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民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對(duì)玲瓏輪胎進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《點(diǎn)評(píng)報(bào)告：輪胎銷售情況持續(xù)向好，原材料壓力逐步緩減》，本報(bào)告對(duì)玲瓏輪胎給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為22.68元。

玲瓏輪胎(601966)　　事件： 根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)， 2023 年二季度輪胎的部分原材料價(jià)格環(huán)比2023 年一季度有一定的下降，如炭黑、天然橡膠、順丁橡膠二季度平均價(jià)格環(huán)比一季度分別下降了 16.89%、 3.54%和 4.77%。　　公司是國(guó)內(nèi)龍頭輪胎生產(chǎn)企業(yè)之一。 公司按照“ 7+5” 的全球產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，即國(guó)內(nèi) 7 個(gè)生產(chǎn)基地，海外 5 個(gè)生產(chǎn)基地。截至 2022 年年底，國(guó)內(nèi)方面，公司擁有招遠(yuǎn)、德州、柳州、荊門、長(zhǎng)春五個(gè)生產(chǎn)基地，正在規(guī)劃建設(shè)在陜西和安徽其他兩個(gè)生產(chǎn)基地；海外方面，公司擁有泰國(guó)和塞爾維亞（ 2022 年新增）兩個(gè)生產(chǎn)基地，并在全球范圍內(nèi)繼續(xù)考察建廠，國(guó)內(nèi)+海外工廠總達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到了 8436 萬套， 國(guó)內(nèi)市占率達(dá) 12%、海外市占率達(dá) 3.5%，新能源配套市占率達(dá) 22%，位居行業(yè)首位。　　行業(yè)高庫(kù)存的情況有所緩解，公司銷售情況或持續(xù)向好。 受到疫情、航運(yùn)費(fèi)高位等不利因素影響， 2022 年輪胎行業(yè)的下游庫(kù)存普遍處于高位，影響了輪胎產(chǎn)商的開工與銷售。 而進(jìn)入 2023 年，輪胎行業(yè)的高位庫(kù)存情況或已經(jīng)明顯緩解，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)， 2023 年 1-5 月國(guó)內(nèi)的輪胎出口量為 297.2 萬噸，同比增長(zhǎng) 12.41%；出口金額實(shí)現(xiàn) 72.4 億美元，同比增長(zhǎng) 10.39%。　　海內(nèi)外基地產(chǎn)能陸續(xù)落地，打開公司成長(zhǎng)性。 2023 年，公司國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)新增600 萬條的半鋼胎產(chǎn)能，其中長(zhǎng)春基地 400 萬條，荊門與德州基地各 100 萬條；海外塞爾維亞基地已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全鋼胎的出貨，半鋼胎的產(chǎn)能也會(huì)在明年、后年陸續(xù)投產(chǎn)。 海內(nèi)外工廠的產(chǎn)能持續(xù)投放有助于公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。　　投資建議： 公司輪胎產(chǎn)能持續(xù)落地，輪胎銷售情況同比好轉(zhuǎn)，原材料壓力緩解，我們預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)分別為 15.34、 23.14、 31.18億元，現(xiàn)價(jià)（ 2023/07/07）對(duì)應(yīng) PE 分別為 22X、 14X、 11X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 航運(yùn)費(fèi)顯著漲價(jià)， 原材料價(jià)格顯著上漲， 輪胎銷售不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安鐘浩研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為73.52%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為33.36。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.17。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，玲瓏輪胎（601966）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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