曾經(jīng)被軟銀看好的聯(lián)合辦公地產(chǎn)公司W(wǎng)eWork，盡管成功上市，但跑馬圈地、燒錢擴(kuò)張的模式卻難以為繼，再加上經(jīng)濟(jì)周期、新冠疫情、遠(yuǎn)程辦公“三座大山”對聯(lián)合辦公的發(fā)展環(huán)境擠壓，WeWork持續(xù)巨額虧損，甚至面臨退市風(fēng)險。在共享辦公領(lǐng)域，WeWork的處境并非個案。過去在資本加持下，一批共享辦公企業(yè)涌現(xiàn)。然而，當(dāng)熱潮退卻、沒錢可燒之后，企業(yè)的盈利能力成了擺在面前最大的問題。

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股價新低

當(dāng)?shù)貢r間17日，WeWork股價暴跌24.7%，一度跌至歷史最低點0.258美元，收盤價為0.264美元。消息面上，該公司突然更換了首席執(zhí)行官，瑞穗銀行的分析師將WeWork的評級從買入下調(diào)至中性。

前一天晚上，WeWork宣布大衛(wèi)·托利將于5月26日被任命為臨時首席執(zhí)行官，現(xiàn)任首席執(zhí)行官兼董事長桑迪普·馬斯拉尼將在備受爭議的創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼離職后卸任。瑞穗將WeWork目標(biāo)股價從1.75美元下調(diào)至0.3美元，接近當(dāng)前股價。他們還預(yù)計，在2025年底之前，該公司的自由現(xiàn)金流不會為正。

分析師在一份報告中寫道：“我們認(rèn)為，首席執(zhí)行官的變動具有破壞性，尤其是在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不利的情況下。”過去兩個月，企業(yè)裁員和破產(chǎn)數(shù)量增加。“我們認(rèn)為該公司基本業(yè)務(wù)，特別是入駐率目標(biāo)是無法實現(xiàn)的，這將導(dǎo)致更高的現(xiàn)金消耗，并最終推動對外部資本的需求。”

0.3美元的股價，和WeWork曾經(jīng)的高估值相比顯得十分渺小。2019年，WeWork是新興企業(yè)獨角獸的現(xiàn)象級公司，弘毅資本、軟銀集團(tuán)、摯信資本、淡馬錫控股等均曾為其注資。彼時，WeWork估值達(dá)470億美元，被認(rèn)為是繼Uber之后的美股第二大IPO。

2021年3月，WeWork宣布通過與特殊目的收購公司（SPAC）BowX Acquisition Corp合并的方式上市，包括債務(wù)在內(nèi)，這筆交易為WeWork估值約90億美元。

2021年10月21日，WeWork以SPAC的方式在紐交所掛牌，發(fā)行價為10.38美元/股，開盤價達(dá)11.28美元/股。據(jù)不完全統(tǒng)計，自成立以來，WeWork累計獲得了超過80億美元的融資。

值得一提的是，作為WeWork的大股東，軟銀集團(tuán)曾計劃在2019年11月份按照19.19美元/股的價格收購價值高達(dá)30億美元的WeWork股票，其中包括公司的聯(lián)合創(chuàng)始人、前任首席執(zhí)行官亞當(dāng)·諾伊曼手中高達(dá)9.7億美元的股份。最終，軟銀還是決定放棄30億美元對WeWork的要約收購。

連年虧損

WeWork成立于2010年，與新概念“共享辦公”一同成長起來。其商業(yè)模式是長期租賃辦公空間，并將其拆分成多個短租合約轉(zhuǎn)租給其他公司。“我們一直領(lǐng)導(dǎo)未來的靈活工作方式。無論您是一個人的團(tuán)隊，還是發(fā)展中的初創(chuàng)公司，抑或是財富500強(qiáng)企業(yè)，我們都能提供符合您工作方式的靈活解決方案。”WeWork官網(wǎng)顯示。

