7月份，債市行情火熱，隨著托管數據出爐，上漲的最大推手——廣義基金現身。8月份，債市獲得“降息”這一來自政策面的增量信息，做多熱情升溫。業內人士表示，資金面有望維持寬松，債券收益率易下難上，拉長久期為當前債券投資的優選策略。

上漲行情推手現身

7月份，在利空交織中，債券市場依舊上漲，走出牛市行情。國債期貨方面，10年期主力合約7月份累計上漲1.06%，5年期、2年期主力合約分別上漲0.65%、0.27%?，F券方面，10年期國債收益率下行6個基點。

隨著債券市場托管數據出爐，7月份債券市場上漲的推手一一現身。天風證券研究報告稱，7月份，廣義基金繼續大幅增持債券，托管量較上月增加4980億元。利率債方面，廣義基金分別增持政策性銀行債、國債2340億元、1051億元;信用債方面，廣義基金分別增持上清所中期票據、超短期融資券、短期融資券873億元、314億元、319億元。銀行和券商則減持債券，其中，商業銀行主要券種托管規模環比減少2500億元，證券公司主要券種托管規模環比減少486億元。

中信建投證券固收首席分析師曾羽分析，7月份，貨幣市場量升價降，在流動性寬松、機構缺乏合意資產情況下，全月利率中樞下行明顯。廣義基金全面增持，主要原因是其配置壓力仍然較大;商業銀行明顯減持則是6月份地方債集中供給、基數較高所致。

中長期利率下行空間打開

進入8月份，債券市場進一步得到政策面支持。8月15日，中期借貸便利(MLF)和逆回購操作利率雙雙下調10個基點。當天，10年期國債期貨主力合約上漲0.70%，10年期國債收益率下行約8個基點。

上周，10年期國債期貨有3個交易日上漲，全周累計上漲0.36%;10年期國債收益率一路下行，從12日的2.73%下行14個基點至19日的2.59%，跌破今年初低點，也跌破多家機構此前給出的預測區間下限。

“10年期國債收益率快速向下突破，達到今年首次‘降息’后形成的階段性底部附近。”“周一央行超預期降息后，債市做多情緒被徹底點燃。”機構如此評價。

對于后續走勢，業內人士表示，超預期降息促使債券收益率出現較大幅度下行，在流動性寬松和機構“欠配”等因素影響下，債券收益率易下難上。

“資金利率仍然是債券市場收益率的定價錨。”華泰證券首席固收分析師張繼強分析，當前資金面“緩步收斂不收緊”，在地產情況改善、信貸修復仍需時日的情況下，資金利率將在低位運行較長時間。

中金公司首席固收分析師陳健恒表示，短期內政策和資金面寬松取向已得到確認，債券市場樂觀情緒得以維系。穩定的資金面和資金價格預期會逐步向中長端傳導，前期下行較慢的長端利率有望迎來一輪下行，拉長久期可能仍是優選策略。廣發證券首席固收分析師劉郁同樣認為，中長端利率下行空間有望打開，投資長期限債券的獲利空間更加充足且有保障。

此外，多家機構表示，MLF和逆回購利率仍存在下調空間，以促進居民和企業融資持續恢復。陳健恒分析，當前銀行調降存款利率的動力更多來自政策利率調降。不排除政策利率未來進一步調降的可能性。

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