近日，美國銀行業(yè)落實(shí)重大監(jiān)管改革。“美國監(jiān)管針對這一銀行業(yè)監(jiān)管改革，已經(jīng)向我們機(jī)構(gòu)在內(nèi)的銀行征詢意見多時(shí)了，這也是作為去年美國國會(huì)通過的放松管制議案的補(bǔ)充。”紐約某投行資深主管馮磊(Mitch)對第一財(cái)經(jīng)記者表示。

美聯(lián)儲(chǔ)近日通過的一系列銀行監(jiān)管規(guī)則包括，根據(jù)銀行的不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別來設(shè)定不同的合規(guī)要求，且特別放松了針對小型社區(qū)銀行的管制，同時(shí)將在美設(shè)立分支的銀行所需更新“生前遺囑”(Living will)的頻率，從過去的1年延長至4年。這一整體變化標(biāo)志著美國正向緩解2010年《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)的副作用邁出重要一步。

近期，受貿(mào)易問題緩和與去監(jiān)管等因素的推動(dòng)，美股持續(xù)大幅反彈。不過馮磊提醒稱，此次改革距離全面去監(jiān)管還有很長的距離，這項(xiàng)改革也并沒有使全球系統(tǒng)重要性銀行(GSIB)的流動(dòng)性和資本金等合規(guī)要求下降，而真正在危機(jī)后出臺(tái)的為銀行戴上鐐銬的是法案中的沃爾克法則(Volcker's Rule)，此次也并未松動(dòng)，該法則影響了銀行的做市商功能，因?yàn)橘Y本金要求限制了銀行擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的意愿和能力，進(jìn)而打擊了市場流動(dòng)性。此外，美聯(lián)儲(chǔ)的“壓力測試”也使銀行長期普遍承壓。

“事實(shí)上，全面修訂沃爾克法則才是去監(jiān)管的真諦，而目前美股的價(jià)格已經(jīng)充分反映了近期改革的預(yù)期。”馮磊稱。

美聯(lián)儲(chǔ)“修正”危機(jī)后過度監(jiān)管

具體而言，此次改革后的新法規(guī)建立了一個(gè)框架，將總資產(chǎn)超過1000億美元的銀行基于七項(xiàng)因子分為四類，其中包括：資產(chǎn)規(guī)模、跨轄區(qū)業(yè)務(wù)、對短期批發(fā)融資的依賴程度、非銀資產(chǎn)、表外資產(chǎn)等多項(xiàng)指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別最低的銀行合規(guī)要求將會(huì)下降，主要因?yàn)樗麄兊娘L(fēng)險(xiǎn)取向小。而隨著承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的增多，銀行會(huì)進(jìn)入新的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，合規(guī)要求也會(huì)相應(yīng)增加。

“美聯(lián)儲(chǔ)針對這一銀行業(yè)監(jiān)管改革已經(jīng)征詢意見多時(shí)了。美聯(lián)儲(chǔ)旨在建立一個(gè)將監(jiān)管要求和銀行風(fēng)險(xiǎn)取向相匹配的監(jiān)管框架，這一法規(guī)降低了那些風(fēng)險(xiǎn)較低的機(jī)構(gòu)的合規(guī)要求，但對最大、最復(fù)雜的幾家銀行的嚴(yán)格監(jiān)管要求基本維持不變。”

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)最終的法規(guī)會(huì)將整體資本金要求小幅下降0.6%，約合115億美元。所需流動(dòng)性，即銀行可以方便買賣的工具總數(shù)會(huì)下降2%(針對超1000億美元資產(chǎn)的美國和海外銀行)。然而，對風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別最高的銀行，法規(guī)并未減少資本金或流動(dòng)性要求，這些銀行包括了美國的全球系統(tǒng)性重要銀行。

盡管如此，這仍是美聯(lián)儲(chǔ)邁向減少危機(jī)后監(jiān)管副作用的重要一步，眾多監(jiān)管細(xì)節(jié)在危機(jī)后飽受業(yè)界爭議，無奈銀行是金融危機(jī)的肇事方之一，多年來只有默默承受。

