迅速發展的ETF行業正在迎來一輪洗牌，相關統計數據顯示，今年已有7只ETF公告進入清算程序、終止上市;同時329只場內ETF最新規模低于2億元，其中106只規模小于5000萬元，淪為迷你基金。

業內人士分析，這跟近年來ETF迎來大發展，各種寬基、行業或主題ETF層出不窮，同質化競爭激烈，市場下跌、部分產品流動性不好等因素有關，迷你ETF產品的清盤、退出市場也比較正常。對于基金公司來說，要避免為追求短期增加規模，盲目追逐熱點布局。對于投資者來說，在眾多ETF中選擇，更需要眾多關注其跟蹤標的、規模、場內成交量、費率和跟蹤誤差等方面。

106只ETF淪為迷你基金

多只ETF公告終止上市、清盤

近期，建信中證物聯網主題ETF發布終止上市交易的提示性公告，終止上市日是2022年5月19日，此前該基金已經進入清算程序。今年還有鵬華中證高股息龍頭ETF、興業上證50ETF、富國中證ESG120策略ETF等多只ETF公告清盤、終止上市。

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師孫桂平博士認為，一些基金終止上市主要原因是基金規模太小，而基金缺乏明顯創新，同質化競爭激烈，跟蹤標的很難得到市場認可等因素的存在，使得未來規模做大的可能性較低，及時將基金清盤退出市場，也是基金公司“止損”和整合資源的方式。隨著行業發展壯大，將形成優勝劣汰、進退有序的產品生態，某些產品清盤也是很自然的。

基煜研究表示，每年清盤的ETF數量通常與流動性、風險偏好有關，當權益市場投資熱情較為高漲、市場資金充裕時，清盤的ETF數量會降低，比如2019年，今年終止上市的ETF數量上也屬于正常范疇。

同時，5月也有易方達中證滬港深500ETF、國泰中證滬港深動漫游戲ETF、天弘中證滬港深物聯網主題ETF等產品發布資產凈值低于5000萬元的提示公告。Wind數據顯示，截至5月20日，場內ETF(除貨幣型)中，有329只最新規模小于2億元;其中106只最新規模小于5000萬元，淪為迷你基金。

孫桂平表示，2021年ETF大發展，使得行業主題ETF數量迅速增加，同質化競爭加劇，尤其是有些細分領域，雖然未來發展潛力可能很大，但當前投資者認可程度較低，仍處于培育階段，如果同時存在多只產品，某些基金難免淪為迷你基金。比如動漫游戲主題目前有4只ETF上市，其中兩只屬于同一家公司，最新總規模合計為11.58億元;物聯網主題目前有7只ETF上市，1只已退市，最新總規模僅4.7億元。

盈米基金研究院量化研究員王譽蓉認為，首先，近幾年市場追逐白酒、半導體、新能源等核心賽道，一些冷門指數在過去幾年追捧資金較少，且收益率較差，市場也有一定的對冷門指數流動性的擔憂。另外，跟蹤同一指數的ETF產品業績差異不大，規模集中于先發的產品中，所以一些小規模ETF如果沒有特別的優勢，通常會被市場忽略，在規模類ETF中這種現象尤其突出。

基煜研究也稱，從規模分布來看，規模較大的通常是投資于寬基指數的ETF，其次為行業類、主題類，而行業或主題可對應的投資標的數量差異較大，一些較大的主題，如碳中和就會包含幾百家公司，而一些較小眾、較新穎的行業或主題本身可投資的標的少、吸引的熱度也不及其他更大的概念。另外，如果ETF本身近期表現不佳或投資人對于ETF的后市看淡的話，也會引發凈贖回。

ETF同質化競爭下行業加速洗牌

基金公司應避免盲目布局熱點

據上海證券基金評價研究中心統計，清盤的ETF數量，2019年5只，2020年9只，2021年18只;小于5000萬的基金數量，2019年底、2020年底和2021年底，分別為36只、39只和75只。清盤產品的比例2019年、2020年和2021年分別為1.76%、2.38%和2.81%;迷你基金最近三年比例為12.68%(2019年)、10.32%(2020年)、11.70%(2021年)、17.90%(2022/5/19)。

