12月7日，江蘇陽光（600220.SH）發布公告，擬由全資子公司寧夏澄安與寧夏石嘴山市人民政府簽訂《合作協議》，擬在寧夏石嘴山經濟技術開發區項目規劃建設年產10萬噸高純多晶硅項目和年產10GW拉晶切片、10GW電池片和10GW組件項目。公司擬先行投資建設年產5萬噸高純多晶硅項目，項目投資金額約50億元。12月8日收盤，江蘇陽光漲3.33%，報3.1元/股。

鈦媒體APP了解到，江蘇陽光身處紡織服裝行業，但這并非是公司第一次宣布進軍光伏，早在去年12月，公司就宣布與巴彥淖爾市政府、烏拉特前旗政府簽訂了光伏新能源全產業鏈項目框架合作協議。今年3月9日，江蘇陽光宣布擬在內蒙古設立全資子公司。4月23日，公司再發公告稱，與包頭市政府、包頭市九原區政府分別簽訂了《投資合作協議》，擬投資200億元在包頭市投資建設光伏新能源全產業鏈項目，總建設用地面積約2000畝，建設10萬噸多晶硅、10GW單晶拉棒（包括切片）、10GW電池片及組件項目，同時建設10GW光伏電站項目。遺憾的是，該項目以終止收場。

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江蘇陽光的光伏業務從內蒙古轉向了寧夏，這其中，發生了什么？而對于寧夏的投資計劃，又是否具有可行性呢？

從內蒙古轉戰寧夏

根據江蘇陽光12月7日發布的《終止內蒙古對外投資事項的公告》顯示，在與包頭市政府協議簽署后，公司進行了項目公司的工商辦理、地勘、立項、能評和環評等報告的編制等一系列工作。但因為產業政策、地方政策和當地實際情況等有關客觀因素，公司投資所需條件在包頭不能盡快實現，無法按照前述《投資合作協議》立即開展項目。

例如，原項目所需用地1000畝左右，其中600畝是林地，土地性質的相關變更手續辦理完成時間未知，進展不明確。而時間和效率問題，會成為后期項目實際推進過程中的重大阻力。因此考慮到時間成本、項目規劃和行業市場變化情況，公司在寧夏進行了該項目的前期調研等工作，經評判，公司決定將擬投資的光伏項目的項目地選在寧夏石嘴山，而子公司內蒙古澄安新能源有限公司擬注銷。截至本公告披露日，內蒙古澄安新能源有限公司前期調研等基礎工作共支出約81.53萬元。

翻閱公告，鈦媒體APP發現，江蘇陽光轉戰寧夏項目后，投資步伐似乎變得更為謹慎。首先，其投資金額從內蒙古項目的220億變為了50億。其次，從具體投資項目來看，公司同樣要建設10萬噸高純多晶硅項目、年產10GW拉晶切片、10GW電池片和10GW組件項目。但在寧夏的投資中，缺少了10GW光伏電站項目，可見，目前公司已不再執著于光伏新能源全產業鏈的搭建。

具體來看，此次寧夏項目預計2023年上半年開工，工程建設期1.5年，投產后第二年達產，預計項目實施分為六個階段，分別為前期階段（含可研報批、環境評價、安全評價、土地征用等）、工程設計階段（包括初步設計和專篇報批）、采購階段、施工階段、調試階段和投料試車階段。

另外，江蘇陽光表示，根據寧夏澄安未來開展業務和發展需要，公司擬將寧夏澄安的注冊資本由2億元人民幣增加至10億元人民幣（認繳制），新增注冊資本由公司認繳。

據了解，在十幾年前，江蘇陽光曾入局過相關領域。當時，公司擬投資設立的控股子公司寧夏硅業于2006年至2012年間從事多晶硅業務，2008年，因多晶硅市場低迷，寧夏硅業停產，并于2013年進入破產程序，2016年破產程序完成，2019年注銷工商登記。而此次擬再次進軍光伏新能源，江蘇陽光稱，“公司看好該行業發展前景，也是為了在國家大力支持新能源產業發展的大趨勢下，享受新能源行業成長紅利，實現資本增值。”