“監(jiān)管繁復(fù)可能并不是出于謹(jǐn)慎，而可能是因?yàn)槲C(jī)后，參與制定監(jiān)管細(xì)則的相關(guān)方面太多，各方無法達(dá)成一致，但每一方都想要得到些東西，導(dǎo)致談判的結(jié)果就是越來越繁復(fù)。”2016年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者之一的奧利弗·哈特(Oliver Hart)此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，“我認(rèn)為不應(yīng)該對大銀行徹底去監(jiān)管，也不支持政府最終不計(jì)成本紓困大機(jī)構(gòu)，讓納稅人買單，但繁瑣的金融監(jiān)管細(xì)節(jié)的確可以簡化，尤其是可以考慮取消‘沃爾克規(guī)則’。”他當(dāng)時(shí)稱。

“生前遺囑”更新放緩，中資銀行需關(guān)注

除了危機(jī)后監(jiān)管給銀行業(yè)務(wù)帶來的實(shí)質(zhì)影響，監(jiān)管規(guī)則令銀行頗為痛苦的還在于合規(guī)成本大幅上升，這包括需要準(zhǔn)備的上報(bào)文件越來越繁瑣，“生前遺囑”就是典型。

這次的法規(guī)變化修改了“生前遺囑”需要更新的頻率。美國最大的銀行，包括美國銀行、摩根大通、花旗銀行等都只需要每四年遞交全面的“生前遺囑”計(jì)劃，而過去則是每年更新一次。

《多德-弗蘭克法案》法案中的第165條規(guī)定金融機(jī)構(gòu)“生前遺囑”制度，作為預(yù)備破產(chǎn)的方案，即“大而不能倒”的銀行即使受到重創(chuàng)被迫歇業(yè)倒閉也不能破壞金融系統(tǒng)，要杜絕再次發(fā)生政府用納稅人的錢援救美國國際集團(tuán)(AIG)的情形。為此，這些銀行要擬定計(jì)劃，說明萬一在最嚴(yán)重的危機(jī)時(shí)刻無力償債，他們將怎樣處理，是分拆、清算還是出售業(yè)務(wù)。

前幾年，時(shí)有報(bào)道提及美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC))認(rèn)為銀行苦苦準(zhǔn)備一兩年的“生前遺囑”不合格，并要求其重新簡化法律結(jié)構(gòu)和修改方案。 例如，2014年8月時(shí)，F(xiàn)DIC稱11家超大銀行的“生前遺囑”完全“不可信”。FDIC副董事長Thomas Hoenig當(dāng)時(shí)指責(zé)稱：“目前各銀行的計(jì)劃，無法讓它們在沒有政府支援的情況下應(yīng)對破產(chǎn)事宜。”他表示，這11家銀行所提出的數(shù)千頁報(bào)告，暗含官方直接或間接紓困的不切實(shí)際的假設(shè)條件。

當(dāng)時(shí)的這11家銀行的資產(chǎn)規(guī)模都超過了2500億美元，分別是：美國銀行、紐約梅隆銀行、花旗集團(tuán)、高盛集團(tuán)、J.P.摩根、摩根士丹利、道富銀行、巴克萊銀行以及瑞士信貸、德意志銀行、瑞銀的美國分支機(jī)構(gòu)。

盡管銀行不時(shí)遭監(jiān)管方“狠批”，但各界多年來也對監(jiān)管方提出了更高要求。反對聲認(rèn)為，即使按照“生前遺囑”的步驟，銀行一旦破產(chǎn)，也無法在不危及經(jīng)濟(jì)或納稅人利益的情況下得到快速及時(shí)處置，因此監(jiān)管需要為銀行指明更為清晰的路線圖。