孫桂平表示，從數量上看，淪為迷你基金，甚至清盤產品數量有明顯增加趨勢;從比例上看，清盤產品比例也有逐漸增加趨勢，而迷你基比例從2019年開始也呈現增加趨勢(2022年5月份比例快速提升也與2022市場下跌有關)。分析原因，一是近年來眾多基金公司布局ETF市場，ETF數量增速超過規模增速，導致ETF平均發行規模縮小和平均規模下降;二是ETF同質化競爭加劇，從寬基ETF逐漸向行業主題ETF蔓延。“雖然迷你基和清盤產品的增多，使得投資者投資ETF存在一定風險，但是ETF市場大發展和市場競爭會給投資者帶來更加豐富和高效的ETF產品。當然未來ETF發行也需要更加規范，避免基金公司為了短期增加規模，追隨熱點進行盲目競爭，這樣可以盡量從源頭上減少迷你基的出現。未來隨著資本市場和ETF市場的發展，預計該現象仍將繼續，尤其是同質化競爭激烈的某些細分領域ETF，可能分化將更明顯。”

王譽蓉認為，近年來ETF發行數量增多，且被動產品的規模優勢非常明顯，先發產品具有優勢，因此在熱門主題、賽道上基金公司也出現了搶跑布局的現象，導致近年來出現較多的迷你ETF和清盤產品。“這種現象的出現對投資者是不利的，產品數量的激增、大量發行同質化產品增加了投資者的產品選擇難度。未來不同公司可以差異化發展ETF，結合公司本身投研優勢和價值體系，加強投資者教育，做好ETF發行的左側布局。”

基煜研究稱，這幾年一些ETF清盤、迷你基的出現，一方面受行情影響，例如2019年整體行情較好時，ETF清盤和迷你基的數量都更低，另一方面受發行情況影響，2021年ETF發行數量高達301只，超過了此前4年的總和，這也導致了市場資金分散、迷你基大量出現。此外，越來越多基金公司開始補齊自家的產品線，有不少同質化的ETF出現，而且部分公司也會去布局一些小眾賽道，這些ETF能吸引的資金量本身就不會特別大。

那么現在投資人該如何選擇ETF，孫桂平表示，投資者選擇ETF時需要重點關注ETF的跟蹤標的、規模、費率水平和跟蹤誤差等多方面因素。作為被動管理產品，選擇ETF背后的跟蹤標的是非常重要的，決定了投資者未來面臨的風險收益水平;其次是ETF規模，在相同跟蹤標的情況下，盡量不要選擇規模太小的ETF;最后，盡量選擇管理費較低的和跟蹤誤差較小的產品，一般而言，由于ETF多采用完全復制策略，跟蹤誤差不會差異太大。“受今年權益市場調整，以及ETF市場去年爆發式發展等原因，今年以來ETF發行數量和規模同比出現了較大幅度下滑。但從海外來看，被動投資是未來市場發展的大趨勢，目前各基金公司仍然堅定布局ETF產品，從細分領域中尋找發展空間，給投資者帶來更多選擇。”

王譽蓉稱，一方面對于跟蹤不同寬基、行業、主題的ETF產品，需要關注是否比主動型基金更優，一些傳統的、行業競爭格局穩定的、偏價值型的行業主動基金經理相比指數很難有更高的超額收益，像大金融、消費等，可以通過價格更低廉、透明度更高的ETF來參與投資。另一方面，對于跟蹤同一指數的ETF，需要關注規模、跟蹤誤差、場內成交量這些因素。“我國ETF最新市場規模為1.4萬億，占整個公募基金比例依然較低。參考海外的經驗，未來隨著主動超額獲取難度的上升，ETF在總量上還有很大的發展空間。另外，目前我國ETF發展結構性失衡，大多規模集中于某些熱門賽道，像互聯網、半導體、光伏、新能源車等，對細分行業的覆蓋尚不充足，未來產品豐富度的提升值得期待。”

基煜研究認為，ETF采取被動投資策略，基金經理不會大范圍地主動偏離跟蹤基準，因此投資者首先需要對ETF底層的投資標的有所了解，其次如果有多個相同策略的ETF基金，流動性、規模、基金公司都會是需要考慮的因素。隨著公募行業不斷發展，ETF作為一種簡潔而有效的投資工具，將會不斷推陳出新，大到寬基指數，小到時髦的新概念，都會為可投資標的添磚加瓦，但也勢必會加劇競爭，如何帶著長遠的視角在恰當的時點發行ETF將會是基金公司在同類中脫穎而出的重點。

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