Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至11月21日，上證紅利指數(shù)上漲4.83%，中證紅利指數(shù)上漲9.35%。而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲超37%，滬深300指數(shù)上漲超29%，上證指數(shù)上漲超16%。

看重上市公司高股息，高分紅的紅利策略，一直以來是市場中較為常見的選股方法之一。然而，今年以來，部分紅利指數(shù)的表現(xiàn)卻低于主流權(quán)重指數(shù)。基金人士認為，從長期來看，低估值、高分紅策略仍表現(xiàn)優(yōu)異。展望年內(nèi)與2020年，消費和科技占比高的主流指數(shù)會有更多機會。

分化行情所致

今年以來紅利指數(shù)表現(xiàn)平平，甚至大幅低于主流權(quán)重指數(shù)。對此，大成基金數(shù)量與指數(shù)投資部總監(jiān)黎新平表示，今年以來，紅利指數(shù)表現(xiàn)不佳的主要原因是單市場選股及行業(yè)分化加劇。從指數(shù)規(guī)則上看，上證紅利指數(shù)以滬市A股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的50只股票為成分股，以反映滬市高紅利股票的整體表現(xiàn)。

黎新平表示，今年以來，深市股票整體走勢強于滬市，單市場選股是上證紅利指數(shù)走勢較弱的原因之一。從行業(yè)分布情況看，上證紅利指數(shù)今年在漲幅最好的食品飲料、電子、家用電器、醫(yī)藥上低配;在同樣漲幅靠前的農(nóng)林牧漁、計算機、非銀板塊上完全沒有配置，錯失了今年的行情板塊和主題熱點。而上證紅利指數(shù)配置比例較高的房地產(chǎn)、交通運輸、汽車和公用事業(yè)均是今年漲幅靠后的幾個行業(yè)。

融通基金指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)何天翔表示，從因子角度看，今年以來紅利因子的超額收益為負，的確跑不贏主流指數(shù)。具體來看，這兩只指數(shù)權(quán)重較大的成分股，今年以來整體表現(xiàn)一般。

長期視角依然有效

這是否意味著相應(yīng)投資策略所對應(yīng)的股票存在低估?如何看待其中的投資機會?

對此，長城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊表示，低估值、高分紅的策略不應(yīng)著眼于短期收益，而應(yīng)該關(guān)注長期的收益與波動率比。參照滬深300指數(shù)的市場表現(xiàn)，截至2019年11月20日，同樣的基期，滬深300目前點位是3947點，中證紅利是4232點。這說明從長期來看，低估值、高分紅策略表現(xiàn)優(yōu)異。如果截取2008年以來兩只指數(shù)的市場表現(xiàn)，可以看到，中證紅利全收益指數(shù)在大多數(shù)年份的表現(xiàn)，并不遜色于滬深300全收益指數(shù)，甚至略占優(yōu)勢，這也說明紅利指數(shù)長期來看具有顯著的投資價值。

黎新平表示，四季度可以適當關(guān)注中證紅利指數(shù)。首先，中證紅利指數(shù)與上證紅利指數(shù)選股規(guī)則接近，均是以篩選高紅利股票為目標。但是，中證紅利在滬深兩市選股，解決了單市場沒有行情的問題。其次，9月底國資劃轉(zhuǎn)社保基金進入全速推進階段，中證紅利成分股中，國有及國有控股的相關(guān)概念股數(shù)量過半，隨著社保基金的不斷發(fā)展壯大并成為股市中的一支重要力量，分紅將越來越受到市場重視。

再次，通常四季度至來年初是上市公司逐步實現(xiàn)盈利預(yù)期，并公布分紅預(yù)案或分紅實施情況的時期，市場對紅利的關(guān)注度將顯著提高。最后，MLF利率下調(diào)，有利于市場無風險利率下行，提高高分紅股票吸引力。最后，中證紅利目前處于低估值、高股息狀態(tài)，具備債性的穩(wěn)健收益和安全邊際，同時，其指數(shù)的長期收益相對于滬深300、中證500表現(xiàn)更優(yōu)。

何天翔則表示，從因子角度看，低估值和高紅利因子今年以來的表現(xiàn)都不如主流指數(shù)。今年以來表現(xiàn)較好的因子，主要集中在盈利和業(yè)績因子上，表現(xiàn)好的行業(yè)則集中在消費和科技板塊，反映出市場更加偏好穩(wěn)健盈利能力和良好業(yè)績增長的行業(yè)和公司。

成長價值均有機會

展望年內(nèi)與2020年，更看好哪一種風格策略的投資機會?

雷俊表示，從長期來看，指數(shù)類基金都將具有很好的投資機會。隨著市場日趨成熟，未來A股市場指數(shù)投資的重要性將越來越凸顯。短期來看，創(chuàng)業(yè)板指可能是不錯的選擇。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由科技+成長雙輪驅(qū)動，其指數(shù)構(gòu)成偏重高科技產(chǎn)業(yè)，如TMT、生物醫(yī)藥等，這些產(chǎn)業(yè)是國家重點鼓勵和支持的戰(zhàn)略發(fā)展方向，具有顯著的投資價值。從配置角度來看，更看好高股息、低波動的指數(shù)，這類指數(shù)會受到資產(chǎn)配置和估值修復(fù)等因素的影響，也有較好的投資機會。

黎新平認為，未來一段時間，業(yè)績基本面是一個非常重要的選股因素。在選股上，將逐漸回歸基本面的價值投資理念，重點關(guān)注盈利高、業(yè)績穩(wěn)健的股票。其次，另外一個選股的重要因素是外資配置情況。隨著外資的加速流入，外資的配置策略會影響市場的走勢。進入11月，MSCI的擴容將會進一步為A股市場帶來增量資金，本次擴容集中在大盤和中盤股，因此大中盤低估值和盈利穩(wěn)定的股票都會是外資重倉配置的標的。

何天翔認為，消費和科技占比高的主流指數(shù)會有更多機會。以深證100指數(shù)為例，這只指數(shù)的成份股中，消費和科技行業(yè)占比高達74%，且多為行業(yè)內(nèi)龍頭公司，是主流寬基指數(shù)中最高的。(記者 張煥昀)

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