入局是否“為時已晚”

值得注意的是，目前江蘇陽光的貨幣資金只有4.02億元，總資產50.36億元，凈資產21.53 億，投資額遠高于目前公司賬面資金水平。此外，公司還有高達近20.79億的短期借款。

那么，近50億的投資款從何而來？

對此，江蘇陽光在公告中表示，本項目新增建設投資中自有資金比例為14%，剩余為銀行長期借款。銀行長期借款為39.61億元，長期借款年利率為6.5%；流動資金自籌比例為30%，流動資金借款為2.4億元，借款年利率為6.5%。

而按照江蘇陽光的規劃，該項目生產高純多晶硅為49500t/a，價格為12萬元/t（含稅），碳頭料500t/a，價格按照2萬元/（t 含稅），產年營業收入預計為52億元。經測算，生產期內，項目產年平均利潤總額為19.63億元，達產年平均凈利潤為17億元。因此，項目整體可行。

按此估算，這似乎是一筆穩賺不賠的生意。但鈦媒體APP注意到，近期，國產、進口太陽能級多晶硅價格出現不同程度下跌。根據生意社發布的價格，12月1日，國內硅料降價0.5萬元/噸，降幅1.64%，最新報價為30萬元/噸；進口硅料降價0.3萬元/噸，降幅1.09%，最新報價為27.2萬元/噸。

從產能上看，截至2022年10月，國內多晶硅產能達到了111.15萬噸/年，相較2021年底翻了近一倍，預計2022年全年多晶硅名義產能將達到131.15萬噸，2023年將達到271.7萬噸。需求方面，多晶硅消費量實現了快速增長。2022年1-9月，多晶硅表觀消費量為57.58萬噸，已經快接近2021年全年水平。

值得注意的是，盡管多晶硅的消費量快速提升，但與產能相比，兩者的增速并不匹配，因此，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華曾公開表示，需要警惕光伏部分環節的產能過剩，以及產能擴張之后的行業同質化競爭加劇問題。

對于江蘇陽光的此次轉型投資，薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對鈦媒體APP表示，公司選址寧夏雖然建設成本較低，但對于整個市場而言，布局已經比較晚，未來前景并不算明朗。獨立經濟學家、財經評論員王赤坤則表示，“公司此時入局多晶硅生產，顯然沒有看到市場環境發生的變化。”

毛紡巨頭需要新故事

鈦媒體APP了解到，自1999年登陸交所主板后，江蘇陽光一直深耕紡織和熱電，其中紡織業務貢獻了公司8成以上的收入。自從2013年以來，公司年均營收在20億左右，凈利潤除2012年虧損13.6億元外，每年均在幾千萬到約一億元徘徊，未超過2億元。2012年虧損則是由于寧夏硅業破產清算，公司對其的2.34億股權投資款和12.75億的借款計提減值準備造成。

根據今年的三季報數據顯示，前三季度，江蘇陽光營業收入為15.11億元，同比上升5.66%；歸母凈利潤1.02億元，同比上升49.62%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入6.16億元，同比上升0.49%；單季度歸母凈利潤5168.1萬元，同比下降16.98%。

業績多年沒有突破，是驅使江蘇陽光失敗后再次試水光伏的一大原因。長期身處傳統行業，公司急需一個新的故事。江蘇作為光伏大省，轉型光伏也具有天然的基因優勢。但鈦媒體APP注意到，在上次宣布跨界后，上交所一度連夜下發問詢函，追問220億元投資的可實現性、決策是否審慎等。此次，江蘇陽光或許仍然難避免監管要求其披露更多細節。

此外，鈦媒體APP還發現，在9月14日，江蘇陽光曾公告稱，公司收到中國證券監會下發的《立案告知書》，公司因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案調查。自上市以來，公司曾多次暴露信披問題。因此，業內人士分析，此次跨界光伏的具體實施還有待考據。（本文首發鈦媒體APP，作者|于瑩）

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