然而，隨著共享辦公行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，市場卻似乎并沒有站在“未來”這一邊。有分析人士表示，疫情對WeWork帶來重大打擊，市場減少了對共享辦公空間的需求。WeWork在過去幾年里通過與商業(yè)房東重新談判和終止租賃來削減成本，但該公司仍背負(fù)著巨額債務(wù)。

自上市以來，WeWork一直在努力實現(xiàn)季度盈利。公司此前披露的財報顯示，去年第四季度WeWork營收為8.48億美元；凈虧損5.27億美元。從2022年全年來看，WeWork的營業(yè)收入為32.45億美元，凈虧損22.95億美元；而2021年營收為25.7億美元，凈虧損為46.32億美元。

“共享辦公的商業(yè)模式主要依賴賺取空間的單位面積。一旦競爭激烈，就很難維持盈利。在這樣的情況下，盡管行業(yè)內(nèi)企業(yè)在不斷努力提高效率和減少成本，但是由于市場上存在過度供應(yīng)和價格戰(zhàn)等因素，這些舉措并沒有帶來明顯的改善。” IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對北京商報記者表示。

相較其他“共享經(jīng)濟(jì)”的輕資產(chǎn)運營，WeWork屬于重資產(chǎn)業(yè)態(tài)，它首先需要墊付錢，從房東手里拿下房子的長期使用權(quán)，然后通過向企業(yè)和個人短期租賃賺取差價，而這種模式則相當(dāng)依賴現(xiàn)金流。

此外，由于與新興產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，共享辦公極易受到科技公司裁員等影響。WeWork今年初表示，計劃在全球范圍內(nèi)裁撤300人，還宣布退出美國40家門市。

從大熱到遇冷

種種窘境下，WeWork面臨著退市風(fēng)險。該公司日前表示，已收到紐約證券交易所發(fā)出的違規(guī)通知，因為其股價連續(xù)30個交易日收于1美元以下。WeWork表示，該通知不會立即導(dǎo)致該公司退市，該公司將有六個月的時間恢復(fù)合規(guī)。

在共享辦公領(lǐng)域，WeWork的處境并非個案。空置率過高，無法擺脫虧損、遲遲難以盈利“上岸”成為行業(yè)普遍狀況。

主流玩家中，優(yōu)客工場、筑夢之星、辦伴等企業(yè)至今未實現(xiàn)盈利，優(yōu)客工場、堂堂加、筑夢之星新近財報數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年三者凈虧損分別為2.52億元、1.29億元以及552.22萬元。

其中，成立8年多、被視為中國版WeWork的優(yōu)客工場經(jīng)營難言樂觀。財報信息顯示，2021年，優(yōu)客工場營收10.58億元，凈虧損達(dá)19.96億元；2022年上半年營收2.97億元，凈虧損2.52億元，累計虧損金額持續(xù)增長。

為了生存，不少企業(yè)開始選擇和地產(chǎn)商、物業(yè)聯(lián)合經(jīng)營的輕資產(chǎn)模式以降低成本，也有企業(yè)更加注重多元化的收入來源，開拓廣告、數(shù)字化服務(wù)等領(lǐng)域。優(yōu)客工場創(chuàng)始人毛大慶就曾說，他的工作重心是堅定不移地發(fā)展輕資產(chǎn)。

在轉(zhuǎn)型的過程中，毛大慶也做過很多嘗試，包括去賣包子。對于跨界到餐飲，毛大慶曾對外界解釋道：“優(yōu)客工場龐大的會員體系，不僅構(gòu)成了豐富的線下場景和流量入口，同時也蘊藏著巨大的消費需求。”

柏文喜認(rèn)為，共享辦公的未來是毋庸置疑的，而且市場需求是真實存在的，尤其是對一些創(chuàng)業(yè)類企業(yè)和小微企業(yè)更是如此，但在實踐中似乎并沒有跑通，也就是持續(xù)虧損和不賺錢，導(dǎo)致其無法繼續(xù)玩下去，這當(dāng)然和之前資本過度追捧之下的行業(yè)過熱與估值過高問題有關(guān)，但也要求行業(yè)再度理性回歸到以現(xiàn)金流和盈利為中心的模式。

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