，部分地區(qū)日耗快速回升，高溫天氣持續(xù)，帶動(dòng)民用電量出現(xiàn)增加，17省+8省終端庫(kù)存開始回落，后市主要關(guān)注天氣以及非電企業(yè)在政策帶動(dòng)下能否有效復(fù)蘇。

【觀點(diǎn)】

產(chǎn)地方面煤價(jià)穩(wěn)中有漲，主要得益于非電力企業(yè)積極補(bǔ)庫(kù)，疊加大集團(tuán)外購(gòu)上漲，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性有所提升。但是隨著煤價(jià)回升，終端下游對(duì)高價(jià)煤的接受程度不強(qiáng)，影響煤價(jià)進(jìn)一步上探的可能性。迎峰度夏影響下，煤炭仍將去庫(kù)為主，需求的邊際增量主要觀察高溫天氣的持續(xù)性以及政策對(duì)非電企業(yè)需求變化。整體來(lái)看，當(dāng)前煤價(jià)上漲和下跌的驅(qū)動(dòng)都不足，預(yù)計(jì)價(jià)格寬幅震蕩為主。?

免責(zé)聲明

本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。

本報(bào)告反映研究人員的不同觀點(diǎn)、見解及分析方法，并不代表廣發(fā)期貨或其附屬機(jī)構(gòu)的立場(chǎng)。報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)僅反映研究人員于發(fā)出本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改且不予通告。

在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

本報(bào)告旨在發(fā)送給廣發(fā)期貨特定客戶及其他專業(yè)人士，版權(quán)歸廣發(fā)期貨所有，未經(jīng)廣發(fā)期貨書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā)，需注明出處為“廣發(fā)期貨”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。

廣發(fā)期貨有限公司提醒廣大投資者：期市有風(fēng)險(xiǎn) 入市需謹(jǐn)慎！

關(guān)鍵詞：