新股上市首日又有破發，注冊制之后，新股上市首日破發常有，再也不是免費的、穩賺不賠的彩票，這是市場的一種進步，同時也要求股民在申購新股時下更多的功夫。

現在的A股市場，多少讓人有些看不太懂，在股市不斷呈現慢牛走勢的時候，卻有大約1/4的新股跌破發行價，那么現在投資者要不要繼續申購新股?要不要在新股上市后繼續買入或持有新股?

在本欄看來，隨著A股市場更為成熟，藍籌股的長期上漲和小盤股的相對下跌還將繼續維持相當長的時間，由于公司風險小、業績回報好，大資金會越來越傾向于買入并持有優質藍籌股，而小盤股由于爆雷風險大、業績不穩定，雖然有極少數的個股能夠最終成長為優質藍籌股，但是它們的占比太小，不足以彌補整個小盤股板塊的風險隱患，再加上新股定價往往達到了股價估值的上限，所以現在的股價破發只是第一步，未來不排除出現發行困難、發行價格也越來越低的可能。

對于存量的小盤股，大股東也會不遺余力地在政策允許的范圍內不斷減持股份，并且不排除通過一些策劃類的手段進行結構化減持、花式減持、刻意的被動減持，這些都是股市成熟的陣痛，但這些操作和預期也在不斷壓低小盤股的估值，這對于新股上市的定位也有一定的壓制作用。

加上今后的股票價格將由概念驅動向業績驅動轉型，好公司的股價會越來越高，業績不好的公司最終可能會出現大面積退市，而現在上市的新股，未來能否成為績優股仍未可知，故投資者對于新股的預期也在不斷下降。

在本欄看來，一級市場投資者的打新盛宴已經有終結的跡象，不排除未來有更多的小盤新股上市即破發，而且一旦二級市場承接乏力，不排除出現短期大面積的新股破發，那時候發行人會不斷調低發行價格，并鼓勵基石投資者認購新股。屆時新股的光環將會退去，老股的估值水平將會超過新股，這些變化都需要投資者做好思想準備，未來的投機炒作風險將會遠遠大于機會，所以不僅僅是散戶投機者不好賺錢，游資等大型投機者也會因為流動性問題，要么放棄坐莊，要么只能火中取栗，未來價值投資終將成為中流砥柱。

同時，未來新股定價將會向更低的方向發展，破發、降價、再破發、再降價……這將是一個螺旋式下降的過程，這也是股市與注冊制一起成熟的過程。

對于投資者來說，未來要把研究上市公司的過程提前到申購之前，如果中簽之后再后悔，就要使用棄購次數，而棄購次數在一定時間內一旦積累到3次，就無法申購新股和可轉債，那將是極大的損失。

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