對中國的影響而言，此前上海證券交易所的一份研究顯示，《多德-弗蘭克法案》語境下處置計(jì)劃的效力是“不受任何限制”(no limiting effect)的，并特別強(qiáng)調(diào)了必須不受海外法律的限制，但事實(shí)上不同主權(quán)國家之間的管轄原則和適用法律存在極大差別，這導(dǎo)致同一個(gè)金融集團(tuán)的不同機(jī)構(gòu)將接受不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此很難保證在美境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)面臨運(yùn)行障礙時(shí)，運(yùn)行情況良好的母公司同時(shí)進(jìn)入緊急狀態(tài)。FDIC主導(dǎo)的破產(chǎn)程序也難以得到我國法院的司法認(rèn)可。此外，中國尚不具備獨(dú)立金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)體系。

真正的全面去監(jiān)管仍需時(shí)日

多位華爾街人士表示，美國監(jiān)管此次的微調(diào)距離全面去監(jiān)管還有很長的距離。《多德-弗蘭克法案》共16篇，長達(dá)兩千余頁，它的內(nèi)容包羅萬象，而核心內(nèi)容主要為以下四點(diǎn)：

其中，沃爾克法則是全面去監(jiān)管的核心。“我此前在投行自營部做交易，自營交易需要計(jì)提準(zhǔn)備金，但并不是非常嚴(yán)格，危機(jī)后這一部門則被完全砍掉。此外，金融危機(jī)后改革過嚴(yán)，對流動(dòng)性的確造成損害。”廈門國金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭杰群稱。

馮磊對記者稱：“我認(rèn)為沃爾克法則的多數(shù)部分需要撤銷，因?yàn)樗粌H為銀行造成了不必要的成本，也降低了市場流動(dòng)性，而早前銀行正是作為做市商扮演著流動(dòng)性提供方的重要角色。部分可以保留的包括限制銀行進(jìn)行自營交易。”不少研究發(fā)現(xiàn)，由于該規(guī)則限制銀行進(jìn)行自營交易，而以客戶名義進(jìn)行的做市、對沖、背書等交易在外部特征上與自營交易非常相像，為避免觸犯沃爾克法則，銀行可能會(huì)大幅減少做市活動(dòng)，部分投行已經(jīng)相繼縮減固定收益業(yè)務(wù)。

此外，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的年度壓力測試(CCAR)需要改革。曾有某在美設(shè)立分支的歐洲投行部高管對記者稱：“沒有一家銀行是不反對美聯(lián)儲(chǔ)的年度壓力測試的，且各大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)有時(shí)候甚至可能出現(xiàn)沖突。”盡管銀行家承認(rèn)壓力測試確保了體系的安全，但銀行希望一個(gè)更為量化的監(jiān)測，減少不可測性。

所謂壓力測試，即在一系列極端不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境假設(shè)下，測試銀行的貸款和證券化資產(chǎn)是否安全，旨在防范2007~2009年美國信貸危機(jī)重演。銀行壓力測試還被美聯(lián)儲(chǔ)用來參考是否批準(zhǔn)銀行的股息分派或股份回購方案，早在2012年，美聯(lián)儲(chǔ)就根據(jù)壓力測試的結(jié)果，否決了花旗集團(tuán)的股份回購方案。這也可能強(qiáng)烈打擊部分銀行的股價(jià)表現(xiàn)。

馮磊告訴記者，就壓力測試而言，有不少具有價(jià)值的部分值得保留，但應(yīng)該將需要滿足測試要求的銀行資產(chǎn)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)提升為總資產(chǎn)不低于1000億美元的大型銀行。

他還認(rèn)為：“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該對壓力測試進(jìn)行微調(diào)，例如可以讓銀行先在內(nèi)部進(jìn)行壓力測試，并遞交測試結(jié)果，此后再進(jìn)行美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測試，這會(huì)督促銀行加強(qiáng)監(jiān)管。由于美聯(lián)儲(chǔ)壓力測試流程非常復(fù)雜和嚴(yán)格，銀行必須經(jīng)過幾年才能采用這一流程，而不是一蹴而就。”

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